Het einde van de Goudlokje-economie? Het afgelopen halfjaar profiteerden vooral Amerikaanse technologie-aandelen van de combinatie van een lage rente en economisch herstel. Nu komt een fase met hoge groei en meer inflatie en dat kan Europese aandelen in de kaart spelen, aldus BofA. 15 september 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie Aandelen hebben vanaf medio maart geprofiteerd van de combinatie van een lage reële rente en een voorzichtig herstel van de economie. Deze Goudlokje-economie staat volgens analist Sebastian Raedler van Bank of America Merril Lynch (BofA) op het punt te eindigen. Toch hoeft dat voor aandelen niet slecht te zijn, zegt hij in zijn rapport getiteld “The End of Goldilocks”. Het oorspronkelijk Britse sprookje van Goudlokje en de drie beren staat op de beurs al een paar decennia symbool voor een harmonieuze combinatie van hoge groei en lage inflatie. Net als bij het bordje pap van de kleine beer in het sprookje - niet te koud, niet te heet - draait de motor van de economie in een Goudlokje-scenario precies goed: snel, maar niet zo snel dat de inflatiedruk uit de hand loopt en alleen maar kan worden opgelost met grote renteverhogingen. Lage inflatie en rente, hogere PMI Het is een economisch situatie die lijkt op de periode na maart toen de economie na een diepe val uit het dal kroop, terwijl de reële rente - dat is de nominale rente minus inflatie – alleen maar verder wegzakte. Tussen april en augustus verbeterde de inkoopmanagersindex (PMI) - een belangrijke graadmeter voor de economie – met 25 punten, terwijl de reële rente op een Amerikaanse vijfjarige staatsobligatie daalde van boven de 0,6% medio maart tot -1,28% afgelopen week. Dik in de min dus. Inflatie stijgt in VS en eurozone Die situatie is echter aan het veranderen, zegt Raedler. Hij wijst op de stijging van de reële rente met ongeveer 20 basispunten (0,2 procentpunt) in de eerste twee weken van september, een stijgende lijn die ook in landen als Duitsland en Nederland te zien was. Die stijgende reële rente is volgens hem de belangrijkste reden voor de correctie van Amerikaanse technologieaandelen de voorbije weken. Deze profiteren namelijk het meest van een Goudlokje-scenario. Trend zet door Raedler verwacht dat deze trend doorzet en dat de reële rente verder stijgt. Toch is dat niet ongunstig voor aandelen, want de oplopende reële rente wordt veroorzaakt door meer groei, en dat is juist goed voor aandelen. Raedler gaat ervanuit dat de steeds betere economische cijfers centrale banken zoals de Fed en de ECB uiteindelijk zullen dwingen hun zeer ruime monetaire beleid te matigen. Doen ze dat niet, dan dreigt de inflatie uit de hand te lopen. De afgelopen drie maanden is de inflatie in de VS al met 500 basispunten opgelopen. Dat was de grootste sprong in drie jaar. Outperformance Stoxx 500 Zijn advies aan belegger is de komende weken en maanden zowel de reële rente als de PMI goed in de gaten te houden. In zijn basisscenario zal de PMI sneller stijgen dan de reële rente wat vooral voor Europese aandelen positief kan uitpakken, omdat de eurozone minder techaandelen heeft. De Europese STOXX 600-index kan volgens Raedler dit jaar met 15% stijgen. Dat is vijf procentpunt meer dan aandelen wereldwijd. Binnen Europa verwacht hij de beste resultaten van cyclische aandelen. Er is wel één groot risico dat zijn basisscenario overhoop kan gooien: het coronavirus. Als het virus weer oplaait dan kunnen de positieve economische scenario's waarschijnlijk de prullenbak in en zal de inflatie afnemen. In dat geval hebben de groei- en technologieaandelen weer de betere vooruitzichten. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.