Jawel, er zijn zeker nog Chinese aandelenkansen Volgens Comgest bevinden de waarderingen van Chinese aandelen zich op een niveau waarin heel veel slecht nieuws is ingeprijsd. Upside genoeg, mits beleggers een aantal basisregels in acht nemen. 9 november 2022 11:30 • Door Gastauteur IEXProfs "Het slechte nieuws over China was de laatste jaren bijna niet meer op één hand te tellen. Met de Verenigde Staten ligt het land om meerdere redenen in de clinch. Denk aan de handelsoorlog, die begon toen Donald Trump president was, de strijd om technologie en de cruciale rol van Taiwan, een ‘afvallige provincie’ volgens China, in de chipindustrie. De afgelopen jaren zijn buitenlandse beleggers per saldo koper geweest van Chinese aandelen, maar dit jaar zou wel eens het eerste jaar kunnen zijn dat zij nettoverkopers zijn. Met name onder beleggers die bezwaren hebben tegen de wijze waarop het land wordt geregeerd, heeft de aanhoudende slechte behandeling van de Oeigoeren de reputatie van China geen goed gedaan. Zo stopten vorig jaar vier Nederlandse pensioenfondsen met beleggen in Chinese bedrijven die betrokken zouden zijn bij de onderdrukking van deze bevolkingsgroep. Alle macht aan Xi Met de aanstelling van de nieuwe leden van het Chinese Politburo heeft President Xi Jinping elke twijfel over zijn macht weggenomen: Alle topfuncties worden nu bekleed door loyalisten van Xi. Li Qiang (partijhoofd van Shanghai en eerste in de rij om China's premier te worden) werd ondanks het feit dat hij de grootste Covid-19 uitbraak van het land en een hardhandige en impopulaire lockdown heeft geleid, toch aangesteld. Aandelenmarkten zagen dit als het bewijs dat China voorrang zal blijven geven aan ideologie, boven de praktische besluitvorming die opleverde dat het land een enorme welvaartssprong die het land vanaf Deng Xiaoping doormaakte. In de afgelopen jaren ging China steeds meer open voor buitenlandse beleggers, onder andere via de Hong Kong Connect. Hierdoor kregen internationale beleggers toegang tot vele duizenden bedrijven met een notering aan de beurzen van Shenzhen en Shanghai. Tot het coronajaar was China mede hierdoor steeds zwaarder gaan wegen in de samenstelling van de MSCI Emerging Markets index. Chinese indexweging De relatieve performance van de Chinese markt verstrekte dit proces. In de tabel hieronder wordt het geannuleerde rendement in van de MSCI Emering Markets en MSCI China index (in euro's) weergegeven. Was China voorheen een voortrekker, de afgelopen twee jaren waren zoveel slechter dat het land niet alleen over alle tijdsperioden achterblijft bij de brede emerging markets-index en alleen over een periode van 10 jaar nog sprake is van een positief jaarlijks resultaat. Het goede nieuws De impopulariteit van Chinese aandelen wordt weerspiegeld in de waarderingen van de MSCI China index. Beleggers betalen op dit moment nog 9 keer de verwachte winstgroei voor de komende 12 maanden (Europa: 12,7x en Amerika: 18,5x). Dat wil natuurlijk niet zeggen dat Chinese aandelen niet nog goedkoper kunnen worden, maar veel van het slechte nieuws is ondertussen wel verdisconteerd in de waarderingen. "Beleggers in China betalen op dit moment slechts 9 keer de verwachte winsgroei voor de komende 12 maanden" Comgest Growth China heeft een koers-winstverhouding van 12x en onze portfoliomanagers gaan uit van een lange termijn winstgroei van 15%. Basisregels voor beleggen in China 1. Zoek Chinese bedrijven die geen directe rol spelen in de verschillende conflicten tussen China en Amerika. Bedrijven die afhankelijk zijn van Amerikaanse technologie zijn kwetsbaar voor verdere aanscherping van de exportregels door Amerika. Bij Comgest beleggen we niet niet in Chinese banken, omdat deze door ons worden gezien als toch vooral uitvoeringsorganen van de Chinese overheid. Dat is voor minderheidsaandeelhouders een niet erg aantrekkelijke propositie. 2. Houd rekening met het verschil in waardering dat kan bestaan tussen de diverse noteringen die een Chinees bedrijf kan hebben. Beleggers die willen investeren in een Chinees bedrijf kunnen soms kiezen tussen de beurzen van Shanghai of Shenzhen (A-aandelen), of op de de beurs van Hong Kong (H-aandelen). A-aandelen zijn vaak duurder dan H-aandelen De beurs van Hongkong houdt in een speciale index de prijsverschillen tussen deze aandelen bij. De Hang Seng Stock Connect China AH Premium meet de absolute prijspremie (of korting) van A-aandelen ten opzichte van H-aandelen voor de grootste en meest liquide ondernemingen op het Chinese vasteland met zowel een A- als een H-aandelennotering. Hieruit valt op te maken dat de huidige onzekerheid over de richting van de Chinese overheid tot een toename van de premie op A-aandelen heeft geleid. 3. Vermijd de meeste Chinese bedrijven. Het aantal noteringen op de Chinese beurzen is enorm, en daar zit logischerwijs ook veel ‘rommel’ tussen. Een standaardregel binnen Comgest is: succesvol beleggen in China is in een heleboel aandelen bewust niet beleggen. Conclusie Beleggen in Chinese aandelen is zeker niet voor iedereen weggelegd. De afgelopen jaren hebben laten zien dat het beleid van de Chinese overheid grote invloed kan hebben op het rendement wat beleggers er kunnen behalen. Door de koersdalingen van de afgelopen twee jaar bevinden waarderingen zich op een niveau waarin veel slecht nieuws is ingeprijsd. Om succesvol te beleggen in China is het verder belangrijk om te weten in welke bedrijven je vooral niet moet beleggen en oog te hebben voor mogelijke waarderingsverschillen tussen aandelen van bedrijven die op meerdere beurzen worden verhandeld." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.