Zoals het klokje bij ons tikt... We hebben de investment clock verfijnd. Grondstoffen blijven dominant, al pakte dat in mei niet goed uit natuurlijk. 15 juni 2011 16:45 • Door Juus de Kempenaer In een vorige column heb ik onze benadering van de Investment Clock bij u geïntroduceerd. Eén van mijn opmerkingen was dat de standaard investment clock een prima beschrijvend economisch model is, maar zonder aanpassingen minder geschikt om beleggingsbeslissingen op te nemen.Die opmerking heeft alles te maken met het feit dat de indicatoren, economische groei en inflatie, die als input dienen voor het model, gekenmerkt worden door een behoorlijke vertraging tussen de periode waarover ze betrekking hebben en het moment van publiceren en daarbij ook nog vaak op een later tijdstip worden herzien.In de onderstaande figuur is de standaard beleggingsklok schematisch weergegeven. Een tweede probleem wat zich voordoet in deze standaardbenadering is dat er bij elk van de vier kwadranten die de investment clock kent slechts één, dominante, asset class wordt genoemd. Ook dit is lastig bij het nemen van beleggingsbeslissingen of het samenstellen van een portefeuille aangezien een goede portefeuille gespreid is over meerdere beleggingscategorieën. Het probleem van de vertraagde en onbetrouwbare inputcijfers met betrekking tot groei en inflatie hebben wij getracht op te lossen door een (econometrisch) model te ontwikkelen wat iedere maand, aan het begin van de maand, een set van verschillende economische indicatoren gebruikt om groei en inflatiecijfers te berekenen die als input dienen voor onze investment clock. Deze waardes liggen vervolgens vast en zijn niet meer onderhavig aan wijzigingen (herzieningen). Dit geeft de kans om het model ook op historische reeksen los te laten en te backtesten.Los van het probleem dat een goede portefeuille gespreid is over meerdere beleggingscategorieën brengt de onderverdeling van de standaard investment clock in vier kwadranten nog een probleem met zich mee. Wanneer een belegger de klok wil gebruiken in zijn beleggingsbeleid en afhankelijk van het kwadrant waar de klok zich in bevindt een bepaalde beleggingscategorie laat domineren in zijn portefeuille dan krijgt hij te maken met grote wijzigingen van zijn asset allocatie wanneer de investment clock naar een ander kwadrant beweegt.In een poging dit probleem op te lossen c.q. de benadering meer praktisch toepasbaar te maken hebben wij de individuele kwadranten van de standaardbenadering ieder in twee gedeeld waardoor acht fases ontstaan (zie onderstaande figuur).Bij iedere fase hoort vervolgens een asset allocatie die bestaat uit drie of vier beleggingscategorieën met een vaste bijbehorende weging. De asset classes die wij gebruiken zijn: Aandelen Overheidsobligaties Bedrijfsobligaties Beursgenoteerd vastgoed Grondstoffen Cash Grondstoffen blijven dominant Het zal niet verbazen dat de asset allocatie per fase gedomineerd wordt door de beleggingscategorie die het kwadrant domineert maar door te werken met acht fases in plaats van vier kwadranten worden de verschuivingen binnen de asset allocatie minder groot waarmee al te grote schokken worden voorkomen. De exposure naar deze beleggingscategorieën wordt gerealiseerd via passieve instrumenten als ETFs en futures.Overigens valt het met de verschuivingen van de ene fase naar de andere reuze mee. Naast een uitgebreide backtest passen we dit model sinds januari 2010 in de werkelijkheid toe. Destijds begon het model in fase III en is daar gebleven tot begin oktober 2010. Op dat moment schoof de klok naar fase IV. Kort daarop bewoog de klok zich echter weer terug naar fase III en is daar gebleven tot het begin van deze maand (juni 2011). Aan het begin van deze maand is de klok wederom opgeschoven naar fase IV hetgeen ervoor gezorgd heeft dat de aandelen-exposure is afgebouwd ten gunste van overheidsobligaties. Uiteraard blijven grondstoffen nog steeds de dominante beleggingscategorie. De zware weging naar grondstoffen heeft er ook meteen voor gezorgd dat de performance over de maand mei een kleine 2% negatief is uitgekomen. Vervelend maar niet schokkend aangezien het dezelfde hoge weging naar grondstoffen is geweest die in de eerste maanden van 2011 juist voor een hele sterke performance heeft gezorgd. Juus de Kempenaer is werkzaam bij Taler Asset management Ltd. (TAM) en mede eigenaar van RRG Ltd. Met een achtergrond als technisch analist houdt hij zich vooral bezig met research op het gebied van asset allocatie. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.