Zal de Chinese economie crashen? China zucht onder een hoge schuldenlast. Stevent de economie af op een crash? De reserves zijn echter nog voldoende. 15 juli 2016 12:10 • Door IEXProfs Redactie Een afzwakkende economische groei, een volatiele munt, beleidsfouten, volatiliteit op de aandelenmarkt – 2016 is voor China een moeilijk jaar. Daarbij komt dat de Chinese groei sinds de wereldwijde financiële crisis is gevoed door een toenemende schuldenlast, aldus Chris Kushlis, staatsobligatie-analist bij T. Rowe Price. "Toen de crisis uitbrak, kwamen de autoriteiten snel met maatregelen om de kredietverlening te stimuleren. Die stimulering werden echter niet teruggedraaid toen de dreiging voorbij was, waardoor de verhouding tussen krediet en bbp tot historisch hoogte steeg. En waar we in het verleden een soortgelijke kredietexpansie zagen, liep het altijd slecht af voor het desbetreffende land." Dit wakkert volgens Kushlis de vrees aan dat de Chinese economie op een crash afstevent. De kans dat dit gebeurt, zal volgens hem uiteindelijk vooral worden bepaald door twee factoren: Het risico op een financiële crisis. Het risico op een scherpe economische vertraging. Financiële crises meestal gevolg liquiditeitsproblemen "Liquiditeit moet in stand gehouden worden China is nog steeds een vrij gesloten systeem. Zolang de beleidsmakers zekere mate van controle over de uitstroom van kapitaal houden, zijn ze in staat banken zo nodig met overheidssteun overeind te houden en zo een run op het systeem te voorkomen." In het verleden waren financiële crises meestal het gevolg van liquiditeitsproblemen, gaat Kushlis verder. "Als de centrale bank voortdurende liquiditeit kan waarborgen, is het gevaar voor een financiële crisis beperkt. De geschiedenis leert echter dat de kosten van zo’n strategie altijd resulteren in een periode van lagere groei zodra de kredietexpansie afkoelt." China kan misschien volgens Kushlis niet aan dit lot ontkomen, maar het proces zal waarschijnlijk langzaam verlopen, waarbij de beleidsmakers een groot arsenaal aan maatregelen zullen inzetten om de aanpassing te spreiden in de tijd. "Krediet blijft een belangrijke drijvende kracht voor de cyclische vooruitzichten in China. Ook bij zwakke structurele vooruitzichten kan krediet nog steeds effect hebben via kanalen zoals de woningmarkt." Is er een vastgoedbubbel? Historisch gezien kent China een redelijk positieve correlatie tussen huizenmarkt en kredietgroei, maar deze is in de laatste stadia van de cyclus verzwakt. Ondanks een forse versnelling van de kredietverlening eind 2015 trekt de huizenbouw pas de laatste paar maanden aan. Is er een vastgoedbubbel? "Misschien, het ligt eraan in welke stad je kijkt, maar op landelijk niveau lijkt er nog steeds een duidelijke vraag naar woningen te zijn – de woningvoorraad in de grote steden slinkt zichtbaar tot een punt waarop de voorraad zo laag is dat weer met bouwen wordt begonnen." Dit wijst er volgens Kushlis op dat de cyclische krachten in China nog steeds werken. "Het punt is echter dat de groei in elke volgende cyclus iets afneemt: eerst van 10% naar 8%, en meer recentelijk van 7% naar 6%. Het lijkt redelijk te verwachten dat dit patroon de komende tijd doorzet, zodat de groei stap voor stap afzwakt." Afbetaling schulden "De lichte devaluatie van de renminbi in augustus 2015, veroorzaakte schokgolven op de wereldwijde markten en leidde tot twijfels aan de stabiliteit van de munt in de toekomst. De druk nam uiteindelijk af, maar keerde in januari/begin februari 2016 weer terug." In deze context is het volgens Kushlis belangrijk te begrijpen wat de oorzaak van de enorme uitstroom van het afgelopen jaar was. "Kwam deze doordat Chinese bedrijven buitenlandse schulden terugbetaalden en carry trades beëindigden? Of doordat Chinese burgers hun geld collectief terugtrokken? In werkelijkheid is het een combinatie van beide. Ruwweg de helft van de totale uitstroom was het gevolg van de terugbetaling van schulden en de andere helft had te maken met het feit dat Chinese burgers activa buiten China kochten." "Wij verwachten dat de uitstroom veroorzaakt door Chinese burgers vrij constant zal blijven op het huidige niveau, en licht boven het niveau van de instroom op de lopende rekening en via FDI. Dat betekent dat de Chinese reserves vanaf nu waarschijnlijk langzaam maar zeker zullen slinken. Aangezien het land over een reserve van 3,2 biljoen dollar beschikt, is er voor de autoriteiten voorlopig geen reden voor paniek. Pas als de reserve tot circa twee biljoen dollar zouden dalen, ontstaat er naar onze mening reden voor bezorgdheid." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.