De beste Chinese index U wilt alsnog beleggen in China, maar u weet niet in welke index? Mijn voorkeur gaat uit naar de MSCI China A-aandelen. 13 januari 2016 11:00 • Door Marcel Tak China zet de toon. Niet alleen dit jaar, maar al wat langere tijd. Door wantrouwen over de economie, in combinatie met het recente geklungel van de autoriteiten omtrent het invoeren en weer afschaffen van zogenaamde koersbeschermende beursregels, zakten de aandelenkoersen als bakstenen. Sinds mei van vorig jaar zijn de koersen met zo'n 40% gedaald. Nou waren in het jaar daarvoor de koersen bijna even hard gestegen, dus dat plaatst het geheel wel een beetje in perspectief. Het is in ieder geval geen gewaagde conclusie te stellen dat de Chinese beurs enigszins volatiel is. Hoe moet je als belegger profiteren van de scherpe koersdaling, als je de gedachte hebt dat de problemen in China meevallen? Dee gedachte dat de problemen mogelijk meevallen, lijkt vreemd als je naar de beursontwikkeling van de afgelopen dagen kijkt. Maar JP Morgan Asset Management, bijvoorbeeld, meent dat China er prima in slaagt de binnenlandse consumptie minimaal op peil te houden. Toch maar beleggen? De centrale bank kan altijd ingrijpen als dit toch niet helemaal mocht lukken. Ook Nout Wellink heeft recent aangegeven dat het met de Chinese problemen wel meevalt. Mogelijk ziet u de analyse van de voormalige Nederlandse centrale bankpresident als een contra indicator. Maar misschien heeft hij gelijk. Toch dan maar beleggen in China? Dat kan vrij gemakkelijk via verschillende ETF's (genoteerd aan Euronext) die op de Chinese aandelenindices beschikbaar zijn. ETF Index iShares MSCI China A ETF MSCI China A iShares China Large Cap ETF FTSE China 50 ETFS-E Fund MSCI China A Go MSCI China A Lyxor China Enterprise Index Hang Seng HSCEI DB-X FTSE China 50 ETF FTSE China 50 DB-X MSCI China ETF MSCI China Amundi MSCI China ETF MSCI China H Een belangrijk criterium om een keus te maken tussen de verschillende fondsen is de samenstelling van de index. Daarnaast zijn natuurlijk de kosten van de ETF relevant. De compositie van de index is wat mij betreft de belangrijkste overweging om tot een keuze te komen, zeker in het geval van China. De verschillen tussen de indices zijn namelijk groot. Ik heb de indices naast elkaar gezet en enkele karakteristieken weergegeven. MSCI FTSE Hang Seng China China A China H China 50 HSCEI Aantal bedrijven 157 799 74 50 40 Dividendrendement 2,8% 1,3% 4% 3,6% 4,3% Koers-winstverhouding 11 21 8 8 7 Koers-winstverhouding verwacht 10 16 7 - - MSCI FTSE Hang Seng Sectoren China China A China H China 50 HSCEI Financials 38% 31% 69% 55% 74% Industrie 7% 19% 9% 4% 4% Luxe consumptiegoederen 6% 12% 3% 2% 4% Basismaterialen 1% 9% 3% 5% 0% ICT 23% 10% 1% 9% 0% Gezondheidszorg 2% 7% 2% 0% 1% Essentiële consumptiegoederen 5% 5% 0% 2% 0% Nuts 3% 4% 3% 2% 2% Energie 7% 2% 9% 10% 11% Telecom 9% 1% 2% 12% 2% Bankenindices In de samenstelling van de indices blijken enorme verschillen te zitten. Met name de weging van de financials is opvallend. De MSCI China A index heeft nog een min of meer normaal percentage aan financiële waarden (32%) Maar de China H, en vooral de HSCEI index zijn voor bijna drie kwart gevuld met aandelen van banken en verzekeraars. Dat maakt deze indices heel eenzijdig en alleen geschikt als u bewust wilt inspelen op een goede performance van deze grote sector in China. Als u betere kansen in de ICT sector ziet, dan is de MSCI China de betere keuze. Op basis van de verdeling naar sectoren kunt u uw eigen index selecteren. Hebben de verschillen in indexsamenstelling ook geleid tot divergentie in de rendementen? Netto-indexrendementen in dollars MSCI FTSE Hang Seng jaar China China A China H China 50 HSCEI 2010 +5% -4% +3% +4% - 2011 -18% -23% -21% -17% -19% 2012 +23% +9% +21% +18% +15% 2013 +4% +1% -1% 0% -3% 2014 +8% +47% +15% +13% +23% 2015 -8% +7% -16% -11% -12% De sectorsamenstelling blijkt inderdaad een flinke invloed op het rendement te hebben, hoewel ook andere factoren (bijvoorbeeld de verhouding tussen grote en kleinere bedrijven) oorzaak kunnen zijn van de in de tabel aangegeven verschillen in resultaten. De China A index scoorde in 2014 en 2015 veel beter dan de andere indices, omdat financials het in die jaren al (relatief) slecht deden. Maar ook ICT liet zich in deze jaren niet zijn beste performance kant zien. In 2012 echter bleven de China A aandelen weer flink achter bij de andere indices. Werkelijke kosten Als het om de kosten van de ETF's gaat, kunnen de officiële ratio's van de aanbieders naast elkaar worden gezet. Belangrijker echter zijn wat mij betreft de werkelijke kosten. Dat is het verschil tussen de indexprestatie en de ETF. In onderstaande tabel staan de beide kosten weergegeven, waarbij de werkelijke kosten zijn gebaseerd op de fondsprestaties in de afgelopen twee kalenderjaren. ETF TER Werkelijke kosten iShares MSCI China A ETF (MSCI China A) 0,65% - iShares China Large Cap ETF (FTSE China 50) 0,74% 1,13% ETFS-E Fund MSCI China A Go (MSCI China A) 0,88% - Lyxor China Enterprise Index (HSCEI) 0,65% 1,37% DB-X FTSE China 50 ETF (FTSE China 50) 0,60% 1,03% DB-X MSCI China ETF (MSCI China) 0,65% 0,94% Amundi MSCI China ETF (MSCI China H) 0,55% 1,80% Helaas zijn voor beide China A-ETF's de werkelijke kosten niet te berekenen omdat beide fondsen recent zijn gestart. Dat het berekenen van de werkelijke kosten van belang is, blijkt uit de cijfers voor Lyxor. De officiële kosten zijn met 0,55% het laagst, maar het verschil tussen indexrendement en fondsrendement is voor deze ETF juist het grootst. Meest aantrekkelijk Mijn conclusie is dat ik de China A aandelen, als het gaat om een brede spreiding, het meest aantrekkelijk vind. Welke ETF vervolgens het best (op basis van laagste kosten) is om op deze index in te spelen, is helaas lastig aan te geven. De werkelijke kosten zijn (nog) niet te bereken. Wie op basis van alleen de laagste kosten een keuze voor een ETF wil maken en minder geïnteresseerd is in de precieze samenstelling van de index, kan het beste voor de DB-X MSCI China ETF kiezen met 0,94% werkelijke kosten. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 mei KKR is positiever dan een paar maanden geleden KKR heeft de groeiverwachtingen voor de VS, Europa en China verhoogd op basis van lager dan verwachte handelstarieven. De trend bij internationale beleggers om meer assets buiten de VS te kopen gaat gewoon door. KKR ziet de beste beleggingskansen in Japan, India en Duitsland.
Assetallocatie 19 mei JP Morgan is voorzichtig positief JP Morgan AM ziet in de rally van de laatste weken geen reden tot winstnemen. Overheden hebben voldoende speelruimte om de economie te pushen en de negatieve effecten van importtarieven te compenseren. Beleggers doen er wel verstandig aan optimaal te spreiding en in hun portefeuille voor wat inflatiebescherming te zorgen.
Assetallocatie 18 mei "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit" De winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven zijn te rooskleurig en ook de Europese aandelenmarkten vertonen tekenen van oververhitting, aldus CIO Vincenzo Vedda van vermogensbeheerder DWS. Het aandelenadvies gaat daardoor omlaag. "Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is allesbehalve uitgesloten."
Assetallocatie 14 mei Cyclische rugwind ondersteunt private markten CIO Nils Rode van Schroders Capital deelt zijn inzichten over huidige stand van zaken in de private markten. "Cyclische rugwind stemt optimistisch te midden van onzekerheid." Lees zijn analyse.
Assetallocatie 06 mei Juist nu zijn obligaties onmisbaar In de huidige onzekere marktomstandigheden zijn beleggingen in obligaties onontbeerlijk, zegt Sara Devereux, wereldwijd hoofd van Vanguard Fixed Income Group. Mocht het tot een recessie komen, dan zou dat volgens haar wel eens kunnen leiden tot een obligatierally.
Assetallocatie 05 mei "Een nieuw tijdperk breekt aan" Emiel van den Heiligenberg van L&G koopt vooralsnog de dips. Bij een full blown Amerikaanse recessie zal hij deze aanpak herzien. Lees zijn marktanalyse.