Bubbelbad? Bubbelpraatjes zijn aan onze nieuwe columnist Renco van Schie van vermogensbeheerder Valuedge niet besteed. In plaats van rekening te houden met een forse correctie, blikt hij optimistisch vooruit. "Zelden in de geschiedenis waren er zoveel procyclische krachten tegelijkertijd aanwezig in de economie." 3 februari 2021 10:00 • Door Renco van Schie Vanaf de inauguratie van Joe Biden maken de financiële markten pas op de plaats. Het sterke momentum van de trends, die zo dominant zijn geweest sinds november, is duidelijk afgezwakt. De markten waren, om in Engels vakjargon te spreken frothy, schuimig. Er zijn twee verklaringen waarom het schuim er vanaf is: bubble talk en GameStop. Sinds het positieve vaccinnieuws van Pfizer en Moderna steeg de MSCI All-Country World Index (ACWI) met ongeveer 17,5%. Deze krachtige run zorgde ervoor dat bepaalde delen van de markt duur zijn geworden en dat gaf aanleiding tot winstnemingen. Mediastatistieken laten zien dat er zoveel geschreven wordt over bubbels, dat er een bubbel is ontstaan in het schrijven over bubbels. Dat is voor mij geen reden voor alarm. Een piek in de aandacht voor bubbels wordt altijd pas later gevolgd door een significante top in de markt. "Er is een bubbel ontstaan in het schrijven over bubbels" Epische short squeeze De koersstijgingen van vorige week in het noodlijdende GameStop zijn nu al legendarisch. Een door social media-platforms aangemoedigd leger van particuliere beleggers kochten massaal het aandeel van deze video-game retailer. Dit zorgde voor een epische short squeeze in dit aandeel doordat veel hedgefondsen gedwongen werden om hun shortposities te verkleinen. Dit leidde tot waanzinnige bewegingen in de markt. De bubbel-aanhangers zagen in deze koersbewegingen een bevestiging van hun theorie: De markt is oververhit. Hoewel de belangrijkheid van particuliere beleggers zeker is toegenomen, lijken deze verhalen op zichzelf te staan. Behalve een grote short interest in een klein aantal smallcaps staat de short interest voor de markt als geheel op een 10-jaars laagtepunt. Particulieren kunnen nu bijna gratis handelen en hebben makkelijk toegang tot leverage (margin debt & call opties). De geschiedenis leert dat de combinatie van deze financial weapons of mass destruction en onervaren retailbeleggers niet lang standhoudt. Sterk meevallende winsten In de afgelopen weken zijn er een aantal positieve ontwikkelingen zwaar onderbelicht gebleven. Ik hoor al maanden dat de beurs losgekoppeld is van de echte economie, maar is dat wel zo? De meest zuivere koppeling is die tussen bedrijfsresultaten en beurskoersen. Door het snelle V-vormige herstel van de economie in 2020, presteerden veel bedrijven boven de laaggespannen verwachtingen. Dat is nu sterk zichtbaar in de resultaten over het vierde kwartaal. Meer dan 80% van de ondernemingen overtreft de verwachtingen van analisten. De meeste CEO’s durven ook met vooruitzichten te komen, een duidelijk teken van vertrouwen in de toekomst. Een verhoging van de winstverwachtingen ondersteunt de stijgingen van de afgelopen maanden en laat zien dat Wall Street nog steeds een sterke samenhang vertoont met Main Street. "80% van de ondernemingen overtreft de verwachtingen van analisten" Afgelopen woensdag heeft Fed-president Powell ons verzekerd dat het voorlopig nog geen tijd is om te denken aan het terugschroeven van de coronasteun. Deze week zal er meer duidelijkheid komen over het nieuwe fiscale steunpakket van Joe Biden. De enorme liquiditeitsinjecties van Centrale Banken en overheden zijn een zeer belangrijke motor geweest voor de stijging van de beurzen. Positieve risico's Door de lockdowns is er veel steungeld op spaarrekeningen terechtgekomen. Als bij het heropenen van economieën het vertrouwen in de toekomst stijgt, wordt dit geld of uitgegeven door consumenten, of wordt dit geld aangewend om te beleggen. In beide gevallen is dit goed voor de beurs. Er is inmiddels een sterke daling van het aantal coronabesmettingen wereldwijd. Na een trage start gaan de vaccinatieprogramma’s versnellen. Dit betekent dat er op korte termijn zicht is op een verbetering van de situatie. Zelden in de geschiedenis waren er zoveel procyclische krachten tegelijkertijd aanwezig in de economie. Dat creëert een ander soort, positief risico dat de economische groei en inflatie veel hoger gaan uitpakken dan wat al ingeprijsd is. De beurs is sinds november een heel warm bad geweest die in het laatste deel van januari wat is afgekoeld. Ik denk dat de heetwaterkraan binnenkort weer vol opengaat. Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.