Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit "BBP heeft geen invloed op watervraag" De afkoelende economieën hebben geen effect op de watervraag. Die blijft hoog. In de VS en EU gaat het om efficiënter gebruik. 1 oktober 2015 12:15 • Door Fleur van Dalsem In de acht jaar dat Hubert Aarts bij Impax Asset Management - een BNP Paribas Investment Partner-partner die zich bezighoudt met het beheer van diverse milieustrategieën - werkt, heeft hij de houding van beleggers ten opzichte van waterfondsen zien veranderen. “Beleggers dachten dat waterfondsen een risicovolle belegging waren aangezien ze in een enkele sector investeren. Ja, een filterbedrijf uit China kan cyclische resultaten laten zien. Een energiemaatschappij of een waterbedrijf is veel minder cyclisch. En door op verschillende manieren te beleggen in water wordt het risico gespreid.” Maar Aarts - die voor BNP Paribas IP het Parvest Aquafonds beheert – en zijn team realiseerden zich dat we als wereldbevolking meer kunnen doen met wat we hebben. Daarom beleggen ze bijvoorbeeld ook in aandelen van ondernemingen die water recyclen, die kantoorgebouwen helpen verduurzamen en bijvoorbeeld het watergebruik in de voedselketen helpen verkleinen. “Het aanbod van water uit rivieren en grond blijft namelijk altijd gelijk, terwijl de vraag naar water blijft stijgen. We moeten dus efficiënter met water omgaan. Dat betekent betere irrigatiesystemen ontwikkelen voor boeren, maar ook investeren in betere pijpen in de vele steden. In Europa en de VS gaat nog steeds zo’n 20% van het water in de stad verloren door lekkende waterleidingen.” Maar denk ook aan wat er in Europa soms nog in het water zit dat we niet weten. “Water zou bijvoorbeeld nog beter gezuiverd kunnen worden op resten van medicijnen. Bedrijven die gespecialiseerde filters maken hiervoor zouden van deze trend naar superschoon drinkwater kunnen profiteren.” Strengere overheden Een van de bekendste westerse markten met een waterprobleem is Californië. Daar heerst grote droogte en worden overheid en bedrijven gedwongen samen te werken om oplossingen te vinden. “In de VS worden utiliteitsbedrijven gereguleerd door gemeenten. Er zijn regels over het rendement dat waterbedrijven mogen maken. Maar als ze minder water kunnen afzetten doordat consumenten zuiniger moeten zijn in verband met de droogte, dan kan de provinciale overheid dat vergoeden.” Het is dus niet zo dat watergebruik alleen in opkomende markten veel beter moet zijn. Ook al is daar wel grote winst te boeken volgens Aarts. Er is te weinig toevoer van vers water en veel vervuiling. Dit is bijvoorbeeld op te lossen door het bouwen van goede filtratiesystemen in nieuwe appartementen en kantoren. “Maar overheden worden steeds strenger voor vervuilers en gaan gezondheid vaker voorop stellen. In ieder geval in China en in de toekomst hopelijk ook in India.” Industriële bedrijven zullen vaker hun eigen water moeten gaan recyclen voordat ze het teruggeven aan het waternetwerk. Beleggen in bedrijven die zich bezighouden met de waterketen doet Aarts wereldwijd. In Europa zijn niet zoveel ondernemingen die op dit vlak actief zijn. Imtech – dat actief was op het gebied van verduurzamen van kantoren - is een Nederlands voorbeeld, zo is er ook Arcadis dat overheden en bedrijven adviseert hoe ze efficiënt met de waterinfrastructuur om moeten gaan. Hoge multiples Aarts kijkt daarom vooral naar de VS. “Daar zijn water gerelateerde ondernemingen veel internationaler ingesteld, ook naar emerging markets, en lopen ze qua innovatie voorop. We beleggen nu bijvoorbeeld in bedrijven die over de technologie voor zeer speciale filters beschikken. Die via een membraam of een papieren filter of met behulp van chemicaliën water kunnen filteren. Bedrijven die testen ontwikkelen voor water-, lucht- en grondvervuiling zijn ook interessant.” Een ander belangrijk thema bij water zijn de overnames die nu spelen. “Er is een toename in fusies en overnames in de hele keten, maar vooral filterbedrijven en ondernemingen die energiezuinige pompen maken of actief zijn op het gebied van testen, zijn populair bij water gerelateerde bedrijven. De prijzen voor overnameprooien zijn soms al flink opgelopen, maar dat hoeft niet te betekenen dat een bedrijf teveel betaalt. Een voorbeeld: een grote onderneming met een omzet van 20 miljard koopt een filterbedrijf van vijf miljard. Tegen een premie, maar omdat de grote onderneming een veel groter en beter uitgerust verkoopkanaal heeft, zal die premie snel terugverdiend zijn. Een hogere multiple is in sommige gevallen dus te verantwoorden.” Watervraag EM blijft stijgen De afkoelende economieën van opkomende markten zijn geen bedreiging voor waterbeleggingen, aldus Aarts. “De vraag naar schoon drinkwater komt vooral van consumenten, niet zozeer van ondernemingen. En met de opkomende middenklasse in bijvoorbeeld China zal daar veel meer vraag naar water komen. Bijvoorbeeld van restaurants, van scholen. Hoe het bruto binnenlands product van een land eruit ziet maakt niet zo veel uit, de vraag naar water blijft groeien.” In de VS en in Europa zal de vraag naar water stijgen in lijn met het bbp, maar neemt de vraag naar schoner – betere kwaliteit – water sterker toe. En het gebruiken van water moet beter gemeten worden. “In Londen, waar ik woon, hebben veel huizen niet eens een watermeter. Je betaalt gewoon een vast bedrag. Dit maakt consumenten niet gevoelig voor duurzaam gebruik van water, ze merken er toch niks van in hun portemonnee. Als ze kunnen meten hoeveel water ze jaarlijks gebruiken en daarop kunnen gaan besparen, ja, dat zou een geweldige verbetering zijn.” Aarts is momenteel veel minder enthousiast over de watertoeleveranciers voor de olie – en gasindustrie. “Bij fracking wordt bijvoorbeeld veel water gebruikt, maar door de lage olieprijs kunnen veel Amerikaanse bedrijven daar momenteel geen rendement op maken. Dit maakt beleggen in dit soort watertechnologiebedrijven te risicovol.” Waar momenteel een sterk herstel voor veel waterzuinige technologieën en onderdelen waarneembaar is, is in de Amerikaanse huizenmarkt en in mindere mate in Europa. Aarts: “We zien hier de nieuwbouw gebruik maken van de nieuwste technologieën op het gebied van waterbesparing, -hergebruik en -testen. Maar ook bij oudere gebouwen zien we dat er een grote vraag is naar vervanging van oudere inefficiente systemen, denk aan boilers, filters, meters en toiletspoelsystemen.” Over Parvest Aqua* SICAV met Europees paspoort ISIN-code: LU1165135879 Beheerd vermogen: 922 miljoen euro per eind augustus, gebaseerd op het Master Fund BNP Paribas Aqua Startdatum: 15-02-2013 Benchmark: MSCI World (NR) Rendement 1 jaar: 10,74% Rendement sinds start: 38,04% Sharpe ratio: 1,2 Volatility: 10,41 Tracking error: 5,2 *data per 28 september 2015, gebaseerd op gegevens subfonds Equity World Aqua van de SICAV BNP Paribas L1 dat op 3 juli 2015 is omgezet naar Parvest. Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 mei KKR is positiever dan een paar maanden geleden KKR heeft de groeiverwachtingen voor de VS, Europa en China verhoogd op basis van lager dan verwachte handelstarieven. De trend bij internationale beleggers om meer assets buiten de VS te kopen gaat gewoon door. KKR ziet de beste beleggingskansen in Japan, India en Duitsland.
Assetallocatie 19 mei JP Morgan is voorzichtig positief JP Morgan AM ziet in de rally van de laatste weken geen reden tot winstnemen. Overheden hebben voldoende speelruimte om de economie te pushen en de negatieve effecten van importtarieven te compenseren. Beleggers doen er wel verstandig aan optimaal te spreiding en in hun portefeuille voor wat inflatiebescherming te zorgen.
Assetallocatie 18 mei "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit" De winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven zijn te rooskleurig en ook de Europese aandelenmarkten vertonen tekenen van oververhitting, aldus CIO Vincenzo Vedda van vermogensbeheerder DWS. Het aandelenadvies gaat daardoor omlaag. "Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is allesbehalve uitgesloten."
Assetallocatie 14 mei Cyclische rugwind ondersteunt private markten CIO Nils Rode van Schroders Capital deelt zijn inzichten over huidige stand van zaken in de private markten. "Cyclische rugwind stemt optimistisch te midden van onzekerheid." Lees zijn analyse.
Assetallocatie 06 mei Juist nu zijn obligaties onmisbaar In de huidige onzekere marktomstandigheden zijn beleggingen in obligaties onontbeerlijk, zegt Sara Devereux, wereldwijd hoofd van Vanguard Fixed Income Group. Mocht het tot een recessie komen, dan zou dat volgens haar wel eens kunnen leiden tot een obligatierally.
Assetallocatie 05 mei "Een nieuw tijdperk breekt aan" Emiel van den Heiligenberg van L&G koopt vooralsnog de dips. Bij een full blown Amerikaanse recessie zal hij deze aanpak herzien. Lees zijn marktanalyse.