T. Rowe Price: Vijf redenen om bedrijfsobligaties te verkopen Ken Orchard, portfoliomanager fixed income bij T. Rowe Price, is begonnen met het verkopen van bedrijfsobligaties. Daar heeft hij vijf belangrijke redenen voor. 23 februari 2022 08:30 • Door IEXProfs Redactie 1. Yields stijgen "De inflatiedruk is toegenomen. De arbeidsmarkten in de VS, Canada, het VK en de eurozone draaien op volle toeren en de Amerikaanse Federal Reserve heeft al laten weten dat zij in maart de rente zal verhogen. De centrale banken beginnen in te zien dat inflatie werkelijk een groot probleem is en dat hun huidige beleid de zaken alleen maar verergert. Afhankelijk van de centrale bank zijn er de afgelopen maanden meer renteverhogingen aan de voorkant van de rentecurves ingeprijsd, maar ik vrees dat centrale banken zullen besluiten dat ze de duimschroeven op korte termijn nog verder zullen moeten aandraaien om te voorkomen dat ze in een later stadium doorschieten met hun verkrappingsbeleid." 2. Spreads zijn te smal "Spreads zijn naar historische maatstaven erg smal. Smalle spreads zijn houdbaar als er sprake is van een zeer soepel beleidsklimaat en/of een sterke, stabiele economische groei. Daarom zijn de spreads in het verleden stabiel gebleven of verkrapt tijdens cycli waarin centrale banken de rente verhoogden. Centrale banken verhoogden de rente omdat de groei sterk was, en sterke groei betekende dat de spreads stabiel waren. Nu is het anders. Centrale banken verhogen de rente omdat de inflatie hoog is, niet omdat de groei sterk is. Dit betekent dat de beleidssteun wordt ingetrokken wanneer de groei wankel is. Het is dus waarschijnlijk dat de spreads zullen moeten verbreden om het grotere risico van het volgende economische en beleidsklimaat op te vangen." 3. Sell-off kan ook eerder plaatsvinden"De consensus lijkt te zijn dat een eventuele sell-off in de tweede helft van dit jaar zal plaatsvinden en dat het vooralsnog weinig zin heeft om nu iets te doen. Mijn zorg is dat het ook op korte termijn mis kan gaan." 4. Markten neigen te ver door te schieten"Hoewel de investment-grade credit default swap index spreads slechts 15 basispunten onder hun langetermijnmediaan liggen, zou het zeer ongebruikelijk zijn dat ze dicht bij de reële waarde blijven in het geval van een sell-off. Op basis van de historie zou een verruiming van 35-45 bps meer in overeenstemming zijn. Cash bond spreads zouden zelfs nog verder moeten oplopen. De Amerikaanse BBB- en BB-spreads op obligaties liggen momenteel ver onder hun langetermijngemiddelde. Het is duidelijk dat het potentieel voor doorschieten aanwezig is." 5. Acties van centrale banken zijn moeilijk te voorspellen "De centrale banken maken zich thans meer zorgen over de inflatie dan over de groei, waardoor verkrappende maatregelen onvermijdelijk zijn. Uiteraard willen centrale banken niet dat de financiële voorwaarden te snel of op een wanordelijke manier worden aangescherpt, dus kan er een moment komen waarop zij hun verkrappingsbeleid afzwakken. Het probleem is dat we niet weten wanneer dat zou zijn of hoe dat eruit zou zien. Ik kan me voorstellen dat de Fed een renteverhoging met een of twee vergaderingen uitstelt als de credit spreads met 50bps toenemen." Het goede nieuws Orchard verwacht geen recessie ontstaan met een kortetermijnrente in de VS van minder dan 1% en een olieprijs van rond 85 dollar per vat, dus een verkoopgolf van obligaties zal waarschijnlijk van relatief korte duur zijn, misschien één tot twee maanden. Orchard zegt klaar te staan om tijdens een sell-off obligaties aan zijn portefeuille toe te voegen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.