Prelude van de komende crash Towers Watson-onderzoek schetst een beeld van optimistische fondsbeheerders over aandelen. De crux zit 'm ergens anders 27 februari 2013 12:15 • Door Peter van Kleef Fondsbeheerders zijn, twee maanden diep in het jaar, behoorlijk positief gestemd over de kansen op de aandelenmarkten voor 2013. Dat is de kop van een persbericht naar aanleiding van een enquete van consultancybedrijf Towers Watson onder 169 fondsbeheerders wereldwijd. Ervaren dames en heren, want 80% van de respondenten zit al tien jaar of (veel) langer in deze business en heeft dus al het één en ander achter de kiezen. Nu is, zoals dat wel vaker gaat met persberichten, de kop een tikkeltje ronkender dan de inhoud. Dat geeft niet, ik maak me er in dit artikel zelf net zo schuldig aan. De fondsbeheerders verwachten dit jaar 10% rendement op de Chinese aandelenbeurs, 7% in de eurozone, 7% in de VS, 6% in Australië en 6% in Japan. Is dat optimistisch? Mwah, ik noem het eerder veilig met de voetjes rond het historisch langjarig gemiddelde van aandelenbeurzen schuifelen. Op een termijn van vijf jaar vinden de fondsbeheerders aandelen in opkomende markten het aantrekkelijkst ("ja, geeft u deze open deur maar een stevige schop") en ook vastgoed prijkt bovenaan het lijstje van vijfjaarsverwachtingen (geen wonder na de sterke performance in 2012). Onderaan bungelen staatsobligaties en investment grade-obligaties. De rente, weet u wel. Wie is er bang voor bonds?Daar wordt het wel interessant. Gevraagd naar de assetcategorieën waar ze het meest pessimistisch over zijn, lepelen de fondsbeheerders vooral vastrentende waarden op. Dit zijn de gevreesde assets. Nominale staatsobligaties onbedreigd op nummer 1. Ruim 80% van de ondervraagden heeft grote kopzorgen over staatobli's (46% bearish, 34% zwaar bearish) 47% vreest geldmarktbeleggingen (33% negatief, 14% zeer negatief) 47% twijfelt aan investment grade-obligaties (35% + 12%) 47% ziet geen heil in inflatiegelinkte staatsobli's (40% + 7%) 39% mijdt liever highyieldobligaties (33% + 6%) 17% bangt om emerging markets debt (16% + 1%) Alleen hedgefunds en commodities wringen zich daar tussen, net boven EMD, met een bearish percentage van 21% en 17%. Aandelen? Stijf onderaan, nog ver onder private equity, vastgoed en infrastructuur. Als de Grote Trek uit obligaties naar aandelen nog niet begonnen is, dan is dit een indicatie dat veel ervaren beleggers in elk geval klaarzitten om bij de eerste alarmvuurpijl over te lopen naar het aandelenkamp. Als dat gebeurt, gaat dat heel wat teweeg brengen. Bij de assets waar de fondsbeheerders juist veel van verwachten scoort van alle vastrentende waarden emerging markets debt (EMD)het hoogst (4% zeer bullish, en 50% gematigd bullish). De cijfers uit dit rapport van Towers Watson geven in elk geval een prima analyse van het onheilspellende gerommel in de onderbuik van de grote beleggers. Het is, wellicht, een aankondiging van de komende crash in de obligatiemarkt die alleen nog maar wacht op de juiste trigger. Onderbuikgevoelens en onheilspellende gassenZware aardbevingen kunnen onverwachts optreden (de plots overstekende zwarte zwaan), aan vulkaanuitbarstingen gaan altijd waarschuwingen vooraf. Seismologische trillingen, vrijkomende gassen en meetbare veranderingen in de hoogte en vorm van de vulkaan. En misschien is dat wat we al zien en voelen in de obligatiemarkt. Great Rotation of niet, beleggers moeten nadenken over het afdekken van risico van hun vastrentende portefeuille en over een manier om niet onder de voet gelopen te worden als - excuzes le mot - de pleuris op de vastrentende markt uitbreekt. Pompeï is het bewijs dat het te laat is om pas na te denken als het lava al gespuwd wordt. Gewoon de rommelende onderbuikgevoelens van professionals en de doorsijpelende giftige gassen negeren en rustig een slapende, traditioneel gespreide, portefeuille aanhouden, lijkt in elk geval niet heel raadzaam. Slaap zacht, diversificatie houdt de wacht? Nou, nee. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.