Risicopariteit dempt volatiliteit Gemengde portefeuilles waarin iedere asset evenveel risico inbrengt: Fidelity legt de risicopariteit-strategie uit. 29 augustus 2012 16:45 • Door IEXProfs Redactie Institutionele beleggers in Europa en Azië verleggen hun aandacht steeds meer van koerswinst naar inkomsten uit beleggingen. Tot dusver zonder veel succes: driekwart van de Europese en 65 % van de Aziatische pensioenfondsen en verzekeraars zag die inkomsten de laatste vijf jaar dalen. Meer dan de helft miste in die periode zijn inkomstendoelstelling. Dat blijkt volgens Fidelity uit een wereldwijde enquête onder 52 instituten. De laatste 25 jaar zijn beleggers gewend geraakt aan een combinatie van lage inflatie en milde cycli die Nick Armet en Hiten Savani van Fidelity Worldwide Investments omschrijven als Great Moderation. Daardoor raakten zij gewend aan meer risico en een focus op koerswinst: meer in aandelen, minder in obligaties. In feite zijn beleggingsinkomsten altijd belangrijk gebleven. Zo maakt het dividendrendement al sinds 1970 de bulk uit van het rendement op aandelen, in alle belangrijke markten. Vóór de Great Moderation waren beleggers zich daar terdege van bewust. Nu moeten zij weer wennen aan Old Normal, zoals Armet en Savani die periode noemen. Sterker nog: er staat een New Normal voor de deur, een langdurige periode waarin rendement vooral uit beleggingsinkomsten moet komen. RisicopariteitProbleem daarbij is dat veel traditionele bronnen van zulke inkomsten hetzij nauwelijks iets opleveren, zoals 'veilige' staatsobligaties, hetzij te riskant en/of volatiel zijn. Armet en Savani schetsen een uitweg: risico-pariteit, ofwel gemengde portefeuilles met Equal Risk Contributions (ERC) van alle assets. "Een aanpak waarin risicomanagement de strategische asset allocatie bepaalt in plaats van andersom". Als voorbeeld presenteren zij een ERC-portefeuille met vier elementen: aandelen, high-yield obligaties, Aziatische investment grade bedrijfsobligaties (IG) en REIT's (vehikels voor beleggen in commercieel vastgoed). De fysieke verdeling van het geld over deze vier ziet er heel anders uit dan de bijdrage per categorie aan het totale risico: De totale portefeuille is minder volatiel dan iedere categorie afzonderlijk, zoals blijkt uit de tweede grafiek hieronder: Bovendien kan het totale portefeuillerendement zich goed meten met dat van de afzonderlijke categorieën, zoals blijkt uit de derde grafiek van Armet en Savani: De conclusie van het Fidelity-duo: "De risicopariteit binnen de multi-assetbenadering biedt een aantrekkelijke, risicobewuste oplossing voor het fundamentele beleggingsdilemma waar beleggers overal ter wereld mee te maken hebben - het bereiken van een verstandige afweging tussen rendement en volatiliteit." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.