Einde aan successtory smart beta? Dreigt smart beta ten onder te gaan aan de eigen populariteit? Populaire aandelen dreigen overbevolkt te raken. 4 september 2014 10:15 • Door IEXProfs Redactie Het succesverhaal van smart beta wordt ondersteund door onderzoek, dat allang heeft aangetoond dat de prestaties van traditionele marktgewogen aandelen indices structureel lager zijn dan van andere passieve benaderingen, zoals weging naar inkomsten of boekwaarde, of van gelijkgewogen portefeuilles, samengevat onder de titel ’smart beta’. The Financial Times vraagt zich af of smart beta niet ten onder dreigt te gaan aan de eigen populariteit. Journalisten schrijven meer dan ooit over smart beta. Exacte cijfers over de beleggingen in smart beta zijn moeilijk te achterhalen, al schat Unigestion de omvang op 20 miljard euro alleen al in Europa. Hoeveel het ook zij, het neemt in elk geval toe, toont Russell Investments aan. 32% van de beleggers kent al blootstelling aan smart beta en 76% wil het in de komende 18 maanden doen. Het speelt voorstanders in de kaart, maar het zou mogelijk ook alarmbellen moeten laten rinkelen. Het voordeel van een marktgewogen benadering is dat geld in individuele aandelen wordt gestoken naar mate van omvang, dus uiteindelijk stijgen allen, zonder de relatieve waarderingen te verstoren. Smart beta werkt anders. Geld wordt buitenproportioneel gestoken in de aandelen die het hoogste scoren volgens een bepaald filter. Dit leidt tot het gevaar dat bepaalde populaire aandelen overbevolkt raken, wat weer tot bubbels en beperkte liquiditeit kan leiden bij een verkoopgolf. Unigestion herkent dat gevaar en ziet overbevolking als een nieuwe risicofactor, die een steeds belangrijker rol kan spelen bij het gedrag van lage volatiliteitsaandelen. Historisch gezien waren lage volatiliteitsaandelen altijd een manier om bubbels te vermijden, nu bestaat het risico dat zij zelf tot een bubbel worden, stelt Bruno Taillardat van Unigestion. Zwarte lijst van overbevolkte aandelenDe vermogensbeheerder vermijdt momenteel al aandelen die op het eerste gezicht zouden passen in de portefeuille, puur omdat ze ’overcrowded’ zijn. Het is wars van aandelen waar de gecombineerde weging van smart beta en low volatility fondsen zo hoog is dat er meer dan 75 handelsdagen nodig zouden zijn om deze posities liquide te maken. Dit speelt met name in opkomende markten, waar de liquiditeit lager is en veel beleggers keren terug en verkiezen daarbij een lowvol-benadering. Op de zwarte lijst van Unigestion staan Inversion Aguas Metropol, Lewis Group, Unilever Indonesia, Zhejiang Expressway Company en O2 Czech Republic. In Europa mijdt Unigestion Groupe Bruxelles Lambert en Lindt & Sprüngli. In de VS heeft Unigestion nog geen overbevolking ontdekt. Sommige aandelen hebben ondanks de overbevolking toch wel goed gepresteerd, maar Unigestion verkiest voorzichtig te zijn. Zolang de markten stijgen maken beleggers zich niet druk over overbevolking in een aandeel, het probleem gaat pas spelen als de koersen kelderen en beleggers zich naar de uitgang willen haasten. De zorg van Unigestion wordt gedeeld door Nomura, de Japanse bank zet vraagtekens bij de hoge relatieve waardering van een aantal aandelen waar lowvol-fondsen de voorkeur aan geven. Maar niet iedereen denkt dat de populariteit van smart beta tot de eigen ondergang kan leiden. Volgens Amundi omvat smart beta zo’n veelheid aan benaderingen, dat het niet terecht is om van een concentratie te spreken. Volgens de vermogensbeheerder worden zelfs binnen eenzelfde strategie heel verschillende aandelen geselecteerd. Opvallend is wel dat de laatste twee jaar de prestaties van de lage volatiliteitsstrategie achterblijven bij de brede aandelenmarkt. Het kan een tijdelijke dip zijn, maar Unigestion vermoedt dat de sterke instroom en overbevolking tot dit effect kunnen hebben geleid. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.