Passief beleggen: nu nog moeilijker Beleggers moeten bij de selectie van ETF's op dezelfde manier te werk gaan als bij het kiezen van actieve fondsen. Anders lukt het niet. 13 juni 2017 13:00 • Door Detlef Glow Op 31 mei hield Dag Rodewald, hoofd sales in Duitsland en Oostenrijk van UBS ETF, een lezing met als titel Are you making the most of passive investing? Hij gaf een paar researchideeën hoe ETF's te analyseren. Het thema van zijn lezing is hoogst relevant. Ook ik denk er vaak over na. Want met de komst van steeds meer nieuwe uitgevers van ETFs en indices is een ding zeker: het aantal ETF's zal ook de komende jaren nog flink toenemen. In dit enorme en groeiende aanbod van ETF's is het steeds moeilijker de juiste exemplaren te vinden. Dat vraagt om oplossingen. Meer concurrentie De groeiende concurrentie tussen de aanbieders van traditionele ETF's heeft geleid tot dalende prijzen. Deze prijzenoorlog speelt niet bij ETF's die thema's dan wel speciale strategieën volgen. Bij strategieën moet worden gedacht aan factor beleggen, duurzaam beleggen of impact investing. Maar niet alleen de aanbieders van ETF's voeren een harde strijd met elkaar. Dat gebeurt ook tussen de ruim 200 aanbieders van indices. Met de komst van in-house indexation zal deze strijd verder verharden. Dat geldt dan met name voor ETF's die meer doen dan een traditionele index volgen. Voor beleggingsspecialisten is het duidelijker dat de ETF-markt met de dag complexer wordt. Volgens mij is dat geen probleem, zolang ETF's op dezelfde manier worden genalayseerd als actieve beleggingsfondsen. Van elke onderliggende index moeten de kansen en risico's in kaart worden gebracht. Meneer Rodewald toonde aan dat het belangrijker is de beste index te kiezen dan de beste ETF die een bepaalde index volgt. Daarom is het voor beleggers vooral belangrijk om te begrijpen hoe indices zijn samengesteld. Rodewald komt met het voorbeeld van ETF's, die handelen in bedrijfsobligaties, genoteerd in Amerikaanse dollar. Beleggers kunnen in dat geval kiezen voor een belegging in Amerikaanse bedrijfsobligaties, of voor bedrijfsopbligaties wereldwijd, mits genoteerd in dollars. De prestaties van beide obligatiecategorieën lopen sterk uiteen. Het maakt nogal uit of alleen in Amerikaanse bedrijfsobligaties wordt belegd, of in bedrijven wereldwijd. Mét factoren Ook lastig: indices en ETF's die niet een gehele markt volgen maar slechts een deel ervan, zonder dat beleggers daarvan op de hoogte zijn. Dat geldt bijvoorbeeld voor de Barclays US Aggregate Bond Index. Wel of niet een gehele markt volgen heeft uiteraard ook consequenties voor de risicorendementsverhouding van een ETF. Nog ingewikkelder wordt het met factorbeleggen, waar de vele indices, die zijn geconstrueerd om een van de factoren te volgen, totaal verschillend van elkaar kunnen zijn. Voor een smart bèta-belegger is het daarom essentieel om te begrijpen op basis van welke regels een index is samengesteld. Hoe zit het bijvoorbeeld met de weging? Welke aandelen zijn wel en welke niet buitengesloten? Probleem met factorbeleggen is dat een factor niet in elke periode zal outperformen. Dat is de reden dat beleggers hun kapitaal van factor naar factor verhuizen. Dat lukt natuurlijk alleen als deze beleggers de markt kunnen timen. Zoals u weet is dat een hachelijke zaak. De simpelste oplossing van dit probleem is de keuze voor een multifactor-ETF. Tenminste, als de belegger weet hoe de verschillende factoren in de ETF zich met elkaar verhouden. Alleen dan kan worden bepaald hoe de ETF zal reageren op verschillende marktomstandigheden en kan dus een risicorendementsanalyse worden gemaakt. Samenvatttend De Europese ETF-industrie heeft een bijzondere periode achter de rug van zestien jaar van stormachtige groei, zowel wat betreft het beheerde ETF-vermogen als het aantal gelanceerde producten. Aan deze groei zal niet snel een einde komen. Het groeiend aantal ETF's biedt beleggers extra kansen. De prijs die hiervoor moet worden betaald, is een hogere markt- en productencomplexiteit. Daar ging het in mijn vorige column over. Deze extra complexiteit dwingt beleggers zorgvuldig te onderzoeken welke ETF's het beste bij hun beleggingsstrategie passen. Zoals gezegd, beleggers moeten bij de selectie van ETF's op dezelfde manier te werk gaan als bij het kiezen van actieve fondsen. Anders lukt het niet. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.