Hogere rentes met Hasenstab Obligatiebelegger Michael Hasenstab zet in op stijgende inflatie, dus hogere rentes, ook al ziet de markt dat anders. 29 juni 2016 12:00 • Door Rob Stallinga Michael Hasenstab is een grootheid in de obligatiewereld. Bij Franklin Templeton Investments leidt hij onder meer het global macroteam, en is hij verantwoordelijk voor meerdere fondsen. Bekend is Hasenstab vooral vanwege de ijzersterke prestaties van het Templeton Global Return Fund, dat niet voor niets een plaatsje verwierf in de IEX Fonds 40. Dit unconstrained obligatiefonds met een voorliefde voor schuld uit de opkomende markten loopt geheel in de pas met de eigenzinnige macro-inzichten van Hasenstab zelf. Het Templeton Global Return Fund laat de relevante index en collega-fondsen over de laatste vijf en tien jaar ver achter zich. Echter, sinds vorig jaar november valt het rendement tegen. Dit jaar boekte het fonds een verlies van 6,7%. Wat ging er mis? Hasenstab: "Terwijl de financiële marken in de greep waren van de angst voor een wereldwijde recessie, wereldwijde deflatie én de ineenstorting van de Chinese economie, rekenden wij juist op wereldwijde groei en zagen wij de inflatie eerder stijgen dan dalen. Ook de vrees voor China deelden wij niet." "Een gematigde Chinese groei van 6 tot 7% duidt immers niet op een harde landing. Maar de markt dacht daar dus anders over. Dat leidde onder meer tot de devaluatie van verschillende opkomende marktenvaluta's. Wij grepen de prijsdalingen aan om nog sterker in te zetten op de opkomende markten. Met succes, want de opkomende marktenvaluta's zijn sinds de bodem een paar maanden geleden opgekrabbeld. Volgens ons is er ruimte voor verdere waardestijgingen.""Daarnaast leidden de angsten van de markt tot een 'extremely dovish' Federal Reserve (Fed). De rente ging niet omhoog, terwijl wij wel daarop hadden geanticipeerd. Maar wat niet is, kan nog altijd komen. Op basis van onze inflatieverwachtingen zal de Fed gedwongen zijn de rente te verhogen. Daarom houden wij vast aan onze shortpositie in zowel de euro als de yen." Waar in de obligatiemarkt liggen nu de kansen? "We blijven met name positief over schuldpapier in lokale valuta van opkomende landen waar de economie gezond groeit en de inflatie toeneemt, maar waarvan de valuta ondergewaardeerd zijn. Onze aandacht gaat met name uit naar obligaties uit Mexico, Filipijnen, Maleisië en Indonesië. De koersen van deze obligaties verkeren momenteel nog altijd, geheel ten onrechte, op crisisniveaus." "Overigens blijven we optimistisch over de groei van de wereldeconomie. Op de middellange termijn zal de wereldeconomie verder aansterken." Welke gevaren bedreigen de obligatiemarkt? "Met name obligatiebeleggers die blijven geloven dat de inflatie structureel laag blijft, lopen teveel renterisico. De huidige Amerikaanse inflatie is bijvoorbeeld niet verwerkt in de Amerikaanse obligatiekoersen. Op basis van het herstel van de grondstoffenprijzen rekenen we erop dat de Amerikaanse inflatie begin 2017 het inflatiedoel van de Fed bereikt en daar overheen gaat. Grote kans dat de Fed dan ingrijpt. Amerikaanse obligaties zijn dan niet langer de veilige haven, die veel beleggers er nu in zien." Niet alleen in de VS maar ook daarbuiten zullen de rentes stijgen. Het is de reden dat we obligaties mijden die extra gevoelig zijn voor rentestijgingen. Het zou ons niet verbazen als de inflatiecijfers later dit jaar al de markten zullen verrassen. Kerngegevens Templeton Global Return FundVermogen onder beheer: 2,18 miljard euroRendement 5 jaar: +6,0% gemiddeld per jaarRendement 12 maanden: -9,1%Kosten: 1,42%Risico: 10,2 (standaarddeviatie)ISIN: LU0260870661 Lees ook: Hasenstab luidt EMD bodembel Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.