Renminbi-obligaties komen eraan BNP Paribas IP brengt een fonds dat belegt in Chinese obligaties in lokale valuta naar de Londense beurs. 11 april 2014 12:20 • Door Peter van Kleef Je kunt nog lang niet over een crowded trade spreken en de verwachting is dat het de komende jaren ook nog niet zo ver komt. Maar langzaam beginnen westerse beleggers toch interesse te tonen in renminbi bonds – obligaties in lokale, Chinese, valuta. BNP Paribas IP heeft al een aantal jaar een renminbi obligatiefonds in Hongkong, maar brengt RMB Short Duration Bonds nu naar Londen, waarmee het binnen handbereik is gekomen. Het gaat om het Flexi I RMB Short Duration Bond Fund. Flexi? De Franse vermogensbeheerder met Nederlandse bloedcellen maakt het beleggers niet makkelijker, nadat ze vorige maand al Parvest introduceerde als nieuwe naam voor een groot deel van het fondsassortiment; met name de fondsen die in Luxemburg genoteerd zijn. Voor Nederlandse fondsen blijft BNP Paribas als merknaam gehanteerd en dan is er nog de Flexi-range dus, maar dat geheel terzijde. De casus voor renminbi bonds is redelijk eenvoudig te maken. Mark te Riele, hoofd marketing Asia Pacific & emerging markets bij BNP Paribas IP in Londen, woonde zelf jaren in Azië. "De markt voor obligaties in lokale valuta groeit hard. En het gaat niet alleen om obligaties van Chinese bedrijven. We praten ook over leningen van bedrijven als Volkswagen, Ford of Société Générale in renminbi." Die bedrijven doen dat om de operationele activiteiten in China te funden, of gewoon omdat ze een obligatie willen uitgeven in een sterke valuta. Want de sterke munt is natuurlijk één van de drijvende krachten achter deze groeimarkt. Maar wie zijn de kopers? Te Riele: "Nu nog veel institutionele beleggers met een RMB-deposito in Hongkong. Maar ook vanuit Singapore ontstaat vraag. En straks vanuit Londen en Parijs." Serieuze reservevalutaDeze maand wordt het Luxemburgse UCITS fonds gelanceerd. BNP Paribas IP beheert sinds februari 2011 een fonds met een soortgelijke beleggingstrategie. Het fonds start met 100 miljoen euro seed capital van de vermogensbeheerder zelf. Dat bedrag moet voor het eind van 2104 verdubbeld zijn, denkt Te Riele. En dat vooral met dank aan de aantrekkingskracht van de RMB, die niet alleen een sterke munt is, maar ook extra diversificatie oplevert. "De renminbi wordt steeds meer geaccepteerd als reservevaluta. China is daar blij mee. Die sterke munt, plus het feit dat China de handel in RMB-bonds stimuleert en de centrale banken er heil in zien, gaat leiden tot een significante verandering van de beleggingswereld." Bovendien, stelt Te Riele, heeft de internationale handelsgemeenschap baat bij een hogere koers van de RMB. Met name de VS voert de druk op dit punt op. Te Riele denkt dat uiteindelijk ook de particulier zich aangetrokken zal weten tot de renminbi bonds. De yield ligt nog altijd een kleine 2% hoger dan op obligaties uit ontwikkelde landen. "Dat renteverschil is minder te verklaren door een lagere kredietwaardigheid dan door thema's als liquiditeit, valutarisico en de jonge en daardoor nog inefficiënte markt." Volatiliteit is nog wel een issue, erkent Te Riele. Maar die volatiliteit is niet verkeerd. Het gaat in lijn met het openbreken van de kapitaalmarkt in China. "Het wordt buitenlandse beleggers stapsgewijs meer mogelijk gemaakt om direct in China te beleggen. Je ziet dat China de quota's voor beleggers met een vergunning verhoogt, daarnaast wordt de bewegingsvrijheid van de renminbi ten opzichte van de dollar stapsgewijs vergroot en er is ook een ander beleid naar bedrijven toe, waarbij slechte leningen nu soms wél tot defaults leiden." UitschuddenDat laatste is van belang, omdat het de markt zuivert en zwakke spelers uitschudt. "De hogere yield, de appreciërende munt, de korte duratie en de lage correlatie zijn de vier pijlers onder het idee van dit fonds." Volgens Te Riele valt de internationalisering van de renminbi nauwelijks te onderschatten. In dat licht is de markt voor RMB Bonds nog piepklein, met slechts een handvol spelers. Deutsche Asset & Wealth Management heeft het grootste fonds in deze arena, met een slordige 2 miljard euro onder beheer. Over het toenemende aantal zorgwekkende krantenkoppen over de staat van de Chinese economie maakt Te Riele zich weinig zorgen. "China neemt nu de short term pain, for the long term gain." Dat is trouwens een scenario waar beleggers ook rekening mee moeten houden. Zodra nieuwe walhalla's ontsloten worden voor beleggers is er na de eerste euforie altijd een uitschudmoment. Wie dergelijke kortetermijnpijn kan verhapstukken, kan met RMB-bonds op de lange termijn wellicht wat extra rendement en diversificatie bijschrijven. Oh, en hoe deed het oorspronkelijke fonds - BNP Paribas China RMB Bond Fund - het, de afgelopen jaren? Een tikkie meer dan 5% per jaar, sinds lancering. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.