"De bullmarkt is aan het eind" John Bennett, hoofd Europese aandelen van Henderson, windt er geen doekjes om. "Ik kan geen koopjes meer vinden" 13 maart 2015 16:00 • Door Pieter Kort Het kan door zijn Schotse tongval komen, of door zijn 26 jaar ervaring als manager van Europese aandelenportefeuilles, maar als John Bennett (foto) het einde van de bullmarkt in Europese aandelen aankondigt, klinkt dat behoorlijk angstaanjagend. Het hoofd Europese aandelen van fondshuis Henderson doet de uitspraak tijdens een presentatie voor Europese pers in Londen, geflankeerd door collega’s Tim Stevenson (Henderson Horizon Pan European Equity Fund) en Nick Sheridan (Henderson Horizon Euroland Fund). Omdat Henderson er geen house view op nahoudt – iedere manager ontwikkelt zijn eigen visie op zijn of haar markt – is Bennett de enige overtuigde zwartkijker op het podium. Stevenson en Sheridan zien nog wel kansen voor een voortzetting van de Europese bullmarkt in 2015. Bennett: “Ik ben van nature een vrek. En ik kan nu geen koopjes vinden. In 2012 wilde niemand deze asset class hebben. Nu stroomt het geld aan alle kanten binnen. Ik ben echt bang dat de eerste positieve groeiverrassing van Europa zal samenvallen met de top van de markt. We zijn aan het eind van de bullmarkt aangekomen. Sorry dat ik het zeg, maar zo zie ik het.” "1% à 2% groei is al mooi" En die positieve groeiverrassingen zullen er zeker aankomen, zegt Bennett. “Na wat we hebben meegemaakt denk ik dat iedere positieve uitkomst voor de Europese economie al geldt als een verrassing. Dat hoeft echt geen groei van 3% of 4% te zijn. 1 a 2% is al een mooie uitslag, als je in ogenschouw neemt waar sommige landen vandaan komen.” Net als de meeste analisten schrjift hij veel van het nieuwe Europese optimisne toe aan de acties van Mario Draghi. “Valuta is de belangrijkste factor op dit moment. De hele wereld probeert zijn sores weg te exporteren, door hun munt te laten depreciëren tegen die van de enige goed draaiende economische motor in de wereld, de VS. Het is een spelletje beggar thy neighbour. Europa is daar nu het meest succesvol in, dankzij Draghi. Ik ben overigens helemaal niet tegen QE, hoor. Het risico op deflatie is nu te hoog om het niet te doen.” Je kunt nog zo bearish zijn, maar als het je werk is om in Europese aandelen te beleggen, zul je ze toch in portefeuille moeten hebben. Volgens Bennett is stap één van het beleggingsproces het weten waar je niet in wilt beleggen. “ We’re not in the investment business before we’re in the avoidance business.” ING heeft het door Hij geeft de banksector als voorbeeld. “Daar liggen mogelijkheden, zolang je maar heel hard wegrent als banken zeggen dat ze willen groeien. Je moet wegblijven bij investment banks. Maar er zijn banken in Scandinavië die het doorkrijgen: het gaat niet om groei, het gaat om geld verdienen aan je bestaande klanten. ING begint dat ook door te krijgen. KBC en Bank of Ireland ook. Door niet meer naar groei te streven, worden deze regionale banken mooie dividend plays.” Het identificeren van die mogelijkheden op het niveau van de bedrijven zelf is bij uitstek de toegevoegde waarde van een actieve fondsmanager, zegt Bennett. “Uiteindelijk draait het bij beleggen om rendement op het geïnvesteerde vermogen. En wie gaat er over hoe dat vermogen wordt aangewend? Dat is de CEO van het bedrijf waar je in belegt. Alles staat of valt met het vertrouwen dat je hebt in de top van het bedrijf. In hun visie, strategie en durf. ” En het kan anno 2015 geen kwaad om er ook een valutavisie op na te houden, voegt hij toe. Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.