Vijf lessen van de grootste geknapte luchtbel ooit De Nikkei 225 staat sinds 1989 evengoed nog op een verlies van 40%. Een drama waar beleggers veel van kunnen leren. 11 februari 2020 09:30 • Door IEXProfs Redactie Het is iets meer dan 30 jaar geleden dat de Japanse Nikkei 225-index piekte op 38.916 punten. Het is een niveau waar de Nikkei nu met 23.685 punten nog mijlenver van verwijderd is. Zelfs inclusief dividend viel er voor beleggers over die hele periode nauwelijks geld te verdienen. De Japanse beurscrash geldt daarom ook wel als de grootste luchtbel ooit. Veel mensen denken dat dit beleggers in de VS of in Europa nooit zal overkomen. John Lim, een natuurkundige en schrijver van het boek How to Raise Your Child’s Financial IQ vindt dat echter een gevaarlijke gedachte. In zijn blog Crash course wijst hij erop dat de Nasdaq ook vele jaren nodig had om zich van de dotcom-luchtbel te herstellen. En zo zijn er wel meer voorbeelden zoals de beurs van Athene die nu 74% lager staat dan op 1 januari 2000. Zo abnormaal is Japan dus ook weer niet. De crash in Japan bevat volgens Lim een aantal belangrijke lessen voor beleggers: Geografische spreiding - De beroemde belegger Jack Bogle stelde ooit dat er voor Amerikaanse beleggers geen enkele reden is om in het buitenland te beleggen. Bedrijven uit de VS hebben daarvoor teveel voordelen. Denk bijvoorbeeld aan de winstgevendheid, het innovatief vernmogen en de uitstekende corporate governance.Lim is het daarmee oneens. Het probleem van deze redenering is dat Japan in de jaren 80 ook als onverwoestbaar werd gezien. Juist dat joeg de koersen alsmaar verder op. Lim wil de jubelstemming in de VS nu niet vergelijken met die van Japan. Maar tegelijkertijd mag ook niet worden verondersteld dat wat er in Japan is gebeurd, nooit in de VS kan gebeuren. Geografische spreiding van de portefeuille is een manier om dat risico te vermijden. Obligaties in portefeuille - Door de enorm lage rente besluiten steeds meer particuliere beleggers de obligatiemarkt de rug toe te keren en zich op aandelen en/of vastgoed te richten. Lim vindt dat onverstandig. Japan heeft al heel lang een lage rente. En toch hebben Japanners met een gemixte portefeuille de laatste decennia veel betere resultaten behaald dan beleggers met alleen maar aandelen. Blijf risico nemen - De Japanse crash heeft grote gevolgen gehad voor de risico-aversie. Een gemiddeld huishouden in Japan houdt tegenwoordig meer dan 50% van zijn vermogen in cash aan terwijl dat in de VS slechts 14% is. Die hoge spaarquote heeft ook andere achtergronden zoals vergrijzing en culturele verschillen. Toch geeft het voor Lim aan dat excessen zoveel mogelijk moeten worden voorkomen. In een bullmarkt mogen beleggers risico’s niet negeren, terwijl ze in een berenmarkt niet overdreven risicoavers moeten worden. De overheid en de financiële sector kunnen daarbij een educatieve rol spelen. Zeg nooit “nooit” - Er is nog nooit een fase geweest waarin de S&P 500-index over een periode van 20 jaar een negatief rendement opleverde. Maar is dat reden om ervan uit te gaan dat dit in de toekomst ook nooit zal gebeuren? Lim vindt dat beleggers bij de samenstelling van hun portefeuille altijd rekening moeten houden met het onverwachte, dus ook een lange fase van een laag of zelfs negatief rendement op aandelen. Terug naar het gemiddelde - Achteraf is het merkwaardig dat zo weinig beleggers zagen dat Japanse aandelen destijds veel te duur waren. Hetzelfde geldt voor vastgoedprijzen. Er wordt geschat dat het Japanse grondbezit eind jaren 80 een waarde had van 18.000 miljard dollar. Dat was evenveel als het totale onroerend goed in de Verenigde Staten. Beleggers hadden kunnen voorzien dat dit onhoudbaar was. In de financiële theorie heet dat mean reversion. Kapitaalmarkten hebben de neiging door te slaan naar overdreven optimisme of pessimisme, maar er is altijd een soort vast gemiddelde waar de koersen naar toe terugkeren.Dat gemiddelde is redelijk constant. Om het uit te rekenen kun je bijvoorbeeld gebruik maken van dividendmodellen voor de toekomst. Het beeld voor de VS is dan redelijk ontnuchterend, zegt Lim. Op basis van de dividendmodellen valt er de komende jaren niks te halen in de VS, terwijl de verwachtingen voor andere landen juist heel gunstig zijn. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.