Smallcaps presteren beter in recessies Largecaps doen het beter in periodes van hoogconjunctuur. Maar in tijden van recessie en herstel zijn smallcaps de betere keus. Dat zegt fondsmanager Luke Biermann van Schroders. 17 februari 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Veel fondsbeheerders hebben de laatste maanden gewezen op de relatief lage waarderingen van smallcaps tegenover largecaps. Kleine beursgenoteerde bedrijven uit Europa en de VS zouden daarom aantrekkelijker zijn dan grote. Luke Biermann van Schroders zit ook op die lijn, maar hij komt tot die conclusie op een andere manier. Wat hij heeft onderzocht, is welke bedrijven het historisch gezien beter doen tijdens een recessie, kleine of grote. Wanneer defensief? Veel beleggers zullen waarschijnlijk denken, okay een misschien wereldwijde recessie in 2023, waar moet ik mijn vermogen dan parkeren? Dat zijn vast defensieve fondsen zoals Nestlé, Ahold, Unilever, Apple of Wal-Mart: grote bedrijven met stabiele inkomsten, die zelfs de zwaarste stormen makkelijk doorstaan. Dat is slechts de halve waarheid, zegt Biermann: de realiteit is dat largecaps het in de aanloop naar een recessie beter doen, maar als de recessie er eenmaal is dan nemen smallcaps het stokje over. 40 jaar Biermann is voor zijn onderzoek teruggegaan tot de jaren tachtig, een periode van 40 jaar met talloze recessies in de VS, Europa en Azië. Sommige waren regionaal van aard, andere wereldwijd, maar de patronen waren altijd gelijk. Gemiddeld leveren smallcaps in de periode van recessie en herstel een rendement op van 9,9%, tegenover slechts 4,9% voor largecaps. In de fase van expansie en groeivertraging doen largecaps het beter (8,5% tegenover 5,5%). Smallcaps vroegcyclisch Biermann geeft toe dat het een beetje tricky is om keerpunten in de economische cyclus van tevoren te voorspellen. Maar hij vertrouwt op de Schroders Global Wave (SGW) indicator, die de laatste jaren bewezen heeft redelijk betrouwbaar te zijn. Op basis daarvan is nu een goed moment om in smallcaps te stappen, omdat we dichtbij, of al in, een recessie zitten. Een mogelijke verklaring voor de positieve rendementen van smallcaps tijdens recessies is dat beleggers ze op weg daar naar toe massaal verkopen. Als de recessie er dan eenmaal is, is die bij smallcaps al voor een groot deel in de koersen verwerkt. Smallcaps lopen dus voor op largecaps. Een tweede verklaring is dat analisten bij smallcaps volatieler zijn in hun verwachtingen voor de bedrijfsresultaten. Als de recessie in aantocht is, worden de vooruitzichten meer naar beneden bijgesteld dan bij largecaps. Het omgekeerde gebeurt als het economisch herstel in zicht is. Outperformance Rest nog de vraag wie het over de hele cyclus gezien beter doen, small- of largecaps. Biermann zegt dat zijn analyse in overeenstemming is met eerdere studies die de eer geven aan kwaliteits-smallcaps. De kunst is natuurlijk wel een onderscheid te maken tussen smallcaps van goede en slechte kwaliteit. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.