BlackRock gaat voor meer obligatierisico's

Wat te doen nu de rente weer oploopt? Deze vraag behandelt het BlackRock Investment Institute in zijn laatste weekcommentaar.

Dat het de laatste weken snel gaat, blijkt uit de grafiek van de Amerikaanse 10-jaarsrente. Deze begon het jaar op 3,85% en staat nu op bijna 4,5%. Het beeld in de Eurozone is niet veel anders. De rente op een 10-jarige Duitse Bund is de eerste drie maanden van het jaar opgelopen van 2% naar 2,45%.

Rente blijft hoog en volatiel

BlackRock denkt dat dit typisch is voor de komende periode. Zelfs al komen de Federal Reserve en de ECB met renteverlagingen, dan nog gaat BlackRock ervan uit dat de lange rente voorlopig hoog en volatiel blijft.

De spread (risicopremie) op Amerikaanse bedrijfsobligaties (credits) is ondertussen vrij laag geworden, wat deze markt minder aantrekkelijk maakt voor de korte termijn.

Meer risico betaalt zich uit

BlackRock is het tweede kwartaal ingegaan met een voorkeur voor obligaties met een hoger risico, en dan met name uit opkomende markten (in dollars) en Europese high yield.

Risico nemen loont omdat de spreads bij vooral Europese high yield minder gekrompen zijn dan bij investment grade. Er zijn bovendien signalen dat het aantal wanbetalingen afneemt.

Liever kort dan lang

Vanwege het scenario “rates-higher-for-longer” kiest BlackRock in de VS voor het korte eind van de markt. Er valt daar ook nog altijd meer rente te verdienen dan aan het lange eind. Een 3-maands Treasury geeft bijvoorbeeld bijna 5,4% rente op jaarbasis tegenover de eerder genoemde bijna 4,5% op een tienjaarslening.

BlackRock is verder "underweight" Japanse staatsobligaties. De Japanse aandelenmarkt behoort daarentegen tot een van de absolute favorieten.