Sombere winstverwachtingen bieden ruimte voor meevallers Goede beleggers durven tegen de stroom in te zwemmen. “Momenteel zitten beleggers somber in de markt. Meevallend nieuws kan dan al snel een trigger zijn voor positieve koersreacties”, zegt CIO Jelte de Boer van vermogensbeheerder Optimix. 19 april 2023 08:00 • Door Rob Stallinga Jelte de Boer van Optimix is, in tegenstelling tot veel collega’s bij andere beleggingshuizen, helemaal niet zo negatief over aandelen. Sterker, Optimix heeft aandelen op overwogen staan. Een belangrijke reden voor dit standpunt zijn de winstverwachtingen, die in de afgelopen maanden sterk naar beneden zijn bijgesteld. “Het is normaal dat in de loop van het jaar de winstverwachtingen worden verlaagd, maar de verwachtingen zijn nu wel heel laag gespannen. We zitten echt sterk beneden de historische bandbreedte. Hierdoor is er ruimte voor verrassingen die een positieve koersreactie kunnen opleveren.” "De winstverwachtingen zijn nu wel heel laag gespannen" Zelf ziet De Boer het voor de beurs niet zo pessimistisch in. “De economische cijfers zijn niet zo slecht. Consumenten blijven besteden, bedrijfsinvesteringen blijven op hoog niveau. Zo somber ziet het er helemaal niet uit. Als iedereen somber is, zoals nu, dan ligt de realiteit vaak meer in het midden. Dat geldt natuurlijk ook omgekeerd. Als het sentiment extreem is, dan loont het daarom vaak om contrair gepositioneerd te zijn. Momenteel zitten beleggers somber in de markt. Meevallend nieuws kan dan al snel een trigger zijn voor positieve koersreacties.” Enigszins negatief voor de aandelenmarkten is de liquiditeit, die door centrale banken is verkrapt. Nu gewone banken ook de kredietkraan langzaam dichtdraaien, neemt de brandstof van de economie verder af. Positief is volgens De Boer wel dat de inflatie in een neerwaartse trend verkeert. Dat betekent dat centrale banken volgens hem binnenkort stoppen met het verhogen van de rente. Daarbij zal de Fed het rentewapen eerder opbergen dan de ECB. Jelte de Boer Koopkansen Voor de lange termijn is Optimix vooral enthousiast over grondstoffenaandelen en energie-aandelen. Ook goud kan rekenen op een positief advies. Recent heeft Optimix de draai gemaakt van groei- naar waarde-aandelen. “In het eerste kwartaal hebben groeiaandelen het goed gedaan”, zegt De Boer. “Dat was ook terecht. Na een moeizaam 2022 hadden wij groei-aandelen tactisch aangezet. Door de rentedalingen kenden groei-aandelen een sterk eerste kwartaal van dit jaar.” Waarde-aandelen zijn volgens Jeltes bezig met een meerjarige inhaalslag op groei-aandelen. Recent heeft Optimix de draai gemaakt van groei- naar waarde-aandelen Na de recente verlaging door OPEC in het olieaanbod met 1,2 miljoen vaten werd ook duidelijk dat de olieprijs waarschijnlijk een bodem heeft bereikt en een nieuwe opwaartse prijstrend in het verschiet ligt. Derhalve een koopmoment voor energieaandelen, waarbij de Europese bedrijven veel aantrekkelijker gewaardeerd zijn. Inflatiestrijd is nog lang niet gewonnen Wat betreft obligaties is Optimix nog altijd onderwogen, maar minder dan de vermogensbeheerder eerder was. De Boer: “Rentestanden zijn natuurlijk behoorlijk opgelopen, waardoor vastrentende waarden aantrekkelijker zijn geworden maar zeker niet woest aantrekkelijk. Veilige staatsobligaties hebben weer een rol te spelen in portefeuilles. Niet alleen geven ze tegenwoordig een redelijke rente, maar ook bieden ze houvast als het economisch minder gaat.” Door de beperkte kredietopslag zijn bedrijfsobligaties volgens De Boer minder aantrekkelijk, ook omdat zij in slechte economische tijden een minder veilige haven zijn. Binnen de obligatiemarkt is Optimix nog het meest gecharmeerd van inflatie gelinkte obligaties. Het klopt dat de inflatie dalende is en volgens Optimix binnen afzienbare tijd tussen de twee en drie procent beweegt, maar daar hoeft het dan niet bij te blijven. Ergens einde van dit jaar of begin volgend jaar rekent Optimix met een opnieuw oplopende inflatie. Daar zijn volgens De Boer voldoende redenen voor: “De kosten van de energietransitie, deglobalisering en de toegenomen maatschappelijke ruimte voor loonverhogingen zullen de inflatie structureel hoger doen laten zijn, dan dat we in de jaren na de financiële crisis hebben meegemaakt.” Ergens einde van dit jaar of begin volgend jaar rekent Optimix met een opnieuw oplopende inflatie Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.