Rente Duitse Bund kan nog véél lager Gaan we terug naar 2016, toen de Duitse tienjaars een negatieve rente gaf? Volgens Chris Iggo van AXA IM is dat heel goed mogelijk. 27 februari 2019 09:00 • Door Rob Stallinga De obligatiemarkt ligt er volgens Chris Iggo (zie foto), hoofd vastrentende waarden Europa en Azië bij AXA IM, prima bij. Rentes zijn volgens hem geenszins te laag. "Waarschijnlijk zullen de obligatieresultaten de komende tijd verbeteren, omdat de economische macro-omgeving verslechtert en nieuwe renteverhogingen er niet zitten aan te komen." Terwijl er druk wordt gesproken over een afvlakkende Amerikaanse rentecurve en Amerikaanse recessierisico's heeft Iggo meer oog voor Europa. Daar dreigt dit kwartaal negatieve groei. Opnieuw negatief "Beleggers die gokken op een zwakkere dollar en hogere rentes op Europese overheidsobligaties dreigen opnieuw verkeerd te zitten." Het zou Iggo niet verbazen als de rente van de Duitse tienjaars opnieuw negatief wordt. Iggo: "Kredietwaardige en rentegevoelige obligaties deden het erg goed in het vierde kwartaal van 2018. Deze obligaties kunnen opnieuw sterk presteren als beleggers te maken krijgen met lagere aandelenkoersen en meer volatiliteit, en de algehele risicobereidheid stevig afneemt." Iggo wijst op de Duitse Bund, die nu een rente geeft van tien basispunten, maar waarvan de rente nog lager kan. In 2016 bedroeg de rente van de Bund nog -0,10%. Risicobewustzijn stuwt toekomstige opbrengst "De hoogte van de yield is geen magisch getal. De hoogte van de rente vertelt vooral hoeveel risico beleggers bereid zij te lopen. Zodra de risico's van aandelen en obligaties stijgen, geven beleggers steeds minder om rendement. Het behoud van kapitaal is dan belangrijker," aldus Iggo. De Duitse Bund is volgens Iggo extra kwetsbaar voor een rentedaling omdat de groei van de Duitse economie vertraagt. De problemen van de autosector en de onzekerheid van brexit doen zich voelen. Bovendien, zo merkt Iggo op, neemt het aanbod van Duits schuldpapier af. De Duitse overheid kampt met een overschot van 1%, dus hoeft steeds minder te financieren. "Vanuit een macro- en technisch perspectief kan de rente op de Duitse Bund lager, met een verslechterend risicosentiment als aanjager." Een hernieuwde daling van de Duitse rente zal het obligatierendement sterk verhogen. Dat geldt met name voor langlopende Duitse schuld. Iggo rekent voor. "Een daling van de 10 basispunten van de 2039 Duitse staatsobligatie komt overeen met een 1,5% stijging van de koers. Als de rente op deze obligatie daalt van de huidige 30 basispunten naar nul, dan stijgt koers met bijna 5%." Genoeg zorgen Zoals een echte obligatiebeleger betaamt ziet Iggo overal zorgen en problemen. Het glas is half leeg. Brexit is een duidelijk risico. Tragere economische groei in Europa en China ook. "Autobedrijven annuleren niet voor niets investeringsplannen, of sluiten fabrieken om overcapaciteit terug te dringen. Ik zag deze week een tweet voorbijkomen waarin werd gesproken over de kans op een wereldwijde recessie in de verwerkende industrie." Onderwijl houdt Iggo rekening met een escalatie van de handelsoorlog tussen de VS en China. "Als de wereldwijde economische groei en en de bedrijfswinsten onder druk komen te staan, dan zal de huidige risicobereidheid in de kredietmarkten, even gemakkelijk weer keren." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08:00 Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op baiss daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.