"2020 wordt zeker geen slecht beursjaar" Beleggingsstrateeg Vincent Juvyns van J.P. Morgan AM over de negatieve en positieve verrassingen van 2020. "De situatie is 180 graden gekanteld." 30 december 2019 08:45 • Door Rob Stallinga Ook volgend jaar zorgen politieke onzekerheden volgens J.P. Morgan AM voor onrust en veel winstgroei zit er niet in. Gelet op de hoge waarderingen moeten beleggers niet rekenen op fraaie aandelenrendementen, aandelen uit de VS en de opkomende markten uitgezonderd. Over staatsobligaties is JP Morgan AM niet al te enthousiast, maar voor de spreiding blijven ze onontbeerlijk. Ook alternatieve beleggingen zoals infrastructuur, macro-fondsen en real assets zijn nodig om het beleggingsscheepje in tijden van onrust recht te houden. Wat ook in 2020 niet verandert, is de hulp van centrale banken. Die springen ook volgend jaar bij als het nodig is. Wat is het verschil tussen de beleggingsoutlooks van 2019 en 2020? Vincent Juvyns: “De situatie is nu heel anders dan een jaar eerder. Aan de vooravond van 2019 was de inflatie overal boven 2%, groeide de wereldeconomie met 3,5%, hielden beleggers rekening met een normalisering van het beleid van de centrale banken en gingen aandelen hard onderuit. Nu is de inflatie, behalve in de VS, fors onder de 2%, blijft de wereldgroei op 3% steken, zal het stimulerende monetaire beleid langer aanhouden. Aandelen zitten momenteel midden in een rally.” Wat waren de grote verrassingen van 2019? “Ik ging uit van normalisatie van het centrale bankenbeleid. Dat kwam niet uit. Niemand rekende erop dat de beurzen het zo goed zou doen. Niemand verwachtte ook dat de handelsoorlog zo ver zou escaleren.” Wat brengt 2020? “De economische omgeving is er gunstiger op geworden door de handelsovereenkomst en de uitslag van de Britse verkiezingen. Maar aandelen zijn niet goedkoop en de winstgroei staat onder druk. Een aandelenrally zoals we dit jaar meemaakten, is daarom onwaarschijnlijk. Wij blijven een lichte voorkeur houden voor Amerikaanse aandelen en aandelen van opkomende markten. Verder zijn we negatief over Europese aandelen, lange duratie, bedrijfsobligaties. Binnen obligaties zijn we alleen positief over emerging markets debt.” Wat kan de grote positieve verrassing van 2020 worden? “Dat door een handelsakkoord de economische groei fors aantrekt. Een andere verrassing zou een groei van de productiviteit zijn. Zo aan het einde van de cyclus is dat nodig om de economische groei aan de gang te houden. Positief zou zijn als landen van de EU fiscaal stimuleren en er extra stappen worden genomen om de integratie te bevorderen. Mocht China maatregelen nemen om de economische groei boven de 6% te houden, dan zal dat met gejuich worden ontvangen.” Negatieve verassing? “Een hernieuwde escalatie van de handelsoorlog. Een verdere verzwakking van de Chinese economie. Instabiliteit in Europa, doordat de Commissie door onenigheid weinig voor elkaar krijgt.” En de Amerikaanse verkiezingen? “Het is moeilijk om te zeggen wat de markten willen. Een Republikein is meestal goed voor de beurs maar een Democraat is goed voor de economie. Zeker is dat de uitkomst van de verkiezingen op korte termijn weinig effect heeft op de Amerikaanse economie. Zeker is ook dat de verkiezingsstrijd door de miljarden aan campagne-uitgaven de Amerikaanse economie extra vooruit helpt.” Kijken we verder dan 2019, dan verwachten jullie dat Europese aandelen meer rendement zullen geven dan Amerikaanse. Hoezo? “Dat is vooral een waarderingsverhaal. Europese aandelen zijn goedkoper, dus hebben op de lange termijn meer potentie.” Tenslotte, beursjaar 2020 wordt … “Minder lonend dan 2019, maar het wordt zeker geen slecht beursjaar. De zucht naar inkomen wordt (ook) het thema van 2020. Dat pakt vooral gunstig uit voor aandelenbeleggers, die profiteren van dividenduitkeringen (Europa) en share buybacks (VS).” De lange termijn beleggingsvooruitzichten van JP Morgan AM Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.