Robeco: 2012, jaar van de bazooka Milde recessie in EU, groei elders - ook VS - aandelen noch duur noch goedkoop én de ECB regelt het allemaal. Robeco's outlook 2012. 13 december 2011 16:15 • Door Arend Jan Kamp Een milde recessie. In het tweede halfjaar van 2012 is er weer sprake van groei, waardoor het hele groeicijfer voor de EU net boven nul uitkomt. Dat voorspellen hoofdeconoom Léon Cornelissen en hoofdstrateeg Ronald Doeswijk van Robeco. Elders in de wereld is het economische beeld gelukkig rooskleuriger. De VS presteren “verrassend” goed en China heeft zoveel monetair instrumentarium in handen, dat ook daar de hoge groei met bijhorende problemen (inflatie, schulden et cetera) onder controle blijven. Fraai is anders, maar het is zeker geen zwart beeld dat Robeco voor 2012 schetst. De sleutel voor een goed of slecht 2012 heeft de ECB. 2012Zoals het nu lijkt, zijn we volgens de vermogensbeheerder volgend jaar in de ban van de volgende punten Het is niet anders, de Europese schuldencrisis. Cornelissen merkt wel op dat vroeg of laat ook de Amerikaanse begrotings- en schuldproblematiek weer de agenda’s gaat bepalen Europa zit in een recessie die, zoals gezegd, mild is en waarschijnlijk in het tweede halfjaar tot het verleden behoort. In de rest van de wereld groeit de economie “gematigd” Vroeg of laat en of ze nu wil of niet, de ECB moet aan de bazooka. Met name omdat vooral Italië maar ook Spanje fors moeten herfinancieren. Opmerkelijk is dat Cornelissen voorspelt dat als de ECB eenmaal ingrijpt, de schuldencrisis weer van de voorpagina’s verdwijnt Met tegenzin geeft hij een percentage, maar Cornelissen schat de kans dat Griekenland de euro verlaat op 75%. Wellicht dat dan ook Portugal en Ierland volgen Aandelen zijn niet duur en niet goedkoop en Robeco verwacht er volgend jaar daarom niet veel van – zeker geen bearmarket- of relief rally of wat dan ook Staatsobligaties zijn onaantrekkelijk op middellange termijn gelet op de lage opbrengsten en - op die termijn – inflatiedreiging. Emerging markets debt is aantrekkelijker Van high yield verwacht Robeco volgend jaar nog het meeste De echte Chinese cijfersSnel even over over China, want daar had Robeco een originele grafiek over meegenomen: Li Kequiang’s favoriete indicatoren. Li Kequiang is de eerste vice-premier en vice-partijsecretaris van de heersende Communistische Partij in China. Volgens Cornelissen is uit Wikileaks gebleken dat deze topfunctionaris vooral naar deze drie indicatoren kijkt voor een zo goed mogelijk beeld van de stand van de Chinese economie, want de officiële BBP-cijfers… Elektriciteitsproductie Vrachtvervoer per spoor Kredietgroei Kortom, er is een fluweelzachte landing van de Chinese economie gaande. Hoewel de cijfers flink zijn afgekomen zijn deze voor westerse begrippen nog altijd torenhoog. Torenhoge (winst(verwachtingen)Het leeuwendeel van de presentatie was ingeruimd voor aandelen. Die zijn zoals vermeld volgens Robeco niet duur en niet goedkoop. Om dit te staven had Doeswijk een indrukwekkende reeks grafieken meegenomen, waarvan u hier een selectie ziet. Als eerste – hierboven – zijn met zo’n 9% de winstmarges van het (Amerikaanse) bedrijfsleven nog nooit zo hoog geweest als nu. Daar zit niet veel rek meer in en intussen schroeft het bedrijfsleven in rap tempo de winstverwachtingen naar beneden. De koerswinstverhouding op basis van verwachte winsten (blauwe lijn) wordt wereldwijd nog maar zo’n jaar of 25 à dertig bij gehouden. Zo bezien zijn aandelen goedkoop. Op basis van gerealiseerde winsten en de koers/cas flow verhouding zijn ze grofweg gemiddeld geprijsd – en dat heeft veel te maken met die veel langere historie. Aandelen: duur of goedkoop?Volgens de roemruchte tienjaars koerswinstverhouding van professor Robert Shiller – die met (teruggerekende) historie vananf 1871 werkt, zijn aandelen ook noch goedkoop, noch duur. Dat blijkt ook uit deze fantastische 140-jarige grafiek, die ook is gebaseerd op de naar 1871 teruggerekende S&P 500 total return index (inclusief dividend). In alle grote bearmarkets liep de koerwinstverhouding tot ver onder 10 terug. Nu staan ze nog veel hoger. Robeco laat het oordeel aan u zelf over welke kant het nu opgaat. Doeswijk zegt op basis van data over slechts drie grote bearmarkets geen conclusies te kunnen trekken. Waar moet u voor volgend jaar dan wel uw geld in stoppen? Wellicht is high yield een idee, meent Robeco. Arend Jan Kamp is senior content manager van IEX. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.