Wanneer verlaagt de Fed dan wel?

Inflation reaccelerating “would be a surprise at this point,” Fed Chair Powell says. pic.twitter.com/PULBnVIHcm

— Yahoo Finance (@YahooFinance) January 31, 2024

Renteverlaging in tweede kwartaal waarschijnlijk

Christian Scherrmann, econoom Amerika bij DWS: "Zoals algemeen verwacht lieten de centrale bankiers tijdens hun eerste bijeenkomst van het jaar de rente ongewijzigd. Het echte nieuws was echter een duidelijke boodschap in hun persverklaring: ze zijn niet van plan de rente te verlagen totdat ze meer vertrouwen krijgen dat de inflatie inderdaad aan het afkoelen is.

Fed-voorzitter Powell erkende tijdens de persconferentie de vooruitgang op het gebied van de inflatie, maar verklaarde ook dat deze nog steeds te hoog is en dat verdere vooruitgang niet verzekerd is. De arbeidsmarkten blijven krap, en om de fout te vermijden dat de inflatie zich boven haar streefdoel stabiliseert, is de Fed bereid de rente langer op restrictief terrein te houden als nieuwe data dit rechtvaardigen. Tegelijkertijd zijn de leden van de Fed van mening dat het waarschijnlijk passend zal zijn om de rente ergens dit jaar ergens te verlagen, maar de timing zal afhangen van hun vertrouwen dat de inflatie inderdaad verder afkoelt. Toch is de Fed nu nog niet in een positie om nu al plannen voor renteverlagingen te maken.

"De volgende bijeenkomst zou de voorwaarden voor een renteverlaging kunnen schetsen"

Vooruitkijkend voelen wij ons bevestigd dat maart nog te vroeg is voor de Fed om de overwinning uit te roepen. Wij zijn echter van mening dat de volgende bijeenkomst de voorwaarden voor een renteverlaging zou kunnen schetsen, terwijl wij nog steeds een eerste renteverlaging in het tweede kwartaal verwachten."

Pimco: Fed verlaagt liever te laat dan te vroeg

Economen Tiffany Wilding en Allison Boxer van Pimco: "De Fed verwacht niet de beleidsrente te verlagen totdat deze zich duurzaam in de richting van de doelstelling van 2% beweegt. De ontwikkelingen op het gebied van de inflatie en andere macrofactoren sinds de bijeenkomst van de Fed in december hebben gemengde reacties bij beleidsmakers opgeroepen.

Verschillende econometrische modellen suggereren dat het grootste deel van de stijging van de inflatie na de pandemie het gevolg was van pandemie-gerelateerde factoren (begrotingsstimulansen, knelpunten in de toeleveringsketen, enz.), en op dezelfde manier is het meeste recente goede nieuws voortgekomen uit het wegebben van diezelfde factoren (of zelfs achteruit). De arbeidsmarkten blijven echter krap, wat de inflatiedruk vergroot.

Andere factoren die de Fed ertoe zouden kunnen aanzetten langer te wachten met renteverlagingen zijn onder meer de aanhoudende veerkracht van de Amerikaanse economie in het licht van het krappere begrotingsbeleid in de tweede helft van 2023 en de tragere kredietgroei. Ondertussen zullen de betere financiële omstandigheden waarschijnlijk het groeimomentum op de korte termijn ondersteunen in de meest rentegevoelige sectoren, zoals de investeringen in residentieel vastgoed.

"Centrale banken hebben doorgaans de neiging te laat te beginnen met versoepelen"

Een historisch precedent biedt ook inzicht in de gedragsaspecten van de monetaire beleidsvorming. Centrale banken hebben doorgaans de neiging te laat te beginnen met versoepelen. Normaal gesproken zouden ze beginnen met versoepelen als hun economieën al in een recessie zaten. De angst voor de erfenis van Arthur Burns (hij was voorzitter van de Fed te midden van de ongebreidelde inflatie in de jaren zeventig) zou beleidsmakers echter nog een paar maanden langer kunnen blijven concentreren op het beheersen van de inflatierisico's." Lees het hele verhaal.

abrdn: Deur Fed staat op een kier voor snelle verlaging

Econoom James McCann van abrdn: "De persverklaring van de Fed stelde dat de centrale bank niet langer actief verdere verhogingen overweegt en bevestigde daarmee wat de markt al een aantal maanden wist.

De Fed lijkt daarnaast geen haast te hebben met renteverlagingen en waarschuwt dat ze meer vertrouwen nodig heeft dat de inflatie blijvend is teruggekeerd naar haar doel voordat ze het beleid wil versoepelen. Dit zal degenen in de markt teleurstellen die uitgingen van een renteverlaging in maart.

"Een renteverlaging kan snel komen als de economische resultaten beginnen te verslechteren"

De deur staat nog wel op een kier voor een snelle beleidsombuiging, want de verklaring geeft eveneens aan dat een renteverlaging snel kan komen als de economische resultaten beginnen te verslechteren."

Fidelity International: Fed heeft geen haast

Hoofdeconoom Anna Stupnytska van Fidelity International: “Tijdens de persconferentie benadrukte voorzitter Powell dat het FOMC meer vertrouwen moet hebben dat de inflatie zich in de richting van een duurzame doelstelling beweegt. Hij benadrukte dat de Fed afhankelijk blijft van de cijfers, nog niet de overwinning op de inflatie uitspreekt en dat maart waarschijnlijk geen begin is van een renteverlagingscyclus.

Wij denken dat het wat langer zal duren voordat de Fed alle inflatiedata bij elkaar heeft en meer duidelijkheid heeft over de manier waarop de transmissie van het monetair beleid zich een weg baant naar de economie. Dit sluit een vroege start van de bezuinigingscyclus uit, wat consistent is met de opmerking van Powell dat maart niet het basisscenario is.

"Het is onwaarschijnlijk dat de Fed tot juni haast zal maken met verlagen"

Gezien de hardnekkigheid van sommige inflatiecomponenten zijn wij van mening dat de inflatierisico's de komende maanden nog steeds positief zullen zijn, vooral tegen de achtergrond van een sterke economie. Dit betekent dat het onwaarschijnlijk is dat de Fed tot juni haast zal maken met verlagen, en zodra deze actie begint, zal deze niet op de automatische piloot verder gaan. Het tempo van de renteverlagingen zal in afhangen van de groei/inflatiemix op dat moment.”