Dalende loonkosten stuwen Japanse bedrijfswinsten De redenen om in Japan te zitten stapelen zich op. Fondsmanager Dan Carter van het Britse beleggingshuis Jupiter AM heeft nog een extra reden gevonden waarom Japanse aandelen koopwaardig zijn. 19 oktober 2018 14:00 • Door Rob Stallinga Volgens Alpha Research, het onderzoeksbureau dat minitieus de asset-allocatie-adviezen in kaart brengt, laat de asset-allocatie-consensus er geen misverstand over bestaan. Over geen aandelenregio zijn de beleggingshuizen enthousiaster dan over Japan. Twee weken geleden is Miyuki Kashima van BNY Mellon AM Japan nog langsgeweest om Japanse aandelen te promoten. Zij gaf maar liefst negen redenen op waarom Japanse aandelen nu eindelijk, na al die jaren van kwakkelen, weer gaan vliegen. De redenen ultra-kort: Het economisch klimaat in Japan is gunstig. Japan is niet al te gevoelig voor een handelsoorlog. De politieke situatie is er stabiel. Deflatie-angst is verdwenen. De banken hebben genoeg kapitaal om uit te lenen. Japanse bedrijven zitten op een berg cash. Japanse aandelen zijn jarenlang vergeten. Japanse aandelen zijn goedkoop. Japanse mid- en smallcappers worden amper geanalyseerd. Meer dividend Wat Kashima niet noemde, maar wat voor veel beleggers inmiddels ook reden is om Japan op te zoeken, is de verbeterende corporate governance van het Japanse bedrijfsleven. Er is eindelijk oog voor de belangen van aandeelhouders, ook voor die uit het buitenland. Tot voor kort gaf een beursgang in Japan meer prestige, dan dat het bedoeld was om geld op te halen. Zaken werden gedaan met bevriende banken, niet met aandeelhouders. Maar sinds de komst van premier Abe in 2012 wordt er in Japan werk gemaakt van de verbetering van de belabberde corporate governance-cultuur. Het is een van de drie pijlers van Abenomics, het plan dat de Japanse economie uit zijn lethargie moet halen. Simpel gesteld: Japanse bedrijven moeten hun geld laten rollen. De positie van kritische aandeelhouders moet worden versterkt. Dat het aandeelhouders steeds meer naar de zin gemaakt, blijkt ook uit de hoeveelheid geld dat inmiddels met buybacks en dividenduitkeringen is gemoeid. Nimmer kochten Japanse bedrijven zoveel eigen aandelen in en keerden zij zoveel dividend uit als vorig jaar. In 2017 ging het om een totaalbedrag van maar liefst 18,1 biljoen yen, twee keer zo veel als vijf jaar daarvoor. Dit jaar zal het meer zijn. Lees ook: Japan: De aan(deel)houder wint Stijgende marges Enfin, genoeg reden om een deel van de portefeuille vrij te houden voor Japanse aandelen. Maar alsof het niet genoeg is, heeft fondsmanager Dan Carter (foto) van het Britse beleggingshuis nog een argument gevonden om het juist nu in Japanse aandelen te zoeken. Carter constateert dat de winstmarges van Japanse bedrijven in de afgelopen jaren dramatisch zijn gestegen. "Zestig jaar lang bewogen Japanse winstmarges tussen de 2 en 4% om vervolgens sinds 2011 te stijgen naar bijna 6%." Klik op de afbeelding voor een grote versie Waarom de Japanse bedrijven plotseling zo winstgevend zijn geworden? Carter wijt het aan verschillende factoren, maar de belangrijkste is volgens hem de ontwikkeling van de loonkosten. Sinds de jaren negentig zitten die kosten in een duidelijk dalende lijn. Klik op de afbeelding voor een grote versie Dat Japanse bedrijven de winsten aan alle kanten zien binnenstromen, wil niet zeggen dat alle Japanse bedrijven daarom koopwaardig zijn. Volgens Carter, die zichzelf omschrijft als een pure bottom-up belegger, is het interessant om te zien wat de Japanse bedrijven met de winsten gaan doen. Hij zelf is met name enthousiast over die bedrijven die de hogere winsten aanwenden voor aanvullende investeringen. "Ja, dat drukt op korte termijn de winstgroei, maar op de lange termijn betaalt het zich dubbel en dwars uit." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.