Een bankrun ligt altijd op de loer Olivier de Berranger, gedelegeerd algemeen directeur en CIO van La Financière de l’Echiquier (LFDE), over de oorzaken en de gevolgen van de recente bankencrisis. "Een plotse vertrouwensbreuk kan een bank zo onderuit halen." 17 april 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "Amper een jaar geleden ging de Amerikaanse centrale bank eindelijk de inflatie te lijf, nadat ze die te lang had ontkend en slechts als 'tijdelijk' had beschouwd. De stijging van de kortetermijnrente met 475 basispunten tot 5,00% is het heftigste tempo sinds het begin van de jaren tachtig. De ECB wachtte zoals zo vaak langer om te verstrengen en greep pas in juli 2022 in. De stijging van de rentevoeten sindsdien, met 350 basispunten, is van een omvang die sinds de oprichting van de instelling in 1998 niet meer is voorgekomen. Die forse renteverhogingen zijn in de eerste plaats bedoeld om de inflatie een halt toe te roepen door de activiteit af te remmen, maar de nevenschade voor het wereldwijde banksysteem heeft de markten de voorbije maand grondig door elkaar geschud. Olivier de Berranger Swipe crash Het eerste slachtoffer was Silicon Valley Bank, waar obligatiebeleggingen met een te lange looptijd tot een enorme hoeveelheid latente verliezen hebben geleid. De deposito's zaten geconcentreerd in het ecosysteem van de Californische technologiesector, die zijn financiering en groei grotendeels aan de bank dankt, waardoor te verwachten viel dat ze op enige solidariteit van de sector en haar geografische regio zou kunnen rekenen. Maar precies het tegenovergestelde gebeurde: een aantal opruiende tweets en schadelijke e-mails ontketenden een bankrun en veroorzaakten zo zelf exact waar ze voor waarschuwden: in enkele uren tijd werd er voor 42 miljard dollar opgenomen, een ongezien bedrag. Ter vergelijking: bij het vorige grootschalige faillissement van een commerciële bank in de VS in september 2008 spraken we over een totaal aan opnames van 17 miljard dollar over een periode van meerdere weken. Onlinediensten en snellere digitale procedures hebben de bank in dit geval genekt en veroorzaakten de eerste zogeheten swipe crash in de geschiedenis. "Onlinediensten en snellere digitale procedures veroorzaakten de eerste zogeheten swipe crash in de geschiedenis" Toen kwam Credit Suisse Hoewel de middelgrote Amerikaanse banken aanvankelijk de zwaarste klappen kregen op de beurs, kwam na een tijdje ook Credit Suisse in het vizier. De lage rentabiliteit, de voortdurende herstructureringen en de vele controverses maakten de bank tot een voor de hand liggend doelwit in een klimaat waarin de angst om verliezen te lijden hoogtij vierde. In het laatste kwartaal van 2022 hebben klanten 110 miljard CHF van hun rekeningen gehaald, en het begin van 2023 oogde al niet veel beter. Solvabiliteit zegt niet alles De twee banken zijn eigenlijk heel verschillend, maar ze herinneren ons eraan dat het altijd liquiditeitscrises zijn die bankinstellingen onderuithalen, hoe solvabel ze ook zijn. Op één type klantendeposito's focussen, of het nu gaat om Californische technologie of grote vermogens, leidt tot een hoog idiosyncratisch risico. Intense en uitdrukkelijke argwaan, of die nu terecht is of niet, kan de zwakste spelers in een oogwenk vloeren. "Het zijn altijd liquiditeitscrises die bankinstellingen onderuithalen" Hoewel wij van mening zijn dat de Europese banksector over het algemeen veel sterker is dan de Amerikaanse, omdat hij beter gereguleerd en gecontroleerd wordt, zijn de gevolgen nu al te voorspellen: er zal minder krediet worden verstrekt aan de privésector, de kredietvoorwaarden zullen verstrengen en er komt een extra laag regelgeving bij, een typisch Europese specialiteit die voor één keer haar nut bewijst. Banken zijn heel bijzondere ondernemingen waarvan de financiële gezondheid en de aandelenkoers van tal van factoren afhangen: rentemarges, diversificatie, tussenpersonen, advies. We mogen echter nooit vergeten dat een plotse vertrouwensbreuk ze zo onderuit kan halen. Disclaimer: De in dit document geuite meningen komen overeen met de overtuigingen van de auteur. LFDE kan er in geen geval aansprakelijk voor worden gesteld. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.