De Europese ETF-belegger is vooral onzeker en afwachtend Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt de Europese ETF-verkoop van afgelopen maand door. Wat valt vooral op? Hoewel Europese beleggers risico’s vooral uit de weg gingen, konden aandelen uit de opkomende markten wederom rekenen op flink veel koopbelangstelling. Ook staatsobligaties waren populair, mits heel kortlopend of heel langlopend. 7 juni 2023 08:00 • Door Philippe Roset Afgelopen maand waren ETF-beleggers duidelijk terughoudend om de markt te betreden. De inflow van 7,7 miljard dollar in Europese ETF’s was aan de lage kant, gelet op de totale instroom van 65 miljard dollar over de eerste vijf maanden van 2023. Ik denk dat de discussie rond het Amerikaanse schuldenplafond, de hardnekkig hoge inflatie en recessie-angst de belangrijkste redenen waren voor deze afwachtende houding. Het verklaart ook waarom beleggers vorige maand risico’s vooral uit de weg gingen. In het begin van het jaar kochten Europese beleggers met name aandelen. Afgelopen maand waren obligaties populair. 2,5 miljard dollar ging naar aandelen en 4,2 miljard dollar naar obligaties. Ook geldmarkt-ETF’s waren gevraagd met iets meer dan een miljard dollar aan instroom. Logisch, want de korte rente is aantrekkelijk en geldmarktfondsen zijn bijzonder defensief. De trend die ook dit jaar verder gaat is die van duurzaam beleggen. Vorige maand kochten Europese beleggers voor 5 miljard dollar aan ESG-ETF’s. Populariteit EM-aandelen houdt aan Een duidelijke verschuiving is er te zien in de regionale aandelenvoorkeuren. Begin dit jaar was er veel interesse voor Europese aandelen. Daarna verschoof de aandacht naar Amerikaanse aandelen. Op basis van koopinteresse hielden Amerikaanse en Europese aandelen elkaar afgelopen maand keurig in evenwicht. De aandelentrend die in mei wel duidelijk doorzette, was de belangstelling voor aandelen uit de opkomende markten. Met een inflow van iets meer dan een miljard dollar was bijna de helft van alle gekochte aandelen in mei afkomstig uit de opkomende markten. Dat was in de maanden ervoor ook al het geval. Het is een duidelijke breuk met de jaren ervoor toen professionele beleggers sterk onderwogen EM waren. Met name de heropening van China heeft voor positievere verwachtingen gezorgd. De historisch lage waarderingen vormen waarschijnlijk ook een extra stimulans. "De keuze voor een wereldwijde aandelen-ETF is eenvoudig beleggen met de breedste spreiding" Daarnaast ging er vorige maand 2,5 miljard dollar naar wereldwijde aandelen. Ook dat past in een langere trend. De keuze voor een wereldwijde aandelen-ETF is eenvoudig beleggen met de breedste spreiding, dus defensief, maar het geeft ook aan dat beleggers blijkbaar vertrouwen hebben over de wereldwijde economische groei. De terugkeer van vastgoed Wat betreft sectorvoorkeuren: in mei verkochten ETF-beleggers vooral tech, energy en financials. Positief springt vastgoed eruit. Na een aantal zware jaren beginnen beleggers langzaam weer koopjes te zien. Verder waren themafondsen weer wat meer gevraagd. Tijdens corona beleefden themafondsen gouden tijden, maar toen de markt risk-off ging, bleken deze fondsen harder te dalen dan de brede markt. Dat maakt huiverig. Dan moet nog iets worden gezegd over de factorkeuzes in mei. Door de onzekerheid in de markt waren Quality en Lowvol het meest gevraagd. Mits kredietwaardig Het meeste kapitaal dat afgelopen maand in obligaties werd gestoken, vloeide naar staatsobligaties (2,5 miljard dollar van de 4,2 miljard dollar in totaal). YTD is de allocatie naar staatsobligaties en bedrijfsobligaties gelijk. De populariteit van bedrijfsobligaties wordt deels gedrukt door de verkoop van high yield. Daar is even geen vraag naar. "De populariteit van bedrijfsobligaties wordt deels gedrukt door de verkoop van high yield" Opmerkelijk zijn de duratiekeuzes die beleggers afgelopen maand maakten. Beleggers zitten er of heel lang in of heel kort. De kopers van kortlopend papier wachten nog even af waar het met de rente naartoe gaat en krijgen onderwijl goed betaald. De yield op de Amerikaanse T-Bill (looptijd tussen 1 en 3 maanden) bedraagt 5,3%. Volgens beleggers die juist voor langlopende obligaties kiezen, kan de rente binnenkort weer dalen. Elke rentedaling van een 1% komt bij een breed gespreide Treasury ETF met een duratie van 6.2 jaar overeen met een koersstijging van 6.2%. Wel goud, geen koper Voor grondstoffen was in mei weinig belangstelling. Begin dit jaar kochten beleggers nog energie (lees: olie en gas) en een breed gespreid mandje grondstoffen, maar gingen edelmetalen (vooral goud) de deur uit. Afgelopen maand was de situatie omgekeerd. Dat heeft wederom te maken met de onzekere en afwachtende houding van beleggers over de staat van de economie. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Bitcoins gaan als techaandelen over de toonbank Grote beleggers zien bitcoins steeds meer als valide aanvulling op de portefeuille. Dat heeft de koers geholpen, maar er is ook iets verloren gegaan. Crypto's worden steeds meer verhandeld alsof het techaandelen zijn, waarmee de hedge-functie is verdwenen.
Assetallocatie 24 apr Europees vastgoed is king DWS is enthousiast over de beleggingsvooruitzichten van Europees vastgoed. Dat geldt al helemaal voor stenen in Amsterdam.
Assetallocatie 24 apr Dollarzwakte is een groot risico Een structurele verzwakking van de dollar kan resulteren in een waardeverlies van 40%, zo lieten eerdere perioden van dollarzwakte zien. Logisch dat JP Morgan Private Bank beleggers aanmoedigt een grotere allocatie in alternatieve munten aan te houden. De dollarvisie van JP Morgan Private Bank wordt overigens breed gedeeld.
Assetallocatie 14 apr Weinig houvast voor beleggers Het chaotische tarievenbeleid van Trump kan tot een ernstige crisis leiden, vreest beleggingsstrateeg Vincenzo Vedda van DWS.
Assetallocatie 14 apr "Vooral Europese aandelen zijn aantrekkelijk" De volatiliteit op de financiële markten lijkt zijn hoogtepunt voorbij, waardoor de waarderingen van aandelen en obligaties kunnen herstellen. Aldus CIO Mark Dowding van RBC BlueBay Asset Management.
Assetallocatie 10 apr Pictet AM zag de S&P nog 10% extra dalen Omdat een recessie in de VS nadert, neemt Pictet AM het zekere voor het onzekere. Tenminste, dat was de verwachting vóór de plotselinge draai van president Trump gisteravond. De handelsoorlog van de VS met de wereld is teruggebracht tot 'slechts' met China.