Amerikaanse high yield is een betere keuze De vooruitzichten van Europese en Amerikaanse high yield zijn volgens State Street Global Advisors sterk verschillend. De vermogensbeheerder verwacht voor Amerikaanse junk een rendement van 8%, bijna twee keer zoveel als voor hoogrentende maar risicovolle schuld in de eurozone. 16 februari 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Europese en Amerikaanse bedrijfsobligaties van lagere kwaliteit (BBB- of minder) worden vaak op een hoop gegooid. Maar volgens David Furey van State Street Global Advisors zijn er wel degelijk grote verschillen aan te wijzen. Allereerst is de outlook voor inflatie en rente van de twee regio's verschillend. Zowel inflatie als rente zijn volgens hem beter te voorspellen in de VS. Voor de Eurozone is het minder duidelijk wanneer de rentecyclus zijn piek bereikt en hoe snel het daarna weer naar beneden gaat. Covideffect Ten tweede hebben de Europese steunfondsen en goedkope leningen tijdens de coronacrisis ervoor gezorgd dat veel bedrijven overeind zijn gebleven, zonder dat ze in de kosten hoefden te snijden. In de VS heeft dit zuiveringsproces wel al plaatsgevonden. Het gevolg is dat Europese high yield volgens Furey risicovoller is dan Amerikaanse. “Bijna 13% van de Europese high yield zit in de gevarenzone, tegenover 8% in de VS. Dat klinkt misschien niet dramatisch, maar het is wel het hoogste niveau sinds de eurocrisis van 2011." Daar komt bij dat veel Europese beleggers een grote crisis in de high yieldmarkt niet gewend zijn. Er zijn de laatste 10 jaar nauwelijks wanbetalingen geweest, mede dankzij de vangnetten die overheden gespannen hebben. Furey: "2023 kan het begin van een trendbreuk zijn." "Europese beleggers zijn een grote crisis in de high yieldmarkt niet gewend" Wel of niet herfinancieren Ten slotte, en dat is misschien nog wel het belangrijkst, Europese bedrijven moeten eerder herfinancieren dan hun Amerikaanse collega's. Veel Amerikaanse bedrijven zullen nog even willen wachten, in de hoop dat de rente in 2024 lager is. Europese bedrijven hebben die luxe veel minder. Tenminste, dat blijkt uit een kleine studie van State Street. 9,3% van de Europese high yieldschuld moet binnen een jaar vervangen worden. In de VS is dat maar 3,4%. Als 2024 er bij wordt gepakt, dan nemen de verschillen nog verder toe. Dan stijgt het percentage gedwongen herfinancieringen voor de eurozone naar 15,5%, tegenover slechts 4,2% in de VS. Pas na 3 jaar komen de herfinancieringspercentages weer dichter bij elkaar te liggen. Hoge rendementen dreigen Het algemene beeld is overigens positief voor HY. Een herhaling van 2022 valt niet te verwachten, althans niet in het basisscenario. Vorig jaar kwamen de rendementen op Amerikaanse HY en Europese HY uit op -11,21% en -11,48%. High yield uit opkomende markten deed het nog slechter met -14,78%. Die verliezen waren bijna helemaal te wijten aan een stijging van de rente. Het had niets te maken met faillissementen. Voor dit jaar verwacht State Street een positief rendement van 8% in de VS en 4,7% in de Eurozone. In een bullscenario (lage inflatie en rente en sterke economie) kunnen deze percentages verder oplopen. Het omgekeerde geldt voor een negatief scenario met een diepe recessie en aanhoudend hoge inflatie. In dat geval duiken de rendementen in zowel de VS als in Europa weer ruim onder nul. "Voor dit jaar verwacht State Street een positief rendement van 8% in de VS en 4,7% in de Eurozone" De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.