Neutraal veiliger dan defensief "Defensieve portefeuilles zijn veel kwetsbaarder bij een rentestijging dan neutrale", stelt Michel Alofs van Optimix. 11 juli 2013 10:30 • Door Peter van Kleef In een structureel veranderde omgeving moeten beleggers leren op een nieuwe manier naar risico's in de portefeuille te kijken. Drie professionals Lars Dijkstra (Kempen), Bob Jolly (Schroders) en Michel Alofs (Optimix) geven hun visie. Michel Alofs directeur en partner bij Optimix vermogensbeheer Anker "Het anker voor risico is traditioneel de risicovrije voet: geldmarkt of kortlopende staatsobligaties. Alle risicomodellen zijn gekalibreerd op de rente als dat anker. Maar je moet er nu over nadenken wat er gebeurt als de dertigjarige bullmarkt in obligaties eindigt. Je moet daarbij anders naar risico’s in de portefeuille kijken. Vooral binnen het behoudende profiel is er veel minder speelruimte binnen de asset allocatie om klappen op te vangen in de komende twee, drie jaar – afhankelijk van de mate van rentestijging en de economische ontwikkeling. Het is lastig binnen dat profiel door het proces van normalisering van de rentemarkt heen te laveren. Dat vereist alertheid in je beleggingsbeleid. Naast risicomanagement tools heb je daar een flinke dosis gezond verstand bij nodig." Duration "Duration is een belangrijk instrument. Het is zeker dat het keerpunt gepaard gaat met veel hogere volatiliteit in obligatieland. Dat hebben we eerder in 1994 en 2003 gezien, toen de obligatiemarkt panikeerde en portefeuilles flink onder druk stonden. We weten daarom hoe snel het kan gaan en hoe groot de schade kan zijn. Zeker omdat we na jaren van quantitative easing geen buffer in de creditspreads meer hebben investment grade loodst ons niet door de storm en highyield ook kwetsbaar lijkt. Er is feitelijk nog niets gebeurd, maar we hebben de afgelopen weken wel gezien hoe heftig de marktreacties zijn, in eerste instantie in de markten waar al het geld naar toe is gestroomd de afgelopen maanden, zoals emerging markten en Japan. Er zit meer risico in bepaalde hoeken van portefeuilles dan dat we gewend zijn te denken." Normalisering "De rente moest een keer oplopen. Het is niet meer dan de normalisering van de rentemarkt en de economische dynamiek. We hebben het over marktrisico – koersen die stijgen en dalen – niet over het risico van permanent kapitaalverlies zoals in het geval van defaults of in de aandelenmarkt zoals met SNS. De huidige beweging is een herprijzing van het renterisico, dat is niet het ergste wat er is. Maar het gaat gepaard met uitschieters die ook weer koopkansen opleveren. Ja, het vreet aan je rendement als je niet oppast, maar het is geen dramatische knockout waarvan je niet meer terug kunt komen. En vergeet niet, behoudende portefeuilles rendeerden vorig jaar ‘gewoon’ 8 tot 10%." Neutraal"Defensieve portefeuilles hebben waarschijnlijk meer last van deze renteomgeving dan neutrale profielen. Een stijgende rente zou een normalisering van de economische situatie moeten inhouden, gepaard gaande met economische groei. Per definitie niet heel slecht voor aandelen dus. In het zeer slechte obligatiejaar 1994 gedroegen aandelenbeleggingen zich redelijk prijshoudend. Voor risicomanagers geldt verhoogde dijkbewaking de aankomende periode met een scherp oog voor de obligatiemarkt." Dit artikel werd eerder gepubliceerd in de juni-uitgave van IEXProfs magazine Lees ook: Kickback boeit klant niet Viert het ministerie soms vakantie? Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.