Waarom de beren ongelijk hebben In het eerste kwartaal is de strijd tussen bulls en bears gewonnen door de stieren. Een analist van Citigroup ziet daar goede redenen voor en voorspelt dat de bullmarkt nog zeker twaalf maanden aanhoudt. 25 april 2019 08:00 • Door IEXProfs Redactie De aandelenmarkten zijn het jaar in mineur gestart, maar inmiddels is de stemming 180 graden gedraaid. Volgens Citigroupstrateeg Tobias Levkovich is dat volkomen terecht. De argumenten die beurspessimisten aanvoeren voor een naderende koerscorrectie snijden volgens hem geen hout. Hij noemt er vier: OuderdomEen van de belangrijkste argumenten van de beren is dat er nu al zo lang sprake is van economische expansie dat het bijna niet anders kan dan dat de top bereikt is. En dat we van een periode van groei naar een periode van stagnatie, of zelfs krimp gaan. Met andere woorden: het einde van de business cycle nadert. Een rare redenering, vindt Levkovich. Hij gelooft best dat er business cycles bestaan, maar de lengte daarvan voorspellen is een heel ander verhaal. Economische fases van groei hebben immers geen vooraf vastgelegde begin- en afloopdatum. “Bull markets don’t die of old age,” zegt hij. “Ze worden om zeep gebracht door de Fed, of een andere schok van buiten. Maar nu de Fed is gestopt met het verhogen van de rente, kan de economische groei nog een tijdlang voortduren." Afkalvende winstmargesHet tweede punt waar beren vaak op wijzen, zijn de zorgen over afkalving van de sterk gestegen winstmarges. Die marges moeten wel dalen zodra de lonen stijgen, zoals nu het geval is. Levkovich gelooft er niets van. “De lonen zijn de afgelopen 35 jaar nooit eerder oorzaak geweest van dalende winstmarges." Zolang bedrijven in staat zijn hogere arbeids- en kapitaalkosten door te berekenen aan de consument, is er geen vuiltje aan de lucht. Afwezige particulierenHet derde punt, waar Levkovich het overigens wel deels mee eens is, is dat vrij weinig particulieren aandelen kopen. Het zijn vooral institutionele beleggers en bedrijven die eigen aandelen inslaan en die zo de koersen hoger zetten. Die vaststelling kan Levkovich alleen maar beamen. Maar is dat reden voor een koerscorrectie? Nee, zegt hij, want de particulier is al tien jaar afwezig. Particuliere beleggers zijn volgens Levkovich gewoon niet meer zo belangrijk als vroeger. Hij zegt het niet, maar mischien is particuliere participatie zelfs een contra-indicator. Denk maar aan het begin van de eeuw toen, onmiddellijk nadat particulieren zich op internetaandelen wierpen, de aandelenmarkt instortte. Hogere waarderingenTen slotte wordt er door de beren gewezen op de hoge aandelenwaarderingen. Dat aandelen relatief duur zijn, kan ook Lewkovich niet ontkennen. Maar daar staat tegenover dat de inflatie heel erg laag staat, en het verleden heeft uitgewezen dat lage inflatie hogere koers-winstverhoudingen rechtvaardigt. 88% kans op verder stijgende koersen Al met al zijn de argumenten van de beren volgens Levkovich uiterst zwak. Zijn model wijst op een waarschijnlijkheid van 88% dat Amerikaanse aandelen de komende twaalf maanden verder zullen stijgen. Over Europese aandelen zegt hij niets. Net zo min hij overigens iets zegt over twee andere zorgen van de beren, namelijk de dreiging van handelsoorlogen en de hoge schuldenlast. Misschien dat hij dat bewaart voor een volgende analyse. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.