Schuldenberg eerder een probleem dan inflatie Inflatie is op korte termijn geen probleem. De torenhoge schulden van landen, bedrijven en gezinnen wel, aldus Edin Mujagic. Hopelijk dat de economische groei straks niet weer afzwakt. Dan zijn de rapen gaar. 4 september 2020 12:00 • Door Edin Mujagic Nu we het ergste van de coronacrisis achter de rug lijken te hebben en ook weten hoe erg het is geweest, verleggen beleggers hun focus. De economieën over de hele wereld herstellen, onzekerheid is er alleen over hoe sterk dat herstel zal zijn. Met economisch herstel en de centrale banken die aangeven in het meest gunstige geval de rentes nog jarenlang op 0% te zullen houden, maken beleggers zich weer een beetje zorgen over inflatiegevaar. Voor de komende jaren is die angst echt overdreven. Op termijn verwacht ik dat de prijzen aanmerkelijk sneller zullen stijgen dan in het verleden, maar er zal nog veel water door de Rijn stromen voordat dat zo is. Geen schuldverlagingen Nee, voor de komende jaren maak ik me meer zorgen over onze schulden. Die schulden - niet alleen de staatsschulden maar ook die van huishoudens en bedrijven - waren aan de vooravond van de Grote Financiële Crisis al aan de zeer hoge kant. Banken, financiële markten en economieën werden gered door die schuldenberg te verhogen. In de jaren die volgden deden beleidsmakers er weinig tot niets aan om die schuldenberg weer te verlagen. Dat was ook niet noodzakelijk; de centrale banken drukten de rentes toch nog verder omlaag. Zelfs tot onder 0%. In plaats van te kijken hoe schulden te verlagen, gingen veel landen daardoor nog meer lenen. Destabiliserende factor Dit jaar kreeg de wereldeconomie een nieuwe schok, het coronavirus. Om economieën te redden, moesten de overheden nog meer schuldenhooi op hun toch al gammele vorken nemen. In een noodtoestand zoals de coronacrisis, is het alle hens aan dek. Dat de schulden verder oplopen, is dan tot daaraan toe. Nu de crisis langzaam aan wegebt, zou die schuldenberg op termijn wel eens een destabiliserende factor voor economische groei kunnen worden. Ik zie nauwelijks plannen om schuldenbergen te verlagen, vandaar dat ik me daar meer zorgen over maak dan over inflatie. Lage rentes Als de rentes om wat voor reden dan ook zullen stijgen, al is het maar een klein beetje, dan komen veel huishoudens, bedrijven en landen in de problemen. Ook als dat niet gebeurt en de economische groei na het herstel weer afneemt – vergeet niet dat de groei wereldwijd is afgenomen voordat corona zou toeslaan, dus een hervatting van die laagconjunctuur is zeker mogelijk – zullen veel landen, bedrijven en huishoudens geen nieuwe schuldbeschermingswal kunnen optrekken. De centrale banken zullen de rentes dus nog heel lang proberen laag te houden. Zoals ik al zei, zorgen ze nu al heel subtiel ervoor dat ze een alibi daarvoor hebben. Neem de Fed. Fed ziet de prijzen niet stijgen Die zei onlangs naar gemiddeld 2% inflatie te streven. Maar wat de Fed onder inflatie verstaat, is iets heel anders dan wat u en ik daaronder verstaan. Als de Fed het over inflatie heeft, dan bedoelt de bank een inflatiegraadmeter waar de werkelijke zorg- en huisvestingskosten maar deels in worden meegenomen en waarbij de prijzen van voedsel en energie buiten beschouwing worden gelaten. De focus op deze speciale inflatiemaatstaf zorgt ervoor dat het niet zo is dat als wij de prijzen zien stijgen, de Fed dat ook zo ziet. Boodschappentassen meezeulen Dus, de bank zegt veel hogere inflatie toe te staan dan de inflatie voorlopig lijkt te worden, maar wanneer de inflatie in een later stadium oploopt, dan zal de bank geen actie ondernemen omdat de speciale inflatiemaatstaf veel minder oploopt. Een en ander is zodanig ingericht dat de inflatiedoelstelling heel lastig wordt gehaald. Het is alsof het IOC tegen Usain Bolt zou zeggen dat hij alleen opnieuw goud zou krijgen als hij 100 meter wint terwijl hij twee zware boodschappentassen mee moet zeulen. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.