Waar gaat het heen met de VS? Een omgeving van keurige economische groei met inflatie die geleidelijk aan zakt en werkloosheid die weliswaar oploopt maar langzaamaan én historisch laag blijft, dat klinkt als een uiterst aangename omgeving voor de financiële markten, aldus Edin Mujagic. 27 oktober 2023 09:30 • Door Edin Mujagic Waar gaat het naartoe met de wereld? Die vraag heeft betrekking niet alleen op politiek en geopolitiek, maar ook op de economie. Denk daarbij aan vragen hoe zaken als werkloosheid, groei en inflatie zich zullen ontwikkelen. Aan antwoorden geen tekort. Beleggers worden bedolven onder voorspellingen en ramingen over die variabelen, bijvoorbeeld van de Fed en andere centrale banken, instellingen zoals de OESO of het IMF, economische instituten en elke zichzelf respecterende bank. Een van de problemen die onlosmakelijk verbonden zijn met al die publicaties, is dat ze tot op zekere hoogte subjectief zijn, al is het maar in de interpretatie van de uitkomsten. Voor de een is 1% economische groei als raming een prima ontwikkeling, voor de ander is het glas niet eens half leeg, maar vrijwel helemaal leeg. Niet onfeilbaar Bij de regionale centrale bank in Philadelphia publiceren ze sinds een paar jaar elk kwartaal een rapport waarin ze proberen aan te geven wat er zal gebeuren met de werkloosheid, groei, inflatie en de Fed-rente als men alleen rekening houdt met hoe het in het verleden gegaan is, dus met verbanden tussen verschillende variabelen en werking van het economisch mechanisme. Deze ramingen halen het subjectieve uit de voorspellingen. Ik merk meteen op dat deze aanpak ook alles behalve onfeilbaar is. De verhoudingen en effecten over en weer veranderen in loop der tijd, natuurlijk. Toch is het nuttig ernaar te kijken, al is het maar omdat we zo een nieuw stukje informatie krijgen op basis waarvan we onze eigen inschatting van de toekomst kunnen maken. Onveranderde effecten En hoewel de verhoudingen en effecten veranderen, zijn er verhoudingen en effecten die ook onveranderd zijn gebleven, ondanks alle ontwikkelingen in de wereld. In de nieuwste editie van dit rapport uit Philadelphia staat dat de economische groei in de VS, puur afgaand op ervaringen uit het verleden dus, in 2024 en 2025 lager zal zijn dan dit jaar en in 2026 om en nabij 2% zal bedragen. In 2024 en 2025 ligt de groei iets daaronder. Het werkloosheidspercentage komt met kerst 2024 0,6 procentpunt hoger uit dan nu en loop vervolgens op naar 5% in 2026. Dat betekent een toename van de werkloosheid tot eind 2024 met circa 1 miljoen en tot eind 2026 met ruwweg 2 miljoen Amerikanen. Inflatie daalt langzaam richting 2% in 2025. Het meest interessante deel vond ik het stukje over de Fed-rente. Als historie maatgevend is, dan zou die rente 2024 uitluiden op 4,1%, aanmerkelijk lager dan het huidige niveau van 5,25–5,5%. Aangename omgeving De Amerikaanse centrale bank verhoogt de rente ook niet meer verder. Eind 2025 zal de Fed volgens deze lezing 3,1% bedragen en 2,4% in 2026. Kijken we naar de voorspelling voor 2024, dan zien we meteen dat die veel lager is dan wat de professionals verwachten maar ook lager is dan wat de Fed-bestuurders aangeven in hun verwachtingen. En in tegenstelling tot die verwachtingen gaat de Fed-rente dus niet verder omhoog. Als die ramingen uitkomen, dan zouden de financiële markten een paar leuke jaren mee kunnen maken. Immers, een omgeving van keurige economische groei met inflatie die geleidelijk aan zakt en werkloosheid die weliswaar oploopt maar langzaamaan én historisch laag blijft, dat klinkt als een uiterst aangename omgeving voor de financiële markten. Vergeet alleen niet dat resultaten uit het verleden geen garantie zijn voor de toekomst, ook op dit terrein. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.