In de kredietmarkt staan de seinen op rood Janus Henderson verwacht een stijging van het aantal wanbetalingen. Voor de obligatiemarkt betekent dat alle hens aan dek. De hoop is gevestigd op een spoedig einde van de hoge inflatie en een zachte landing van de wereldeconomie. 10 mei 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Het afgelopen jaar was de focus van obligatiebeleggers vooral gericht op de rente zoals deze wordt gestuurd door centrale banken. We zitten nu in een volgende fase waarbij het meer gaat om een slechtere toegang tot de kapitaalmarkt voor bedrijven, het ineenzakken van de wereldeconomie en ee toename van het aantal faillissementen. Dat schrijft Janus Henderson Investors in zijn laatste Credit Risk Monitor. De hoop voor de rest van het jaar is dat de kerninflatie snel en significant daalt tot onder de 4-5% en de geldvoorraad (M3) uitbodemt, terwijl ondertussen China en andere emerging markets overstappen op een ruimer monetair beleid. In dat geval kan de wereldeconomie uit het dal komen. Selectie is key “Alle kredietrisico-indicatoren staan momenteel op rood, terwijl de toegang tot kapitaal verslechtert en de winst verzwakt", schrijft Jim Cielinski van Janus Henderson Investors in een persverklaring. Hij is het Global Head of Fixed Income van de vermogensbeheerder. De kredietcyclus zal volgens hem de komende maanden verder dalen, met als gevolg meer volatiliteit in credit spreads en wanbetalingen. Onder deze omstandigheden is de selectie van bedrijfsobligaties van extra groot belang. Minder kredieten In het eerste kwartaal was er nog één licht dat op oranje stond: de cashflow en de bedrijfsresultaten in het algemeen. Cielinski zegt dat nu ook dit licht op rood gesprongen is. De recente bankcrisis heeft daaraan bijgedragen. De problemen bij onder andere SVB en Credit Suisse hebben de kredietcyclus een extra duw naar beneden gegeven, omdat banken daarna nog voorzichtiger zijn geworden met het vergeven van kredieten. Vooral kleine bedrijven en die met een lage credit rating hebben moeite geld te lenen. Beleggingskansen De laatste jaren waren er extreem weinig faillissementen en wanbetalingen (defaults). Dat had naast de lage rente en QE ook te maken met hoge overheidsuitgaven en een vrij stabiele wereldeconomie. Die vlieger gaat dit jaar niet meer op. Het merendeel van de bedrijven kan tegen een stootje, maar er zijn altijd rotte appels. Janus Henderson verwacht dat beleggers die de komende maanden hard zullen afstraffen. Bij een “harde landing” van de economie zal de schade het grootst zijn, maar ook bij een milde recessie zal de solvabiliteit van bedrijven onder druk komen te staan. "Ook bij een milde recessie zal de solvabiliteit van bedrijven onder druk komen te staan" De kunst voor obligatiebeleggers is om bedrijven te selecteren die ongeschonden door de recessie komen. Nog mooier is het om bedrijven te vinden die onterecht hard worden afgestraft. Als de economie uit het dal kruipt, zijn dit de bedrijfsobligaties die de meeste winst zullen opleveren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.