Het ging niet best, in 2015 Het is eind 2015. Marcel Tak kijkt terug op het afgelopen, niet zo mooie beursjaar. 13 januari 2015 12:00 • Door Marcel Tak Beste adviseur, Het gebeurt niet vaak, maar ik ben mijn tijd ver vooruit. Ik zie in mijn glazen bol dat u opnieuw een lastig jaar achter de rug heeft. De rentestijging is er alsnog gekomen. En hoe! De aandelenmarkten raakten daardoor in de correctiemodus, waardoor de mooie winsten van de afgelopen jaren als sneeuw voor de zon verdwenen. Wat het volgend jaar gaat brengen, is gluren in koffiedik. Daarom kijk ik liever met u terug op de hectische afgelopen twaalf maanden. Want 2015 was in veel opzichten het jaar die je wist dat zou komen. Dat had grote, niet altijd positieve gevolgen voor de afgegeven adviezen. Daaruit vallen lessen te leren, zodat we 2016, hoe de markten zich ook zullen gedragen, met vertrouwen tegemoet kunnen zien. Rentes Natuurlijk kan ik niet om de rentestijging heen. De sterk opgelopen tienjaars rente zorgde voor een koersval met meer dan 10% van langlopende staatsobligaties. Als gevolg daarvan gingen alle andere deelsegmenten van de markt, waaronder bedrijfsobligaties en high yield, nog harder onderuit. Beleggen is risico nemen, maar door deze ontwikkelingen werden met name uw risicomijdende klanten getroffen. Meer dan u lief was, kreeg u het verwijt dat u een dergelijk verlies had moeten voorkomen. Maar hoe dan? Volgens de (AFM-)regels heeft u deze klanten netjes voor het grootste deel laten beleggen in risicomijdende producten, met name obligaties. Natuurlijk wist u dat de langlopende en hoogrisico-obligaties extra koersgevoelig zijn voor een rentestijging. Maar de kortlopende obligaties leverden nagenoeg geen rendement op. En was het niet dezelfde klagende klant die u een paar keer aansprak op de lage rendementen van die paar kortlopende leningen in portefeuille? U heeft zich in ieder geval voorgenomen dit niet meer te laten gebeuren. Leidend bij u advies naar de klanten is uw eigen visie, natuurlijk rekening houdend met het risicoprofiel van uw klant. Dat had in dit geval moeten leiden tot veel meer kortlopende leningen in portefeuille of zelfs het uitzetten van liquiditeiten op een spaarrekening. Als dat tijdelijk een underperformance tot gevolg heeft ten opzichte van benchmarks, dan is dat maar zo. U zet het opportunisme opzij en adviseert weer met een langere horizon dan de komende paar maanden. Voorwaarde is natuurlijk dat u helder aan uw klanten uitlegt waarom u bepaalde keuzes maakt en wat de consequenties zijn, ook als uw visie niet uitkomt. Aandelenmarkten Het tweede pijnpunt van 2015 was de forse correctie van de aandelenmarkt. De stagnerende economie, maar vooral de rentestijging maakten een eind aan het jarenlange aandelenfeestje. Wat een pech. U had dat scenario eigenlijk al in 2014 verwacht. Toen adviseerde u aandelen te mijden en waren uw klanten onderbelegd. U heeft als brugman de daaruit voortvloeiende underperformance in 2014 recht moeten praten. Om dat soort lastige gesprekken te vermijden, adviseerde u begin 2015 de aandelenposities dan toch maar uit te breiden. Inderdaad was er in dit jaar geen underperformance meer, maar gingen uw klanten met de hele markt tegelijk in koers omlaag. Dat is de tweede les die u heeft geleerd. Of u beweegt mee met de markt en accepteert de daaruit voortvloeiende winsten en verliezen. Of u bent eigenwijs en stippelt een consequent beleid uit en houdt daar dan ook aan vast. Daarin ligt voortaan uw toegevoegde waarde. Grondstoffen Ja, en dan de grondstoffen in portefeuille. Dat was ook al geen succes. De duikeling van de goudprijs tot onder de 1.000 euro, dat kon u toch ook niet voorzien? Door de rentestijging werd het steeds minder aantrekkelijk voor beleggers rente- en dividendloze grondstoffen aan te houden. Het vervelende is dat u die posities in portefeuille nam als hedge tegen mogelijk onderuitgaande financiële markten. Helaas bleken, opnieuw, correlaties tussen verschillende beleggingscategorieën groter dan vooraf verwacht. In plaats van bescherming kregen uw klanten een extra tik mee door goud, olie en andere alternatieve beleggingscategorieën in portefeuille. U neemt zich in ieder geval voor in de toekomst zeer voorzichtig te zijn met grondstoffen. Het blijkt uiterst moeilijk om te grote koersbewegingen daarvan vooraf ook maar enigszins te voorspellen. Alleen binnen een gestructureerd product, met een garantie op de hoofdsom, adviseert u nog een (indirecte) positie in grondstoffen. Over gestructureerde producten gesproken, daar gaat u in 2016 toch wat serieuzer naar kijken. Begin 2015 las u op IEXProfs een artikel over certificaten die inspelen op een koersdaling van aandelen. Het certificaat zou dan 29% rendement behalen, zelfs als de index niet zou dalen. Sterker, ook een indexstijging met maximaal 14% zou nog tot dat hoge rendement leiden. Deze certificaten zijn nu afgelost met de beloofde 29% winst. Dit zijn mooie producten waar u als adviseur werkelijk toegevoegde waarde kunt leveren. Natuurlijk realiseert u zich goed dat deze certificaten niet voor elke belegger geschikt zijn. Maar het is juist een mooie taak om te bekijken welke van uw klanten u wel en welke u niet met dit soort constructies moet confronteren. Actief en passief Tot slot bent u in verwarring gebracht door de prestaties van de indexfondsen ten opzichte van de actieve fondsen. Die laatste categorie had u net de deur uitgedaan, omdat u overtuigd was dat passief beleggen de toekomst heeft. Maar dit jaar deden die door u afgedankte fondsen het beter dan de indexvariant. Soms zit ook alles tegen. Uit onderzoek blijkt dat in neergaande markten de actieve fondsen het relatief (ten opzichte van de indexfondsen) iets minder slecht doen dan in opgaande markten. Dus de kans dat dit zou gebeuren in dit negatieve aandelenjaar was dan ook groter. Maar beleggen is voor de lange termijn en ook in deze situatie is het belangrijker dat u helder kunt uitleggen wat en waarom u een dergelijk advies heeft gegeven. Ook uw klanten zullen moeten leren dat resultaten op lange termijn beoordeeld moeten worden. Op die lange termijn komt het met uw passieve strategie trouwens helemaal goed. Met vriendelijke groet, Marcel Tak Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.