Help! Beleggers worden optimistischer Volgens Emiel van den Heiligenberg, hoofd assetallocatie van LGIM, is het nog te vroeg om meer risico te nemen. Dat beleggers optimistischer worden, is een extra reden om risicovolle assets vooral te vermijden. 21 juni 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs “Beleggers waren de afgelopen tijd bijna even pessimistisch als tijdens de financiële crisis in 2008. Maar nu is het tij duidelijk aan het keren. Kijk maar naar een van onze favoriete indicatoren om het marktsentiment te beproeven, de bull bear indicator van de American Association of Individual Investors. Volgens deze indicator zijn er nu veel meer bulls dan bears. Dit uitgesproken optimisme kan te verklaren zijn door het goede weer, de naderende zomervakantie of cijfers die wijzen op een zachte landing van de economie. Dat maakt op zich niet uit, het belangrijkste is dat deze consensus een goede contraire indicator is. Rekening houdende met onder meer deze indicator zijn onze verwachtingen dan ook niet gewijzigd. We gaan ervan uit dat er een economische recessie nodig is om de wereldwijde inflatie onder controle te brengen. "We gaan ervan uit dat er een economische recessie nodig is om de wereldwijde inflatie onder controle te brengen" We behouden daarom een bearish instelling tegenover risicovolle beleggingen, aandelen en obligaties. We hebben ook een long-positie tegenover duration en een short-positie tegenover inflatie. Dit zijn volgens ons verschillende manieren om in te spelen op een aankomende recessie, die volgens ons zo goed als onvermijdelijk lijkt. Emiel van den Heiligenberg Fed verhoogt waarschijnlijk verder Voor de komende kwartalen denken we dat de afnemende groei de consensusverwachtingen overtreft. De markt verwacht naar onze mening ook een te scherpe daling van de inflatie. Een van onze diepgewortelde overtuigingen is dat alle grote centrale banken vastbesloten zijn om de inflatie te beteugelen, zelfs als dat het risico op een diepere recessie verhoogt. De kans bestaat dus dat de Fed na haar pauze vorige week, de rente opnieuw verder zal verhogen, vooral als de economische bedrijvigheid niet genoeg vertraagt om de inflatie te remmen. Nog niet long op Japanse yen In de huidige omstandigheden ligt het voor de hand om long te gaan op de Japanse yen. De yen is erg goedkoop ten opzichte van de reële effectieve wisselkoersen en ook ten opzichte van andere alternatieve waarderingen. De Japanse aandelenmarkten bevinden zich ondertussen op hoogtes die niet meer gezien zijn sinds de zeepbel in de jaren ’90. Maar zal de yen op dezelfde manier de hemel bestormen? Nee, dat denk ik niet. Zolang de Bank of Japan (BoJ) de rente niet verhoogt, zal de yen een Amerikaanse duration trade blijven. Het wel en wee van de yen blijft dan afhankelijk van wat er met de Amerikaanse rente gebeurt. "Zolang de Bank of Japan (BoJ) de rente niet verhoogt, zal de yen een Amerikaanse duration trade blijven" Pas als het tot een Amerikaanse recessie komt, met dalende aandelenmarkten en renteverlagingen in de US, kan dit een nieuw begin betekenen voor een sterke yen, waarbij de yen opnieuw kan dienen als veilige haven. Het grote verschil in de waarderingen van de yen en andere valuta kan alleen afnemen als de BoJ het negatieve-rente-beleid loslaat. Het marginaal aanpassen of loslaten van het yield-curve-beleid is naar onze mening niet voldoende. We zullen de yen pas weer overwegen, zodra de negatieve rente verdwijnt of idealiter, net daarvoor. Pas op voor opiniemakers Iemand stuurde me een artikel van drie onderzoekers van de Universiteit van Washington die de toegevoegde waarde hebben onderzocht van drie, veelgebruikte enquêtes voor het voorspellen van de aandelenmarkten. Tot mijn ontzetting presteerde geen enkele voorspelling beter dan een simpele random walk! Wat heb ik uit het artikel geleerd, behalve een gezonde dosis nederigheid? Eerst en vooral hebben we gelijk dat we de consensus niet vertrouwen, behalve dan als een contra-indicator. Ten tweede, praten is gemakkelijk, het beheren van feitelijke risico's is heel iets anders. Opiniemakers zeggen één ding, maar vaak beheren ze geen geld of wordt hun geld op een andere manier beheerd. "Opiniemakers verkopen hun opinies, geen rendement op hun beleggingen” Ten slotte lijkt het erop dat voorspellers structureel te pessimistisch zijn. Het gemiddelde voorspelde rendement bleek aanzienlijk lager dan het gemiddelde gerealiseerde rendement. Misschien komt dat omdat bearish verhalen interessanter klinken, terwijl bullish voorspellingen vaak eerder naïef overkomen. Opiniemakers verkopen hun opinies, geen rendement op hun beleggingen.” Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.