Schroders tipt China Chinese aandelen en obligaties zullen fors meer indexgewicht krijgen. Dat zal tot een forse instroom van buitenlands kapitaal leiden. Verstandige beleggers spelen daar nu al op in, aldus Duncan Lamont van Schroders. 15 maart 2019 14:00 • Door IEXProfs Redactie Op basis van de omvang van de economie en activamarkten is China nog altijd zwaar onderwogen in beleggingsportefeuilles. Dat verandert langzaam, doordat de Chinese markten beter toegankelijk worden. Indexproviders spelen hierop in en laten het land zwaarder wegen in hun indices. Volgens Duncan Lamont, hoofd research bij Schroders, zal het niet lang duren, totdat internationale beleggers massaal volgen. Verstandige beleggers wachten dit volgens Lamont (foto) niet af en stappen nu al in. Dat schrijft hij in de publicatie Weightlifting China - how big will it get? Er is een hele inhaalslag te maken. De Chinese aandelenmarkt is goed voor 12% van de wereldwijde markt, maar Chinese aandelen vertegenwoordigen slechts 4% van de MSCI All-Country World Index. De Chinese obligatiemarkt is de op twee na grootste in de wereld en representeert 11% van de wereldwijde markt, maar in de Bloomberg Barclays Global Aggregate Index komen Chinese obligaties niet verder dan een weging van 0,5%. De lokale Chinese markt voor obligaties in RMB, met een waarde van meer dan elf biljoen dollar, is zelfs volledig uitgesloten van de belangrijkste fixed income benchmarks. "De Chinese aandelenmarkt is goed voor 12% van de wereldwijde markt, maar Chinese aandelen vertegenwoordigen slechts 4% van de MSCI All-Country World Index" De belangrijkste reden dat Chinese activa zo slecht zijn vertegenwoordigd in de belangrijkste benchmarks is dat de Chinese autoriteiten dat graag zo wilden. De motivatie van de Chinese staat was gebaseerd op de wens om de controle te behouden en oprechte zorgen over de stabiliteit van de munt en de economie als hun markten vollediger zouden worden opengesteld. Dat beleid wordt nu langzaam verlaten. Drie scenario's De Chinese markten openen zich steeds meer voor buitenlands kapitaal. De aandelenmarkt loopt hierin voorop. Lamont schetst drie scenario's: Volledige integratieChina opent zijn kapitaalmarkten volledig en Chinese activa worden volledig opgenomen in de benchmarks. Lamont acht dit scenario op de lange termijn mogelijk, maar onwaarschijnlijk op korte termijn. Bij volledige ontsluiting stroomt er volgens hem voor 400 miljard dollar aan internationaal kapitaal naar A-aandelen. De middenwegChina opent zijn markten geleidelijk. De weging in de indices neemt gaandeweg geleidelijk toe, maar het volledige potentieel zal niet worden benut. A-aandelen kunnen 200 miljard dollar aan internationale kapitaalinstroom tegemoet zien. Geen veranderingDe integratie van de Chinese kapitaalmarkten stokt en daarmee stokt ook de extra instroom van internationaal kapitaal. Substantiële geldstromen De aanstaande opname van lokale Chinese obligaties in de Bloomberg-index ziet Lamont als een game changer. Het kan leiden tot een instroom van 200 miljard dollar in de Chinese obligatiemarkten. Een manier om de omvang van de potentiële instroom te bepalen, is door te kijken naar welk percentage van de markt in buitenlandse handen is en hoe dat in de loop van de tijd verandert. "Momenteel is slechts 4% van de lokale Chinese staatsobligatiemarkt in buitenlandse handen, terwijl dit gemiddeld voor de opkomende markten rond de 20% ligt. Zelfs als het buitenlandse eigendom zou stijgen tot slechts 10% van de 4,7 biljoen dollar grote lokale staatsobligatiemarkt, dan zou dit kunnen resulteren in ongeveer 300 miljard dollar aan instroom," aldus Lamont. Op elk mogelijk niveau zou een grotere opname van de Chinese markt in de wereldwijde benchmarks een aanzet geven tot een aanzienlijke toename van de instroom. Chinese aandelen en obligaties hebben flinke inhaalslag te maken Klik op de afbeelding voor een grote versie China verdient eigen regio Hoe zouden beleggers met China moeten omgaan? Lamont: "China vormt al een groot deel (30%) van de MSCI Emerging Markets Index, maar de Chinese A-aandelen zijn slechts voor 2% vertegenwoordigd. Dat zal naar verwachting groeien tot 10% in 2020. Het zal nog een aantal jaren duren voordat de A-aandelen een groter onderdeel vormen van een beleggingsportefeuille, als beleggers de MSCI volgen." Hij pleit voor een actievere benadering door beleggers. Naast exposure naar aandelen uit opkomende markten, zouden beleggers volgens hem ook een aparte blootstelling kunnen overwegen aan A-aandelen. "Een dergelijke benadering zou beleggers toegang geven tot de meer diverse, op het binnenland gerichte en consumentgerichte ondernemingen op de A-aandelenmarkt. Het zou ook de deur openen voor alphageneratie op een schaal die op andere markten niet mogelijk is." Chinese A-aandelenbeurzen kennen meeste variatie Klik op de afbeelding voor een grote versie Hetzelfde geldt voor obligatiebeleggers, zij moeten zich losscheuren van de traditionele fixed income benchmarks en overwegen om directe blootstelling te zoeken aan Chinese obligaties. Lamont: "Het is een grote, diverse en relatief onoverzichtelijke markt, waar bedrijven in dezelfde sector met dezelfde rating zeer verschillend geprijsd zijn. Het heeft ook een zeer lage correlatie met alle andere grote fixed income markten en biedt een rendementsverhoging ten opzichte van andere markten." Wees selectief! In een markt als China heeft het volgens Lamont geen zin om slaafs de weging van benchmarks te volgen en iets te kopen, simpelweg omdat het opgenomen is in een index. Of juist iets te vermijden, omdat het niet tot de index behoort. Beleggers moeten hun handen niet laten binden door indexproviders als zij het potentiële risicogewogen rendement in ogenschouw nemen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.