Kalenderkortzichtigheid De kortzichtigheid van beleggers wordt meestal gekenmerkt door het focussen op kalenderjaren. Onzinnig natuurlijk. 11 oktober 2013 12:00 • Door Peter van Kleef "Nou, dat Carmignac doet het maar slecht dit jaar, vind je niet?" "Wat doet Add Value Fund het beroerd, dit jaar! Geen wonder dat Keijser er vanaf wil." "Heb je de koers van de goudfondsen gezien, dit jaar? Bar en boos." "Frontier markets zijn het helemaal! Geweldige rendementen dit jaar!" Allemaal waar. In meer of mindere mate. En allemaal buitengewoon kortzichtig. Het is de terreur van de kalender die ons parten speelt. We hebben de onzinnige neiging om rendementen langs het kalenderjaar te leggen. We kijken naar rendementen vanaf 1 januari ('year to date'), of naar de rendementen in vorige kalenderjaren ("In 2011 deed dat fonds het nog goed!"). Alsof bull- en bearmarkten zich ook maar iets van ons gepluk aan scheurkalenders aantrekt. Hoe ingeburgerd ook, het is weinig zinvol rendementen aan de hand van kalenderjaren te beoordelen. Ja, Carmignac heeft een aantal bewierookte fondsen die het in 2013 moeilijk hebben. En ja, Add Value Funds hobbelt als het NEC van de beurs achter de rest van het speelveld aan in 2013. En ja, goudfondsen zijn gehalveerd in 2013. En ja, frontier markets laten emerging markets ver achter zich in 2013. Maar om de toegevoegde waarde van een fonds te beoordelen moet je niet naar een kalenderjaar kijken - zeg nou zelf, 1 januari is ook maar een gewone dag - maar naar een langere periode, over een cyclus van bull- en bearmarkten heen. Om Carmignac Investissement als voorbeeld te nemen. Zo blijft het fonds year to date achter bij de MSCI World. gek genoeg verliest het fonds het meeste terrein bij de daling in mei-juni terwijl het toch als een defensief fonds te boek staat. Ja, pakt u de rotte tomaten maar. Prutsers zijn het, mijlenver achter op de index. Nou ja, toch al gauw een procent of vier. Dit doen ze over de cyclus heen, de laatste zes jaar: Procentje of 25 voorsprong op de wereldindex. Natuurlijk kun je zeggen dat die voorsprong lang geleden is opgebouwd en dat het fonds daarna weinig meer heeft laten zien. Maar de marktomstandigheden waren daar ook veel minder naar. Over de cyclus heen heeft het fonds zich bewezen, en er is (nog) geen reden om aan te nemen dat de magie verdwenen is, in elk geval niet op basis van één nog niet eens afgerond kalenderjaar. Met het Add Value Fund kunnen we ook lachen, dit kalenderjaar - voornamelijk dankzij bleeder Imtech. Kijk eens hoe het fonds achterblijft bij de AMX: Maar over de afgelopen drie jaar is dit niet meer dan een kleine hick up in het succesverhaal. Let wel op, dit is nog steeds niet 'over de cyclus heen' want het fonds heeft nog geen echte lange bearmarkt meegemaakt. Maar het gaat even om het basisidee: kalenderjaren zijn onbruibaar voor beleggers. En ja, dat weet u natuurlijk allemaal al lang. Toch gek, dat je - in de sector, mind you - dan telkens weer opmerkingen hoort als waarmee ik deze kleine column opende. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.