Gezond rendement Redenen genoeg om niet in farma te beleggen, maar met de stijgende gezondheidskosten in het verschiet is het wellicht een optie. 24 april 2017 08:15 • Door Rob Stallinga Niemand die weet hoe onze economische toekomst er precies uit komt te zien, maar de kans is toch erg groot dat de gezondheidskosten wel zullen blijven stijgen. Niet alleen telt de wereld steeds meer mensen, maar ze worden ook nog eens steeds rijker (opkomende markten) en ouder (overal). De gestegen levensverwachting mag voor een belangrijk deel op het conto van de farmasector worden toegeschreven. Voor steeds meer aandoeningen worden effectieve oplossingen gevonden. Deze oplossingen kunnen wel erg duur uitpakken. Sommige nieuwe medicijnen worden voor zo veel geld op de markt gebracht dat verzekeraars en overheden in opstand komen. Berucht is het medicijn Sovaldi van Gilead Sciences tegen hepatitis C, dat enkele jaren geleden bij lancering 1.000 dollar per tablet kostte. Hoge medicijnprijzen De Amerikaanse presidentskandidaten Clinton en Trump waren het vorig jaar over alles oneens, behalve over de medicijnprijzen: die moeten omlaag. Het risico van prijsdruk maakt beleggers sindsdien huiverig om geld in de farmasector te steken. Het andere grote farmarisico – het aflopen van patenten in combinatie met een lege pijplijn – is van alle tijden. Is een medicijn niet langer door een patent beschermd, dan kan iedereen voor een fractie van de prijs het ooit zo dure medicijn op de markt brengen. Bij de goed verkopende medicijnen – de blockbusters – scheelt het al snel miljarden omzet. Wat de winst van Trump voor de farmasector betekent, is onduidelijk. De verwachting was dat de prijsdruk op medicijnen zou worden gecompenseerd door lagere belastingen. Maar na twee maanden Trump is er nog niets gebeurd op medicijngebied. Inmiddels is ook onduidelijk hoe het verder gaat met het Amerikaanse zorgstelsel. Deze onzekerheid schrikt beleggers af om in farma te beleggen. Nou ja, niet het Zwitserse UBS. Dat blijft positief over farma. “Zodra het politieke stof is neergedaald, zullen beleggers weer oog krijgen voor de fundamentals van de sector en die zijn over het algemeen prima.” Tweestrijd Beleggers die willen meeprofiteren van de toekomstige farmawinsten, kiezen – uiteraard – voor spreiding. Twee fondsen van Nederlandse huizen met een sterk trackrecord maar een verschillende aanpak zijn: NN Health Care Fund (NL0000292274 ) RobecoSAM Sustainable Healthy Living Fund (LU0805493342) Het farmafonds van NN belegt vrij traditioneel, dus vooral in bedrijven die medische apparatuur en diensten voor de gezondheidszorg ontwikkelen en in bedrijven die medicijnen of biotechnologische producten verkopen. Het gezondheidsfonds van RobecoSAM, dat strikt duurzaam belegt, kijkt breder. Alle bedrijven die meehelpen om het leven gezonder te krijgen, komen in aanmerking om gekocht te worden. Dus ook voedings- en sportbedrijven. Welke aanpak heeft voor de beste risicorendementsverhouding gezorgd? Ik vergelijk de historisch rendementen, de kosten, de risico’s, de waarderingen van de portefeuille, de verwachte winstgroei en spreiding. Rendement 10 jaar (gemiddeld per jaar) NN Health Care: +9,6% RobecoSAM Healthy Living: +6,6% Rendement 1 jaar NN Health Care: +13,9% RobecoSAM Healthy Living: +9,7% Kosten (per jaar) NN Health Care: 0,83% RobecoSAM Healthy Living: 1,36% Risico (jaarlijkse koersbeweeglijkheid) NN Health Care: 15,82% RobecoSAM Healthy Living: 11,75% Koerswinstverhouding portefeuille NN Health Care: 15,9 RobecoSAM Healthy Living: 19,1 Verwachte jaarlijkse winstgroei NN Health Care: 9,3% RobecoSAM Healthy Living: 8,8% Belegd in Verenigde Staten NN Health Care: 67% RobecoSAM Healthy Living: 52% Aantal posities NN Health Care: 38 RobecoSAM Healthy Living: 61 Top 3-aandelen NN Health Care: Pfizer, United Health, Merck & Co RobecoSAM Healthy Living: Thermo Fisher, Nestlé, Danone Conclusies Het NN Health Care Fund scoort veel beter op rendement, kosten, verwachte winstgroei en waardering. Het is de fondskeuze van farmabeleggers die bereid zijn voor meer rendement ook meer risico te nemen en die vertrouwen op de duidelijke voorkeuren van het fondsmanagement. Het RobecoSAM Sustainable Healthy Living Fund is defensiever gepositioneerd met posities in voedingsaandelen zoals Nestlé en Danone. Hierdoor is de portefeuille weliswaar hogere gewaardeerd, maar stuitert het fonds minder hard op en neer. Bron: Morningstar, peildatum: 16 april 2017 Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.