Geen herhaling van de boom & bust jaren 90 Schroders maakt zich geen zorgen over de grote sprong van techaandelen en megacaps. In tegenstelling tot de jaren 90 zijn de waarderingen wereldwijd niet extreem hoog. Bovendien groeit de winst van de meeste megcaps ook hard wat hoge waarderingen rechtvaardigt. 26 april 2024 09:00 • Door IEXProfs Redactie De enorme koerswinsten van technologiebedrijven doen soms denken aan de jaren 90 toen de aandelenmarkten ook omhoog stoven met de ICT-sector voorop. Toch zijn er belangrijke verschillen, zegt CIO Johanna Kyrklund van Schroders. Het grote verschil zit hem in het feit dat de waarderingen voor techaandelen weliswaar hoog zijn, maar in tegenstelling tot de jaren 90 is de beurs in de breedte helemaal niet zo duur. “Het is begrijpelijk dat er bezorgdheid is onder beleggers. Toch is de beurs los van de NVIDIA’s en Amazon's van deze wereld, wereldwijd redelijk gewaardeerd. Als je de Big Tech-aandelen weglaat dan staan de S&P 500-bedrijven bijvoorbeeld op een K/W van ongeveer 19x de verwachte winst over 2024. Dat is historisch gezien gemiddeld.” Andere markten buiten de VS worden volgens haar verhandeld tegen nog veel lagere K/W’s. En zelfs de Magnificent Seven zijn weliswaar duur, maar hun groei is ook exceptioneel. “Onze conclusie is daarom dat we nog ver verwijderd zijn van een internetzeepbel zoals in de jaren 90, toen bedrijfswinsten amper een rol speelden.” Neutraal op megacaps Dat wil niet zeggen dat Schroders vol voor aandelen gaat. Het advies voor de Magnificent Seven is verlaagd naar onderwogen. De megacap-aandelen (een iets breder begrip) houden hun neutrale advies. Bij de Amerikaanse zwaargewichten is het volgens Kyrklund een kwestie van stockpicken. Apple is geen Amazon en Meta geen Microsoft. Zoek het buiten de VS De beste kansen liggen buiten de VS. Japan behoort al geruime tijd tot de favorieten van Schroders vanwege het nog altijd ruime monetaire beleid en verbeteringen in de bedrijfscultuur en meer aandacht voor aandeelhouderswaarde. Europa, Azië en opkomende markten kunnen volgens Kyrklund profiteren van een wereldwijd herstel van de maakindustrie. Verder zijn een aantal emerging markets begonnen met het verlagen van de rente en de eurozone volgt waarschijnlijk in juni. Ook dat is positief voor de beurs. Daar staat tegenover dat in de VS de inflatie erg stug is. Mocht dat doorzetten en de economische groei valt tegen dan spreekt dat in het nadeel van aandelen. Maar dat is niet het basisscenario van Schroders. Obligaties De vooruitzichten voor rente, inflatie en groei hebben natuurlijk ook gevolgen voor de obligatiemarkt. De meest recente Amerikaanse cijfers duiden op een zachte landing. Geen recessie, maar ook geen serie van renteverlagingen dit jaar. Dit vlees-nog-vis scenario maakt Schroders neutraal op Amerikaanse obligaties. Het doel is obligaties selecteren met de hoogste rente-inkomsten tegen de laagste risico’s. Schroders ziet voorlopig nog geen terugkeer van de negatieve correlatie met aandelen. Obligaties hebben dus nog geen hedgefunctie in het geval van een aandelencorrectie. Geopolitiek Geopolitieke conflicten zoals de brandhaarden in het Midden-Oosten en de Russische oorlog tegen Oekraïne zijn een risico. Het vervelende is alleen dat het effect op de markten onvoorspelbaar is. Volgens Kyrklund is het enige verstandige wat beleggers kunnen doen het zorgen voor spreiding over verschillende assets en regio’s. Bij sommige geopolitieke veranderingen is het duidelijker waar het toe leidt. Zo ziet het er naar uit dat de wereld steeds meer in blokken wordt verdeeld en dat globalisering zijn langste tijd gehad heeft. De analisten van Schroders denken dat dit leidt tot een wereld met een structureel lagere groei en hogere rente. Verder zullen overheden vaker onder de loep worden genomen als ze proberen via hoge overheidsuitgaven (en meer schulden) de economie concurrerend te houden. Begrotingsdiscipline kan zich dan uitbetalen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.