Volatiliteit fnuikend voor aandelen Fidelity's Dominic Rossi blijft pessimistisch over de aandelenmarkten in de nabije toekomst. Vier obstakels. 18 juni 2012 15:00 • Door Peter van Kleef “De hamvraag is: wanneer is het tijd om bullish te worden?” Dominic Rossi, CIO global equities van Fidelity Worldwide Investment, heeft zich in het recente verleden van zijn pessimistische kant laten zien, maar voor een gezelschap uit noordelijk Europa ingevlogen financieel journalisten wil Rossi in de City van Londen best een poging doen om het glas van de halfvolle kant te bekijken. “Het lijdt geen twijfel dat aandelen nu goedkoop zijn, op basis van historische winstcijfers – niemand hecht nog waarde aan voorspelde winsten, toch?” Dit is, wil Rossi maar zeggen, geen herhaling van 2008-2009 toen de bedrijfswinsten laag waren. “Nu zijn ze zelfs hoog, rond het piekniveau van 2007. Als aandelen rallyen, dan niet door oplopende winsten maar door herwaardering. De vraag is wat zo’n herwaardering kan triggeren.” Het grootste obstakel daarbij is de hoge volatiliteit. “Hoe aantrekkelijk is een asset met een volatiliteit van 20, 25%? De lage waardering is een rechtstreeks gevolg van de hoge volatiliteit. Pas als de volatiliteit voor een periode van 12 tot 24 maanden lager blijft, is er een basis voor een herwaardering.” Rossi ziet vier grote problemen die moeten worden opgelost, voordat aandelen duurder kunnen worden: 1) Deleveraging bij banken2) De crisis in de eurozone3) De fiscale klif in de VS4) Hoge grondstofprijzen One down, three to goEigenlijk ziet Rossi op dit moment alleen op het laatste punt substantiële verbetering. In 2008-2009 waren hogere grondstofprijzen nog een aanjager van de rally. Maar de oplopende commodityprijzen trokken een wissel op de economische groei. Nu is er echter een significante daling te zien in onder anderen olie, metalen en voedselprijzen. “De tijden van 100 dollar voor een vat olie liggen mogelijk achter ons. Ik ben op dit moment in toenemende mate enthousiast.” Op de andere drie punten is er nog weinig reden tot optimisme volgens Rossi. “Banken hebben een boekwaarde van minder dan 1. Daarmee geeft de markt een duidelijke boodschap: de sector moet nog verder inkrimpen. Het verkopen van asset managers is daarbij een goede stap.” Ook de eurozone blijft nog wel even doormodderen. Volgens Rossi is de huidige problematiek bijna naadloos te vergelijken met die in Latijns-Amerika, eind vorige eeuw. “Die landen hadden zeven tot tien jaar nodig om eruit te komen. “ In de VS dreigt ondertussen een krimp door het aflopen van fiscale douceurs, eind van dit jaar. Met de verkiezingen op komst is er geen kans dat dit probleem voor november wordt getackeld. “En de aandelenmarkten hebben die krimp – volgens onze berekeningen goed voor een daling van 3,8% van het Amerikaanse GDP - nog niet ingeprijsd.” Rossi ziet echter in de huidige markten ook nog wel kansen. Met name hoogdividendaandelen en low volatility aandelen zijn plausibele strategieën om in – op z’n best – zijwaartse markten toch rendement te maken. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.