ETF's ter discussie (III) Zijn grootbanken te laks met het opnemen van ETF's en zijn sysnthetische trackers nou echt zo complex? De AFM spreekt. 16 oktober 2012 11:45 • Door IEXProfs Redactie De Autoriteit Financiële Markten, de Europese toezichthouder ESMA en de Amerikaanse waakhond SEC morrelen aan de poorten van het passieve beleggen. De immense groei heeft geleid tot een aanbod dat veel breder is dan de indexproducten op de grootste indices wereldwijd. En plotseling zijn het uitlenen van de onderliggende aandelen (securities lending), de mandjes met swaps bij synthetische trackers en het tegenparijrisico punten van discusie. ETF’s zijn dus helemaal niet meer het goedkope, eenvoudige alternatief voor actief beheerde beleggingsfondsen. Reden genoeg om een aantal experts in stelling te brengen: Han Dieperink, Rico Bosma, Tim Mortelmans en Bob Homan. Deel III met Tim Mortelmans. 1. Grote private banks zijn te laks met het vergroten van het aandeel van ETF’s in klantportefeuilles. "Bij niet alle (groot)banken liggen er voldoende passieve producten in de schappen. Langzaam zie je wel dat ze aangeven iets meer in ETF’s te doen. Maar het percentage kan, nee moet, zeker hoger." 2. Door de discussie aan te zwengelen over securities lending bij ETF’s, gaat de AFM voorbij aan het feit dat dit bij actieve fondsen ook onopgemerkt gebeurt. "Wij hebben nooit gezegd dat de discussie rond securities lending alleen voor passieve producten geldt. Onafhankelijk van het product moet er transparantie zijn over wie welke risico’s loopt als aandelen worden uitgeleend en wie welk deel van de opbrengsten krijgt. In de media is die discussie op ETF’s toegespitst, maar wij zullen duidelijk blijven maken dat dit ook actieve fondsen betreft." 3. Door de wildgroei aan nieuwe (innovatieve/ actieve) indices die speciaal voor ETF’s worden gemaakt, is er over vijf jaar geen verschil meer tussen actief en passief. "Als de wereld zó snel zou veranderen, dan kan ik me daar iets bij voorstellen, maar daar ben ik niet bang voor. Er blijft in portefeuilles altijd ruimte voor bijvoorbeeld een passieve core- en een actief satellite-gedeelte. Beide strategieën zijn nodig. Het punt dat er zoveel passief belegd wordt dat actief ophoudt te bestaan zal niet snel worden bereikt." 4. Het is niet handig dat de AFM en de ESMA niet op dezelfde lijn zitten in de regelgeving rond securities lending. "Ook dit is iets dat in de media verkeerd is opgepikt. De Autoriteit Financiële Markten en de ESMA zitten wel degelijk op één lijn. Misschien hadden we het iets helderder kunnen verwoorden. Aan de andere kant zijn er altijd verschillende partijen die de media beïnvloeden en is het afwachten wat ze oppikken." 5. Leveraged ETF’s moeten verboden worden. "Voor retailbeleggers ga ik een eind met deze stelling mee. Institutionele beleggers die moeten maar lekker doen. De vraag is, net als bij gewone synthetische beleggers: hoe goed kun je het uitleggen?" 6. Een synthetische ETF is niet complexer dan een ‘gewoon’ hefboomproduct als bijvoorbeeld een turbo of sprinter. "Wij hebben geprobeerd dat door te rekenen, maar de werking van een turbo is toch een heel stuk makkelijker uit te rekenen en uit te leggen dan die van een synthetische tracker. Je komt met een turbo natuurlijk wel weer in de discussie terecht hoe hoog de maximale hefboom zou moeten zijn, maar dat is weer een heel ander verhaal." Tim Mortelmans is Hoofd Toezicht Financiële Ondernemingen AFM. Dit artikel verscheen eerder in IEXProfs magazine 18, oktober 2012. * Alle ETF-termen en -begrippen vindt u in het Groot ETF Woordenboek. * De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.