Alleen Candriam is overwogen Europese aandelen Europese aandelen bungelen bij de meeste assetallocators, ondanks het aantrekkelijke dividend en de relatief lage waardering, onderaan de kooplijstjes. Uitzondering is het Belgisch-Franse Candriam. Dat gaat voor Europese aandelen. 11 december 2019 14:00 • Door Eelco Ubbels Het negativisme over Europese aandelen onder vermogensbeheerders komt vooral door macrofactoren, zoals de lage inflatie en de angst voor een recessie. Die risico's zijn blijkbaar nog niet in geprijsd. De enige partij die Europese aandelen op (voorzichtig) overwogen heeft staan, is de winnaar van de Alpha Research regio-alloactie-award van dit jaar, Candriam. Alpha Research heeft de verschillende adviezen voor Europese aandelen op een rij gezet. Positief Candriam Eurozone: "“Binnen de eurozone is de positionering nauwelijks overwogen. De meest recente Duitse Ifo-index vertoont de eerste tekenen van stabilisatie. In Europa komen fiscale stimuli stilaan op de agenda. Er ligt nog altijd een unieke kans nu het beleid van de ECB voorspelbaarder is." Europa buiten de euro: "De Brexit-kwestie is bijna opgelost, maar het politieke rumoer vertroebelt ons zicht op de mogelijke uitkomsten. De waardering van Britse aandelen is aantrekkelijk." Negatief Aegon Asset Management "Europese economische indicatoren verslechteren, de angst voor een recessie groeit en inflatie blijft (erg) laag. Bedrijfsresultaten reflecteren weinig tot geen groei en in cyclische sectoren worden marges steeds dunner. Fundamentals blijven wel positief nu de ECB een nieuw pakket aan monetaire stimuleringsmaatregelen heeft aankondigd." Fidelity International "We vinden dat markten de toenemende tegenwind in Europa nog niet heeft inprijsd. De vertraging van de economische groei in China geeft zorgen en ook de angst voor een Duitse recessie is niet minder geworden." Franklin Templeton "De economische activiteit in Europa is afgenomen door zorgen over de wereldhandel en lagere productiviteit. Dat zorgt voor een negatief sentiment. De ECB heeft nieuwe stimuleringsmaatregelen aangekondigd, maar banken vertragen dit. Onze mening reflecteert een markt die bedrijven hierdoor lager waardeert. Wij zijn wel eerder voorzichtig dan bearish." J.P. Morgan AM "Europese macro-economische data blijft verslechteren, banken zijn voorzichtig door negatieve rentes. Verder is er weinig ondersteuning wat betreft aandelenwaardering." NN Investment Partners "De sprong in lange termijn obligatie-yields en de stumuleringsmaatregelen van de ECB zijn positief voor de bankensector in de eurozone. Echter, voor langdurige outperformance moet het monetaire beleid worden ondersteund door fiscaal beleid. Dit is noodzamelijk omdat macro-economische data - voornamelijk in Duitsland - verslechteren door een daling van de wereldhandel. Als er sprake zou kunnen zijn van fiscale stimulans, zou dat een enorm positieve impact hebben op bedrijven. Europese aandelenwaarderingen hebben ruimte om op te lopen. Binnen Europa prefereren wij de eurozone boven het Verenigd Koninkrijk." Standard Life Investments "De economische expansie in Europa hapert en fundamentals zijn een stuk zwakker dan andere regio’s. De appreciatie van de euro en politieke risico’s aan de rand van Europa zorgen voor een terughoudende interesse in Europese aandelen." UBP AM "De outlooks 2020 voor Japan en Europa hebben wij naar beneden bijgesteld na zwakte in de industriële sector en het wegblijven van autonome groei in deze regio's. In Europa zouden de negatieve rentes en het herstarten van het ECB obligatie-opkoopprogramma de eurokredietmarkt, waar de rente in bepaalde segmenten nog positief is, moeten ondersteunen." Neutraal BlackRock "Wij vinden Europese aandelen te duur tegen de macro-economische achtergrond. Maar, de dovish houding van de ECB zou enig tegengewicht voor aandelen kunnen bieden. Handelsruzies, afzwakkende Chinese economische groei en politieke risico’s zijn de voornaamste uitdagingen voor Europa. Het hervatten van het opkoopbeleid van de ECB ondersteund onze overwogen houding jegens Europese bedrijfsobligaties, voornamelijk in niet-kernmarkten. Een redelijk steile yield curve is een plus voor eurozonebeleggers." KBC "De economie van de eurozone zit in een groeidip. Het producentenvertrouwen staat rond het laagste niveau sinds 2013. Ook het consumentenvertrouwen is fors gezakt. De eurozone is een open economie en afhankelijk van wereldgroei en dus kwetsbaar voor groeivertraging in China, handelsoorlogen en mogelijke gevolgen van een harde Brexit." Natixis Investment Managers "De nieuwe steunmaatregelen van de ECB zijn niet genoeg om de economische groei in Europa te ondersteunen. Wij geloven dat Europese aandelen hun voordeel kunnen doen met verbeterde outlooks van de wereldhandel en de vraag, wat duidt op een mogelijke bodem voor de Duitse groei en beter Brexitnieuws. Enigszins hogere yields zouden waarde-aandelen, zoals financials, ook moeten helpen." Europese aandelen zijn niet geliefd Onderwogen Neutraal (consensus) Overwogen Aegon AM AXA IM Candriam Fidelity BlackRock Franklin Templeton Columbia Treadneedle J.P. Morgen AM ING Investment Office NNIP KBC Standard Life Investments Natixis AM UBP Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.