Grote beleggingshuizen weer positief over opkomende markten Het coronavirus had een negatieve weerslag op de consensus over aandelen opkomende markten. Door de succesvolle aanpak in Azië, maar ook door lagere waarderingen zitten steeds meer assetmanagers weer aan de koopkant. 9 september 2020 08:45 • Door Eelco Ubbels Tot april van dit jaar waren professionale beleggers al negen maanden positief over aandelen opkomende marken, maar daarna kwam een draai naar neutraal. Daar is sindsdien weinig aan verandert. Wat wel opvalt, is dat de helft van de vijftien grootste assetmanagers het advies heeft gewijzigd naar kopen. MSCI World x MSCI EM Wat is er veranderd? Voordat deze vraag kan worden beantwoord, kijk ik eerst naar de opbouw van de MSCI Emerging Markets, de meest gehanteerde maatstaf voor deze aandelenregio. De hoofdmoot van de opgenomen aandelen (41%) komt uit China, gevolgd door Taiwan (13%), Zuid-Korea (11,5%), India (8,1%), Brazilië (5,4%) en overige landen (21%). Wat betreft sectoren bestaat de top drie uit IT (18,4%), financials (18%) en consumer discretionary (18%). Ter vergelijking: in de MSCI All Country World index weegt Amerika voor 58% mee en China maar voor 5%. In de wereldindex staat ook IT boveaan (21%). Het grootste verschil met de opkomendemarktenindex is dat de sector gezondheidszorg in de wereldindex op de derde plaats staat (13%). Hoe assetmanagers de vooruitzichten van China, Taiwan en Zuid-Korea zien, samen goed voor meer dan 65% van de EM-index, weegt dus zwaar mee in het eindoordeel over de totale aandelenregio. Daarin is de handelsoorlog tussen de VS en China een factor van grote betekenis. Impact coronapandemie In april 2020 was de consensus per saldo positief. Aan de ene kant waren er zorgen over het feit dat opkomende markten in coronatijd politiek en qua gezondheidszorg minder stabiel waren dan ontwikkelde landen. Andere negatieve punten waren de lage olieprijzen, een sterke dollar en een daling van het toerisme. Aan de andere kant keken assetmanagers positief naar China, doordat dit land vrij snel en succesvol uit de eerste coronagolf kwam. De top vijftien was van dit laatste nog niet overtuigd. In de maanden na april zijn veel van de zorgen over COVID-19 in China en andere Aziatische landen onterecht gebleken, maar dat geldt zeker niet voor de regio’s Latijns-Amerika en Oost-Europa. Daar is het virus zich nog altijd aan het verspreiden. Voor BlackRock geeft de voortwoekerende coronapandemie toch de doorslag om aandelen opkomende markten te onderwegen: “Wij maken ons zorgen over de manier waarop het virus zich verspreidt en zien in veel opkomende landen weinig ruimte of wilskracht voor beleidsmaatregelen om de impact te verminderen." LGT Capital Management is het daarmee eens, maar voegt toe: “De handelsoorlog wakkert weer aan en ook de geopolitieke spanning is een extra negatieve factor die bijzonder ongelegen komt.” Azië biedt mooie kansen Samen met Northern Trust zijn BlackRock en LGT Capital echter de negatieve uitzondering. Voor veel assetmanagers geeft de combinatie van een succesvolle virusaanpak en aantrekkelijke waarderingen in Azië de doorslag om weer aan de koopkant te zitten. Barclays: “Tot dusver lijkt het virus in Azië zich te stabiliseren. Hierdoor is het vooruitzicht voor aandelen uit opkomende markten positiever dan die in ontwikkelde landen.” Schroders, dat per saldo nog neutraal is over EM, schrijft: “In vergelijking met andere markten bieden aandelen uit opkomende markten een aantrekkelijke waardering.” JP Morgan: “Azië is het voorfront van het wereldwijde herstel. Aandelen blijven er goedkoop.” Vermogensbeheerders KBC, SEB en Candriam sluiten zich hierbij aan en richten zich vooral op de Chinese aandelenmarkt. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.