EM-fonds met net dat beetje extra Het selecteren van het juiste EM-fonds is moeilijk. Fidelity FAST Emerging Markets heeft extra gereedschap in de kist. 1 mei 2013 12:00 • Door Peter van Kleef Hoewel institutionele beleggers, in een strak corset gehouden door de toezichthoudende instanties, nog slechts een bescheiden deel van de aandelenportefeuille naar opkomende markten alloceren, is het beleggen in opkomende markten voor veel beleggers – ook adviesklanten – inmiddels de normaalste zaak van de wereld. Azië, Latijns-Amerika en in zekere mate ook Afrika bieden wat Europa niet meer heeft: gezonde economische groei en een snel groeiende middenklasse. Niet alleen de demografische omstandigheden zijn goed, ook de macro-economische. Toch zijn opkomende markten nog steeds volatieler dan Europa en de Verenigde Staten en daarmee risicovoller. Juist dan is het prettig om een fonds te hebben dat meer kan dan alleen vol gas vooruit beleggen. Fidelity FAST Emerging Markets is een fonds uit de FAST-serie van de assetmanager – een serie fondsen die ook shortposities in kunnen nemen. Dat lijkt op het eerste gezicht op het in 2006-2007 met veel bombarie in de markt gezette – en geflopte – 130/30-concept, maar er zijn cruciale verschillen. Verschillen die volgens fondsbeheerder Nick Price (foto) en Alex Homan (beleggingsdirecteur van het fonds) verklaren waarom de FAST-fondsen wél succesvol zijn. “De eerste FAST-fondsen (Fidelity Active STrategy) werden al in 2004 gelanceerd”, stelt Homan die vanaf het begin bij de strategie betrokken is, “dus nog voor de 130/30-fondsen.” Het grootste verschil is volgens Homan de flexibiliteit. Zo heeft FAST Emerging Markets de vrijheid om shortposities in te nemen, “maar we dwingen onze fondsbeheerders nergens toe. 130/30 was gebaseerd op academische theorie, wij volgen een ander thought-process.” Shortposities worden korter aangehouden dan longposities (gemiddeld vier tot zes maanden ten opzichte van een jaar), mede omdat de leenkosten anders op kunnen lopen. Maar voor zowel long- als shortposities geldt dat ze worden verkocht, zodra het koersniveau dat bij inname van de positie als doel werd gezet, is bereikt. Niet zomaar short “We gaan alleen short als het écht een goed idee is, hetzij om extra rendement te genereren of binnen een pairtrade als hedgepositie.” Door de gemiddelde netto-aandelenexposure van 90 tot 110% gedraagt het fonds zich als een echt long only-fonds, zij het met historisch gezien lagere volatiliteit dan de markt. De bulk van de outperformance van het fonds komt gewoon uit de longportefeuille , zo’n 70%. “Van de outperformance komt 25% voort uit shortposities en 2 of 3% uit optiestrategieën. Behalve shortposities kan het fonds de totale longpositie ook met een hefboom iets oprekken.” Uiteindelijk heeft de FAST-aanpak tot een hoger voor risico gecorrigeerd rendement als doelstelling. “Maar we hebben meer alpha gegenereerd dan waarop we vooraf hoopten.” Hoewel het fonds een benchmarkvrije strategie aanhangt en posities alleen vol overtuiging worden ingenomen, leidt dat niet tot een heel geconcentreerde portefeuille. Per ultimo februari zaten er ruim 150 longposities in het fonds en iets minder dan de helft aan shorts. Een andere kanttekening is dat de complexere opzet van het fonds (long, short en leverage) ook een hogere kostenstructuur rechtvaardigt. Hoe meer tools ter beschikking, hoe hoger de kosten, maar ook hoe hoger de rendementsverwachtingen die beleggers zullen koesteren. Tot nog toe zijn ze op dat punt niet teleurgesteld. Het trackrecord van het fonds is nog jong. Fidelity FAST Emerging Markets werd in oktober 2011 gelanceerd – maar mag voorlopig succesvol worden genoemd. In 2012 werd een rendement van 21,2% behaald, tegen 5% voor de index. Ook dit jaar is er weer een kleine voorsprong. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.