Lage groei en inflatie pluspunt voor Bunds

De Eurozone groeit veel minder snel dan de VS en Duitsland is binnen de muntunie het zwakste lid. Je zou zeggen, dat dit slecht nieuws is voor Duitse assets, maar voor Bunds is het juist goed, schrijft Fidelity International in een analistenrapport. 

Fidelity wijst op een aantal factoren. Ten eerste stegen de consumentenprijzen in maart met nog maar 2,2%, na 2,5% in februari. Het gaat dus hard omlaag richting de ECB-doelstelling van 2% en de kans is groot dat de daling doorzet vawege de zwakke economische actviteit.

Stilstand

Het IMF verwacht bijvoorbeeld nog maar 0,2% Duitse groei voor 2024. Bijna stilstand dus. Een goede indicator is ook de inkoopmanagersindex. Deze beweegt zich in Duitsland al sinds juni vorig jaar onder de grens van 50, wat duidt op een krimp in de sectoren die deze index omvat.

Inflatie Eurozone

De ECB kijkt uiteraard niet alleen naar Duitsland maar de hele Eurozone. Ook hier zakt de inflatie in een rap tempo. In maart was het nog maar 2,4%. Ter vergelijk, in maart 2023 lag de prijsinflatie nog rond de 7%.

De conclusie van Fidelity is dat de ECB nog maar weinig in de weg staat om de rente te verlagen, vermoedelijk een eerste keer in juni. Dat is gunstig voor alle staatsobligaties in de Eurozone en Duitse Bunds in het bijzonder, omdat dit de benchmark is.

Comparatief voordeel

Een extra prikkel voor Eurozone-obligatie is dat de trend in de VS precies de andere kant op gaat. Daar is de inflatie stug, stijgt zelfs weer een klein beetje. De kans dat de Federal Reserve de rente spoedig verlaagt, is klein. Sommige analisten denken zelfs dat de Fed zal wachten tot 2025. Dat geeft Bunds en andere Europese obligaties een comparatief voordeel.

Dat geldt al helemaal ten opzichte van Japanse staatsobligaties. Een verruiming van het monetaire beleid is hier voorlopig uitgesloten. Sterker, de Bank of Japan zit nog midden in de cyclus van renteverhogingen.