Sterren gunstig voor convertibles Zowel Amundi als Franklin Templeton zien in converteerbare obligaties een vluchthaven bij stijgende rente. 19 mei 2014 11:15 • Door Peter van Kleef De sterren staan goed voor converteerbare obligaties. Dat is de overtuiging van Alexandre Drabowicz, beleggingsspecialist bij Amundi. De korte duratie maakt ze een prima alternatief voor andere vastrentende beleggingen en de asset class laat een aandeelachtig rendement zien, met een veel lagere volatiliteit. Met name in Europa zijn convertibles op dit moment prima geschikt voor beleggers die wel het risico wat willen aandikken maar terugdeinzen voor een pure aandelenexposure. Amundi heeft zo’n 3 miljard euro onder beheer in convertibles, waarvan 500 miljoen in het Amundi Convertibles Europe Fund. Met name de lage volatiliteit trekt beleggers aan volgens Drabowicz. Historisch gezien, sinds 1996, ligt de volatileit ongeveer op de helft van het niveau van aandelen, de afgelopen drie jaar was dat zelfs nog veel minder. De convexiteit – convertibles pakken als alles goed gaat meer van de stijging mee dan van de daling van aandelenmarkten – trekt beleggers aan. Op dat punt doorstaat de converteerbare obligatie ook de vergelijking met een gebalanceerde portefeuille (50% aandelen, 50% obligaties) goed. Over een serie van 30 tijdspannen, was de performance tussen die twee gelijk verdeeld, met ieder vijftien keer een betere performance (en een vergelijkbaar eindrendement), maar de convertibles hadden in 27 van de 30 periodes een lagere volatiliteit. Dat Drabowicz op dit moment de voorkeur geeft aan Europese convertibles heeft te maken met het huidige profiel van Europese en Amerikaanse convertibles. De Europese hebben een uitgebalanceerde verhouding tussen obligatie- een aandelengevoeligheid. De Amerikaanse convertibles hebben een bias naar aandelengedrag. Worst caseDrabowicz gaat er vanuit dat converteerbare obligaties minder hard geraakt zullen worden door een rentestijging – die normaal gesproken obligaties en aandelenmarkten raakt - een gevolg van de korte duratie. Dat neemt niet weg dat er ook scenario’s te bedenken zijn waarin het fout kan gaan. Het meest voor de hand liggende scenario waarin convertibles geraakt worden is dat van het vierde kwartaal van 2011, toen de crisis op de markten aandelen onderuit schoffelde en credit spreads opliepen. Een scenario waarbij risicoaversie beide werelden midscheeps raakt. In 2008 werd de convertibles-markt ook geraakt toen hedgefunds noodgedwongen posities moesten afbouwen, maar dat risico ziet Drabowicz nu niet. “Toen was twee derde van convertibles in handen van hedgefunds, nu zo’n een derde. En de leverage was toen 7 of 8, nu is er bijna geen leverage.” Rentestijging okayOok Franklin Templeton ziet volop kansen in convertibles. Alan Muschott zoekt, net als Drabowicz, vooral naar convertibles met een gelijkmatig aandelen-obligatieprofiel. Muschott is evenmin bang voor het effect van oplopende rente. Zeker niet als de rente om goede redenen (aantrekkende economie) stijgt. In dat geval nemen bedrijfswinsten toen, en volgens Bartjens ook de aandelenkoersen. De stijgende waarde van de onderliggende optie moet dan het waardeverlies van de obligatie (meer dan) kunnen compenseren, denkt Muschott. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.