Het zijn de kosten, stupid Tijdens een bijeenkomst bij Deutsche wordt een glanzende toekomst van de ETF-industrie geschetst. 15 mei 2015 11:00 • Door Rob Stallinga Het was een korte maar leerzame ontmoeting op de 24e van het Nederlandse hoofdkantoor van Deutsche Asset & Wealth Managament (AWM) in Amsterdam-Zuidoost. Onderwerp van gesprek waren de megatrends in de snel veranderende en vooral uitdijende wereld van ETF’s. Als de nummer 5 in het ETF-veld is Deutsche AWM een belangrijke speler in de passieve beleggingswereld. Om de presentatie breed te houden, schoof Deutsche niet alleen zijn eigen Spitzenkandidat naar voren maar had het ook specialisten van Morgan Stanley en PwC uitgenodigd om hun ETF-expertise te delen. Wat zijn die macro-trends in de ETF-markt dan? De belangrijkste is, ook in de wereld die ETF heet, de search for yield. U weet wel: door de lage rentestanden zoeken beleggers noodgedwongen naar nieuwe wegen om nog iets van rendement te boeken. “Every basispoint counts”, zegt Oliver Trienes, hoofd passieve beleggingen Benelux & Duitsland van Deutsche AWM. Over the counter Bij de beleggingsstrategen van Deutsche heeft de jacht naar rendement geleid tot het overwegen van aandelen uit de VS en eurozone, met een sterke voorkeur voor hoogdividendaandelen. Binnen de obligatiemarkt kiest Deutsche voor het risicovollere werk: staatsobligaties uit de Europese periferie en Europese high Yield. Trienes legt uit: "De markt van Europese high yield is eindelijk volwassen, voor beleggers groot genoeg om ongestoord in- en uit te kunnen stappen. Bovendien is de Europese high yieldmarkt kredietwaardiger dan zijn Amerikaanse tegenhanger, dus relatief veiliger.” Verwacht rendement van een Europese junkbond? "Een rendement van drie tot vier procent op Europese high yield moet wel mogelijk zijn.” De lage kosten van ETF’s zijn natuurlijk een groot voordeel voor met name defensieve beleggers die blij mogen zijn met elk percentje rendement. Deze beleggers moeten volgens Trienes daarom vooral niet vergeten de valutarisico’s in hun portefeuille af te dekken. Zo een valutahedge valt prima te betalen. Trienes: “De kosten van een ETF lopen met slechts 10 extra basispunten op. Dat is niet duur voor extra veiligheid.' Een prettige bijkomstigheid is, zo zegt Trienes, dat met ETF's vers ingevoerde transactiebelastingen kunnen worden omzeild. De handel in ETF’s is van het type OTC, over the counter, waarbij de officiële beursautoriteiten worden gepasseerd. Geen opties Volgens Dorcas Philips, executive director bij Morgan Stanley, bieden ETF’s voor alle type beleggingen een eenvoudige oplossing. Dat maakt ze volgens Philips populair en alleen maar populairder. Niet dat het aantal ETF’s nog zo hard toeneemt. Integendeel. Philips voorziet een consolidatieslag waarbij de relatief impopulaire en minder presterende ETF’s worden gesloten. Ook verwacht zij dat de zogenoemde synthetische ETF’s verdwijnen. Op de vraag waarom gaat zij verder niet in: “Dat is te complexe materie om uit te leggen.” In de strijd tussen portefeuilles die zijn opgebouwd uit opties of ETF’s zullen die met opties het volgens haar zeker afleggen. Philips: “Terwijl de kosten van opties door nieuwe regelgeving alleen maar verder zullen oplopen, is er nog ruimte om de kosten van ETF’s verder te verlagen. Hoe groter de volumes, hoe lager de prijzen.” Verdubbeling Slotspreker Andrew O’Callaghan, partner bij PwC, rekent op een verdubbeling van de ETF-markt van drie biljoen dollar nu naar 7 biljoen in 2020. Het zal O’Callaghan niet verbazen als ook actieve fondsbeheerders meer in ETF’s zullen beleggen. In die zin zullen actief en passief volgens hem meer naar elkaar toe bewegen. Het staat volgens hem vast dat beleggend Europa de kant opgaat van de VS, waar particulieren ETF’s al jaren gemakkelijk weten te vinden. “De VS lopen 10 jaar voorop. Dat moet hier nog worden ingehaald." In de VS is de verhouding actief en passief inmiddels 85% tegen 15%. In Europa is minder dan 4% van het totale actieve fondsvermogen passief belegd. "Er is nog een inhaalslag te maken." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08:00 Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op baiss daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.