Pimco kruist degens met Bogle Actief beheer kan wel degelijk waarde toevoegen in de obligatiemarkten, brengt de voorman van Pimco in tegen Jack Bogle. 21 oktober 2014 09:30 • Door IEXProfs Redactie James Moore kruist de degens met Jack Bogle, de voorvechter van het passieve beleggen. Actief beheer kan wel degelijk waarde toevoegen in de obligatiemarkten, argumenteert de voorman van Pimco in een recente Viewpoints van de grootste obligatiebelegger ter wereld. Het hoofdargument tegen actief beleggen is een simpele rekensom, die er in het kort op neerkomt dat de prestaties van alle beleggers samen de prestaties van de markt als geheel vormen. Bogle, godfather van het indexbeleggen, betoogde onlangs dat dit net zo goed geldt voor aandelen als voor obligaties. Maar het blijkt dat er redenen zijn waarom dit rekensommetje niet opgaat in de obligatiemarkten. Moore, het nieuwe gezicht van Pimco, geeft zijn visitekaartje af met vijf belangrijke redenen waarom het rekensommetje mank gaat in de wereld van fixed income. Een aanzienlijk deel van de fixed income-beleggers heeft andere primaire doelstellingen dan het behalen van het maximale totaalrendement. Centrale banken kopen en verkopen bijvoorbeeld staatsobligaties om de wisselkoers te stabiliseren. Banken en verzekeraars hebben andere overwegingen en waarderen een gestaag inkomen. Zij mijden de schuld die niet investment grade is. Volgens Pimco is 50 tot 55% van de schuld in handen van beleggers die niet het hoogste totaalrendement hoog in het vaandel hebben staan. Bij aandelenindices bepaalt de markt grotendeels de weging, in obligatie-indices is de weging echter afhankelijk van de uitgevende partijen. De meeste aandelenindices zijn marktgewogen. In obligatiemarkten speelt de uitgevende partij een grote rol, hoe meer schuld een partij uitgeeft, des te zwaarder weegt dit in de obligatie-index. Er zijn drempelwaarden voor toetreding tot een index. Bij obligaties is de markt voor nieuwe uitgiften veel belangrijker dan bij aandelen. De jaarlijkse turnover in de markt voor bedrijfsobligaties is 20%, tegenover een kleine 1% in de aandelenmarkt. Het hangt samen met de looptijd van obligaties, maar het betekent ook dat een actieve aanwezigheid in de markt voor nieuwe uitgiften impact kan hebben op de prestaties van fixed income-beleggers. Nieuwe uitgiftes worden vaak verhandeld tegen een geringe korting tot uitstaand schuldpapier. De handel in obligaties vindt voornamelijk plaats via over-the-counter-transacties en niet via de beurs. De beurs functioneert als er genoeg noteringen zijn met een hoge mate van standaardisatie. Veel obligatie-orders zijn geen simpele orders, maar uitkomst van onderhandelingen. De rendementen op individuele obligaties wijken sterk af van rendementen op aandelen, die veel symmetrischer zijn. Het rendement op obligaties is anders, sommige obligaties renderen weinig als gevolg van wanbetaling of versnelde verkoop. In deze markt gloren kansen voor actieve beleggers om waarde toe te voegen. De kernvraag voor een belegger luidt: heb ik gegronde redeneren om aan te nemen dat mijn actieve fondsbeheerder superieur alpha kan genereren, meer waarde toevoegt dan zijn vergoedingen? De managers die deze vijf redenen begrijpen en benutten maken grote kans, denkt Moore. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.