Hoge inflatie: Tijdelijk of structureel? Amundi en Optimix kruisen de degens over het inflatievraagstuk. Het verschil in mening leidt ook tot verschillende beleggingsadviezen. 15 juni 2021 08:00 • Door Rob Stallinga Hoge inflatie is structureel Beleggers moeten de komende jaren rekening houden met structureel hogere inflatie. Dat schrijven Pascal Blanqué en Vincent Mortier, respectievelijk Group CIO en deputy-CIO bij Europa’s grootste vermogensbeheerder Amundi, in de publicatie The inflation moment - Strategies to protect portfolios from inflation risk. Volgens Amundi is een combinatie van factoren de oorzaak van inflatoire tendensen, waarvan het conjunctuurherstel de belangrijkste is. "Landen hebben de pandemie steeds beter onder controle waardoor beperkingen worden loslaten." Maar ook de enorme budgettaire stimulansen in de VS, knelpunten in de toeleveringsketen, de opgekropte vraag, het opgepotte spaargeld én opwaartse druk op de lonen leiden volgens Amundi tot een structureel hogere inflatie. Liever hoge dividendaandelen Bij obligaties rechtvaardigen de stijgende rente en de inflatie volgens Amundi een voorzichtiger en actievere houding ten aanzien van duration. Ofwel, kies voor kort in plaats van voor lang. Vooral de hoger gewaardeerde aandelen kunnen door de stijgende inflatie een deuk oplopen, waardoor Amundi nu naar aandelen een risico-neutrale houding heeft. Amundi zet in op een meerjarige rotatie van groeiaandelen naar waardeaandelen, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. "Aandelen die blootgesteld zijn aan grondstoffen en infrastructuur, en aandelen met een hoog dividend kunnen ook interessant zijn tijdens structureel hogere inflatie." Nee, hoge inflatie is slechts tijdelijk Optimix zit niet op de lijn van Amundi. Vooralsnog beschouwt de Amsterdamse vermogensbeheerder de prijsstijgingen als een teken van krachtig economisch herstel maar zijn ze niet wijdverbreid. Pas als er sprake is van structurele loonstijgingen, ook wel loon-prijs spiraal genoemd, is hogere inflatie een blijvertje. "Gezien het feit dat de werkloosheid, zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone nog boven het pre-corona niveau zit, is er voldoende overcapaciteit in de economie die voorlopig een rem zet op flinke loonstijgingen." Hoewel Optimix dus niet uitgaat van een structureel hogere inflatie, houdt het in zijn beleggingskeuzes wel degelijk rekening met meerdere scenario's. Want stel dat de lonen wel structureel gaan stijgen? "In steeds meer landen wordt de inkomensongelijkheid als een probleem gezien. Verhogingen van het minimumloon en meer macht voor vakbonden zouden wél voor loondruk kunnen zorgen. Ook de concurrentie van goedkope arbeid neemt met een vergrijzend China af." Liever cyclische aandelen Aandelen en vastgoed bieden volgens Optimix een goede bescherming tegen inflatie. Dat geldt ook voor edelmetalen, zoals goud en zilver, en inflatie gerelateerde obligaties. De aflossing en couponbetaling van deze obligaties wordt immers gecorrigeerd voor de gemeten inflatie. Heropende economieën en zomers weer zullen voor prijsstijgingen zorgen, maar van oververhitting komt het volgens de vermogensbeheerders van Optimix voorlopig niet. Het blijft dan ook overwogen in conjunctuurgevoelige aandelen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Asset Allocatie 18 mrt Liquidatie van ETF's is een kostbaar beleggingsrisico Elk jaar komen er honderden nieuwe ETF's en beleggingsfondsen bij, waarvan vele na verloop van tijd weer zijn verdwenen. De liquidatie van een ETF kan volgens Detlef Glow van LSEG Lipper voor beleggers flink in de papieren lopen.
Asset Allocatie 12 mrt Tip 1: Vergeet het nieuws Adam Grossman legt uit hoe de zogenoemde recency bias, misschien wel het grootste gevaar van elke belegger, het meest effectief kan worden bestreden.
Alternatives 12 mrt Risicovol goud op recordniveau Ben Carlson neemt de goudprijs onder de loep die de afgelopen eeuw diepe dalen en hoge pieken kende. De toekomst is uiterst onzeker, wat het tot een buitengewoon riskante asset maakt.
Asset Allocatie 11 mrt Populaire doemdenkers voorspellen markt exact verkeerd Het enige positieve aan doemdenkende beursgoeroes is dat ze als lichtpunt kunnen dienen. Hoe somberder ze worden, des te beter zijn de vooruitzichten. Een andere conclusie kan Michael Cembalest van JP Morgan AM toch echt niet trekken.
Asset Allocatie 11 mrt Pictet blijft positief over techaandelen Pictet Asset Management blijft overwogen in aandelen en neutraal over obligaties. Japanse aandelen en de techsector zijn favoriet.
Asset Allocatie 07 mrt Europese beleggers hebben er zin in Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt nog even de Europese ETF-handel van februari met u door. Amerikaanse aandelen en de Health Sector waren gevraagd, Europese aandelen en goud juist niet. Mochten de hoge omzetten aanhouden, dan gaat de ETF-markt naar een nieuw recordjaar.