Inkoop eigen aandelen drijft rendement niet Tot de eeuwwisseling zorgde de inkoop van eigen aandelen in de VS nog voor outperformance. Dat is niet langer het geval. Wat is er veranderd? 2 augustus 2018 08:00 • Door IEXProfs Redactie Apple heeft alleen in het tweede kwartaal voor 20 miljard dollar aan eigen aandelen ingekocht. De Amerikaanse banken Wells Fargo, JP Morgan Chase en Bank of America willen alle drie meer dan 20 miljard dollar besteden aan de inkoop van eigen aandelen. Ons eigen Shell heeft voor de komende twee jaar 25 miljard dollar gereserveerd voor een stevig inkoopprogramma. Vooral in de Verenigde Staten hebben de recente belastinghervormingen een explosieve groei van de inkoop van eigen aandelen in gang gezet. Veel bedrijven brengen hun centjes van overzee terug naar huis en geven ze direct door aan de aandeelhouders. Volgens het onderzoeksbureau Trim Tabs is er in de VS in het tweede kwartaal voor een ongelofelijke 436,6 miljard dollar aan inkoopprogramma’s aangekondigd. Dat is een nieuw record. Het is ook fantastisch nieuws voor aandeelhouders, zo zou je denken. Columnist Mark Hulbert van Marketwatch zet daar echter zijn vraagtekens bij. Aandeleninkoop minder link Wetenschappelijk onderzoek toont eenduidig aan dat inkoop van eigen aandelen een goed teken was voor aandelen in de jaren ’80 en ’90 van de vorige eeuw. De bedrijven die hiertoe overgingen boekten een significante outperformance tegenover bedrijven die geen eigen aandelen inkochten. Maar sinds 2000 is deze trend veranderd, zo blijkt uit een studie van twee Chinese economen. Wat verklaart deze omslag? Een reden is dat bedrijven de inkoop van eigen aandelen meer en meer zijn gaan zien als alternatief voor het uitkeren van dividend. De inkoop van eigen aandelen heeft zo zijn voordelen. Een verlaging van het dividend lokt altijd heftige koersreactie uit. Maar als de inkoop van eigen aandelen wordt opgeschort of uitgesteld, dan is de reactie veel minder negatief. Bedrijven kiezen er daarom soms expres voor hun dividend op een relatief laag pitje te houden, zodat beleggers minder snel worden teleurgesteld. Europa versus de VS Het gevolg is dat bedrijven allang niet meer alleen, zoals vroeger, eigen aandelen inkopen omdat ze ondergewaardeerd zijn, maar puur om van hun vrije cash flow af te komen. Dat blijkt ook uit een studie van de University of Southern California. Bedrijven met een overvloed aan cash op de balans gingen twaalf maal zo vaak over tot inkoop van eigen aandelen dan bedrijven die ondergewaardeerd zijn op de beurs. Bloomberg ziet wel grote verschillen tussen de VS en Europa. In de VS is de inkoop van eigen aandelen al jaren zeer populair. In de EU is dat minder het geval. Opvallend genoeg hebben juist in Europa bedrijven die eigen aandelen inkochten de laatste twee jaar wel degelijk beter gerendeerd dan bedrijven met een hoog dividend. Extra ongelijkheid Economen zetten ondertussen grote vraagtekens bij de maatschappelijke wenselijkheid van de inkoop van eigen aandelen. Zo hebben onderzoekers van het Roosevelt Institute ontdekt dat het ten koste gaat van hogere salarissen, R&D en andere investeringen die de productiviteit verhogen. Per saldo verhoogt de inkoop van eigen aandelen daardoor de ongelijkheid tussen arm en rijk en remt het de groei. Het is iets wat aandeelhouders minder belangrijk vinden, hoewel steeds meer institutionele beleggers de kwalijke gevolgen van ongelijkheid beginnen te vrezen. Ongelijkheid en populisme zijn kanten van dezelfde medaille. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.