De megatrend van Candriam Het Belgisch-Franse beleggingshuis Candriam zet zijn kaarten vol op aandelen uit de opkomende markten. 7 december 2016 10:45 • Door Rob Stallinga “Het is moeilijk optimistisch te worden als we kijken naar de hoge schuldniveaus, de pensioentekorten en de politieke instabiliteit in Europa. Die politieke instabiliteit hoorde nog niet zo lang geleden bij de opkomende markten." Vincent Hamelink (zie foto), hoofd beleggingen van het Belgisch-Franse beleggingshuis Cadriam, schudt zijn hoofd en vervolgt. "Acht jaar na het begin van de financiele crisis hebben banken het nog altijd moeilijk. Ook de economische groei valt tegen. Voor de crisis waren er jaren bij met 4% groei. Inmiddels is de economische groei in de volwassen wereld teruggebracht tot structureel 1%." Deze teruglopende groei is niet toevallig. Dat heeft alles te maken met demografische ontwikkelingen. Kort gezegd: de bevolking wordt er ouder, terwijl tegelijkertijd de beroepsbevolking afneemt. Het demografische probleem is eenvoudig oplosbaar door meer immigranten toe te laten. Zeker in Oost-Europa en Japan is dat echter volgens Hamelink een no go. Dat de productiviteitsgroei ook niet meezit, helpt ook niet. Opkomende kansen Beleggers zijn volgens Hamelink daarom gedwongen te kijken naar gebieden waar nog wel groei is. Volgens hem kom je dan vanzelf uit in de opkomende markten. Hamelink: "80% van de wereldbevolking woont in de opkomende markten. Deze landen vormen samen een steeds groter deel van de wereldeconomie." Jan Boudewijns, hoofd aandelen opkomende markten van Candriam, verwacht zelfs dat aandelen uit de opkomende wereld de komende jaren twee keer zo hard in koers zullen stijgen als aandelen uit de ontwikkelde markten. "Volgens onze berekeningen groeiende de economieën van de volwassen martken in 2017 met iets meer dan 1,5%, terwijl de economische groei van de opkomende markten op gemiddeld iets meer dan 4,5% uitkomt." De economische groeiverschillen zijn groot Klik op de afbeelding voor een grote versie De opkomende wereld bestaat wel uit enorm veel verschillende landen en bedrijven. Die kunnen moeilijk op een hoop worden gegooid. Dat maakt selectie lastig maar noodzakelijk. Ander nadeel is dat de corporate governance van veel bedrijven in de opkomende markten niet overhoudt. Op dat punt valt nog veel te verbeteren. Ook de stijging van de private schuld vraagt de toenemende aandacht van beleggers. Hervormingen Maar er zijn volgens Boudewijns ook positieve ontwikkelingen aan te wijzen. "De angst voor een harde Chinese landing bleek niet terecht. De transitie van een productie- naar een consumptie-economie gaat verder. Ook positief is dat de Chinese industrie weer groei laat zien." De kansen van beleggers in aandelen uit opkomende landen worden vergroot door het hervormingsbeleid dat in veel van die landen wordt gevoerd. Boudewijns roemt de afzetting van president Youssef in Brazilië en de economische koers van India onder leiding van Modi. "Onlangs zijn in India in een dag alle biljetten van 500 en 1000 roepies uit de circulatie gehaald. Dat zorgde voor chaos, want in India wordt nog voor 90% met cash betaald. De maatregel had een Indiase beusrcorrectie tot gevolg, maar op de lange termijn pakt het goed uit." Wat een aantal landen in de opkomende wereld ook helpt is de hernieuwde groei van de grondstoffenprijzen. Boudewijns: "De economieën van landen zoals Brazilië en Rusland zijn sterk gelinkt met de prijzen van grondstoffen." Trumponomics Minpuntje: de verkiezing van Trump heeft met name bij beleggers in de opkomende landen voor veel onzekerheid gezorgd. In tegenstelling tot de volwassen beurzen, waar zijn uitverkiezing (na een kort dipje) met gejuich werd begroet, verloren aandelen opkomende markten in de weken erop volgens Candriam gemiddeld 6% van hun waarde. Het Trumpeffect De reactie van Boudewijns: "Het grootste gevaar voor opkomende landen is nationalisme, omdat dat de vrije handel kan verstoren. Zeker een land als China wordt zwaar getroffen door handelsbelemmeringen. Maar wij kijken verder vooruit. Volgens ons is er in de opkomende markten te negatief gereageerd op de plannen van Trump." Zo verwijst Boudewijns naar de enorme investeringen in infrastructuur, die Trump wil plegen. "Die kunnen de prijzen van grondstoffen opjagen, hetgeen goed is voor een deel van de opkomende landen." Goedkoop gewaardeerd De huidige waardering van aandelen in de opkomende markten is geen reden om weg te blijven. "Met een gemiddelde koerswinstverhouding van 10 zijn aandelen opkomende markten veel goedkoper dan aandelen uit Europa (17,5 x de winst) en VS (iets meer dan 25 de winst). Zeker, omdat de winsten in de opkomende wereld na jaren van stagnatie weer de weg omhoog hebebn gevonden," vertelt Boudewijns. Aandelen opkomende markten goedkoop Klik op de afbeelding voor een grote versie Conclusie: op de lange termijn zijn er zeker goede winstkansen voor aandelenbeleggers in de opkomende markten, maar op de korte termijn is er veel onzekerheid. Is het ooit anders geweest? Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.